ABD ISM imalat istihdam endeksi Mayıs’ta önceki 46,4 seviyesinden 48,6’ya yükselerek fabrikalarda istihdam kayıplarının hız kestiğine işaret etti. Gösterge, büyüme ile daralmayı ayıran 50 eşiğinin altında kalsa da aylık bazdaki iyileşme, sektörde işe alım koşullarının önceye kıyasla daha az zayıf seyrettiğini düşündürüyor.
Yukarı yönlü hareket, endeksin genel olarak daralmaya işaret etmeyi sürdürmesine rağmen, üreticilerin bir önceki aya kıyasla istihdama ilişkin daha iyi okumalar bildirdiğini gösteriyor. Mayıs sonucu ISM anketinin istihdam bileşeninde toparlanmaya işaret ederken, endeks hâlen imalatta bordroların net olarak artmaktan ziyade azaldığını gösteriyor.
Fed Politikası, Hazine Tahvil Getirileri ve Hisse Senetleri İçin Çıkarımlar
ISM imalat istihdamındaki 48,6’ya yükseliş, daralmaya işaret etmeyi sürdürse de sektördeki gerilemenin hız kestiğini düşündürüyor. Bunu, imalat istihdamındaki en kötü dönemin şimdilik geride kalmış olabileceğine dair bir işaret olarak değerlendiriyoruz. Bu sınırlı istikrar, Fed üzerinde agresif faiz indirimleri için oluşan kısa vadeli baskıyı azaltıyor.
Bu çerçevede, CME FedWatch Tool’un yakın zamanda %70’in üzerinde fiyatladığı Temmuz faiz indirimi olasılığının %50’ye doğru aşağı revize edilebileceğini düşünüyoruz. Buna bağlı olarak, önümüzdeki haftalarda kısa vadeli Hazine tahvili getirilerinde hafif bir yukarı yönlü baskı bekliyoruz. Pozisyonlarımızı, faiz hassasiyeti yüksek varlıklara maruziyetimizi bir miktar azaltacak şekilde ayarlıyoruz.
Hisse senedi endeksleri açısından bu veri, piyasadaki yukarı yönlü potansiyelin sınırlanabileceğine işaret ediyor. Süregelen daralma, güçlü bir boğa senaryosunu engellediğinden, yatay bantta seyreden bir piyasadan faydalanmak amacıyla S&P 500’de para dışı (out-of-the-money) alım opsiyonları satmayı değerlendiriyoruz. Tarihsel olarak, “daha az kötü” haberlerin gerçekten iyi habere dönüşmediği dönemlerde piyasalar sıklıkla ivme kaybetmiştir.
Döviz ve Sektör Fırsatları
Fed için daha az güvercin bir görünüm, ABD dolarına destek sağlayabilir. Merkez bankalarının daha gevşek kaldığı para birimlerine karşı (örneğin Japon Yeni) doları tercih etmeye yönelik bir fırsat görüyoruz. Dolar endeksi (DXY) geçen ay 104 seviyesi yakınında destek bulmuştu; bu veri seti de söz konusu tabanı güçlendiriyor.
Sektörel tarafta ise sanayi ve temel malzemeleri daha yakından izliyoruz. Zayıflık sürmekle birlikte, daralmanın hız kesmesi bir dip oluşumuna işaret ediyor olabilir; bu da aşırı satılmış, kaliteli sanayi hisselerinde seçici biçimde alım opsiyonu alımı için fırsat sunabilir. Mayıs 2026 verileri, sanayi ETF’inin (XLI) geniş piyasaya kıyasla %2 daha zayıf performans gösterdiğini ortaya koyuyor; bu da ortalamaya dönüş (mean-reversion) işlemi için aday hâline getiriyor.
