ABD’de ilk işsizlik maaşı başvurularının dört haftalık ortalaması, 1 Mayıs’ta biten haftada 203,25 bine geriledi. Önceki dönemde 207,5 bin düzeyindeydi.
Dört haftalık ortalamanın 203.250’ye düşmesi, işgücü piyasasının çok sıkı olduğuna işaret ediyor. Bu güç, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yakın vadede faiz indirimine gitmesini zorlaştırıyor. Bu nedenle “faizlerin daha uzun süre yüksek kalması” beklentisi önümüzdeki haftalarda gündemde kalıyor.
İşgücü Piyasası Sinyalleri ve Fed Politikası
Bu veriler, Nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi’nin (CPI: tüketicinin ödediği fiyatların genel artışını gösteren en temel enflasyon verisi) %3,1 ile beklentilerin biraz üzerinde gelmesi nedeniyle daha da önemli. İstihdam görünümü, 2023 sonundaki en sıkı koşullara yeniden yaklaşıyor. Bu durum, geçen yıl öne çıkan “enflasyonun düşüş eğilimi” anlatısını zayıflatıyor.
Bu çerçevede, getiri eğrisinin kısa vadeli tarafında (yield curve: devlet tahvillerinde vade uzadıkça faizlerin nasıl değiştiğini gösteren eğri; “kısa uç” kısa vadeli tahvil faizleridir) baskının sürmesini bekliyoruz. Yatırımcılar, faiz indirimlerinin gecikmesinden fayda sağlayabilecek pozisyonları değerlendirebilir; örneğin kısa vadeli faiz vadeli işlemlerinde (futures: belirli bir tarihte, bugünden belirlenen fiyattan alım-satım yapma sözleşmesi) satış yönlü pozisyonlar. Opsiyon stratejileri kapsamında, Hazine tahvili vadeli işlemlerinde put opsiyonu (put: fiyat düşerse değer kazanan opsiyon) almak da faizlerin daha da yükselmesine karşı korunma (hedge: olumsuz fiyat hareketine karşı risk azaltma) sağlayabilir.
Hisse piyasaları açısından, yüksek faizlerin kalıcı olması özellikle büyüme odaklı sektörlerde yükselişi sınırlayabilir. Olası bir geri çekilmeye karşı Nasdaq 100 gibi endekslerde koruyucu put opsiyonları alınabilir. Ayrıca VIX’te (piyasa oynaklığı endeksi; korku göstergesi) alım opsiyonlarını artırmak, bir sonraki FOMC (Fed’in para politikası kararlarını alan kurul) toplantısı öncesinde dalgalı piyasaya karşı daha temkinli bir pozisyonlanma olabilir.
Piyasa Fiyatlaması ve Faiz İndirimi Beklentileri
Ancak bugünkü güçlü veriler, ekonomideki dayanıklılığın gevşeme sürecinde (easing: faiz indirimi ve daha destekleyici para politikası) daha uzun bir beklemeyi zorunlu kılabileceğine işaret ediyor. Piyasanın yaz aylarına işaret eden faiz indirimi beklentisi, artık dördüncü çeyreğe ötelenmiş görünüyor.
