ABD’de 4 haftalık Hazine bonosu ihalesinde getiri %3,6’ya yükseldi. Önceki ihalede getiri %3,595’ti.
Piyasa, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yakın vadeli para politikası beklentilerini yeniden fiyatlıyor. 4 haftalık bono ihale faizinin %3,6’ya çıkması, 2025 boyunca öne çıkan “faiz indirimleri sürecek” varsayımının zayıfladığını gösteriyor. Bu da Fed’in faiz indirim döngüsüne (faizleri kademeli düşürme süreci) ara verebileceği ve yatırımcıların pozisyonlarını buna göre güncellemesi gerektiği anlamına geliyor.
Fed Beklentileri Değişiyor
Bu gelişme, Mart 2026 enflasyon verisinde fiyat artışlarının beklenenden daha dirençli kalmasının ardından geldi. Çekirdek enflasyon (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) %3,1 seviyesinde gerçekleşti. İşgücü piyasası da güçlü: Nisan başındaki son veriye göre 215 bin yeni istihdam yaratıldı. Bu veriler, Fed’in yaz boyunca faizleri sabit tutmasına gerekçe oluşturabilir; piyasanın daha önce fiyatladığı senaryonun tersine.
Bu görünüm altında, 2026’nın ikinci yarısına yönelik kısa vadeli faiz vadeli işlemlerinde satış düşünülebilir. Örneğin SOFR’a bağlı kontratlar (SOFR: gecelik teminatlı repo faizi; dolar piyasasında referans kısa vadeli faiz) bu amaçla kullanılabilir. Bu yaklaşım, piyasanın bu yıl ek faiz indirimi olasılığını daha da azaltacağı beklentisine dayanır. Geçmiş döngülerde, Fed bir dizi indirim sonrası durakladığında getiri eğrisinin (farklı vadelerdeki tahvil faizleri) kısa vadeli kısmı (kısa vadeli faizler) bir süre yükselme eğilimi gösterebilmiştir.
Fed’in izleyeceği yola ilişkin belirsizliğin artması, zımni oynaklığın (opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen dalgalanma) yükselmesine de işaret edebilir. Daha büyük fiyat hareketlerinden fayda sağlayan opsiyonlar öne çıkabilir. Örneğin iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) üzerinde straddle (aynı vadede, aynı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonunu birlikte almak; yön tahmini yapmadan dalgalanma artışına oynama) almak, uzun vadeli faizlerin yönüne kesin bahis yapmadan bu belirsizliği değerlendirme yöntemi olabilir.
Bu tablo, geçen yıl faizlerin düştüğü ortamdan faydalanan büyüme odaklı hisseler için olumsuz olabilir. Hisse pozisyonları riskine karşı koruma (hedge) amacıyla ana endekslerde put opsiyonu (fiyat düşüşüne karşı koruma sağlayan satım opsiyonu) almak veya bazı teknoloji alanlarında call spread (alım opsiyonlarında farklı kullanım fiyatlarıyla kurulan, yükselişi sınırlı getiriyle hedefleyen strateji) satmak değerlendirilebilir. Bu, borçlanma maliyetlerinin yakın dönemde belirgin şekilde ucuzlamayacağı gerçeğiyle piyasanın zorlanması halinde tampon görevi görür.
