ABD’de süregelen işsizlik başvuruları (işsizlik maaşı almaya devam edenlerin sayısı) 8 Mayıs’ta biten haftada 1,782 milyon oldu. Veri, 1,79 milyonluk beklentinin altında kaldı.
Bu veri, istihdam piyasasının (çalışma piyasasının) güçlü kaldığına işaret ediyor. Bu tablo, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) kısa vadede faiz indirimine acele etmesi için fazla gerekçe bırakmıyor. Piyasada “uzun süre yüksek faiz” (faizlerin uzun süre yüksek kalması) senaryosu güçleniyor; stratejiyi buna göre kurmak gerekir.
İstihdam Piyasası ve Enflasyon Görünümü
Bu veri tek başına değil; nisan ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE: tüketicinin ödediği fiyatların değişimi) yıllık %3,4 geldi ve Fed’in hedefi olan %2’nin üzerinde kaldı. Fed yetkilileri son toplantıda enflasyonun kalıcı biçimde %2’ye döndüğüne dair güvenin oluşmadığını belirtti. Enflasyonun inatçı kalması ve istihdamın güçlü görünmesi, Fed’in sıkı duruşunu (faizi yüksek tutarak talebi soğutma yaklaşımı) sürdürmesini destekliyor.
Bu nedenle piyasanın yılın ilerleyen dönemleri için agresif faiz indirimi fiyatlamasına (piyasada indirimin erken beklenmesi) temkinli yaklaşmak gerekir. Buna karşı pozisyon almak için SOFR vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonlar (opsiyon: belirli fiyattan alım/satım hakkı; vadeli işlem: ileri tarihte fiyatı bugünden belirlenen sözleşme) kullanılabilir. SOFR, ABD’de kısa vadeli faizlerin referans göstergesidir. Piyasa faiz indirimi beklentisini daha ileri tarihe ötelese bu tür pozisyonlar değer kazanabilir. 2022 ve 2023’teki faiz artırımı dönemlerindeki fiyat dalgalanmaları (oynaklık: fiyatların hızlı ve sert hareketi), erken gevşeme (faiz indirimi) beklentilerinin ne kadar hızlı tersine dönebileceğini gösterdi.
Hisse endekslerinde bu ortam olumsuz bir etki yaratabilir; çünkü yüksek borçlanma maliyeti şirket kârlılıklarını baskılayabilir. Önümüzdeki haftalarda olası düşüşe karşı riskten korunmak (hedge: zararı sınırlamak için ters yönlü pozisyon) için endeks opsiyonları değerlendirilebilir. Örneğin SPY üzerinde put spread (put spread: düşüşten kazanç hedefleyen, aynı anda iki put opsiyonu alıp satma stratejisi) almak, sınırlı riskle portföyü koruyabilir. Fed’in daha “şahin” (enflasyonla mücadelede daha sıkı, faizleri yüksek tutma eğiliminde) algılanmasıyla piyasa yeniden fiyatlama yaparsa bu yaklaşım fayda sağlar.
Verilerin güçlü gelmeye devam etmesi, piyasada daha dalgalı bir seyre (choppiness: net yönün olmadığı sert iniş-çıkışlar) yol açabilir. Bu nedenle VIX endeksi türevleriyle (türev: değeri başka bir varlığa bağlı ürün; VIX: piyasanın beklenen oynaklık göstergesi) daha yüksek oynaklığa pozisyon almak koruma sağlayabilir. VIX alım opsiyonu (VIX call: VIX yükselirse değer kazanan opsiyon) almak, belirsizlik artışı ve olası satış dalgasına karşı doğrudan bir güvence olabilir.
