ABD’de 5 yıllık tüketici enflasyon beklentisi mayısta %3,4’e geriledi. Önceki veri %3,5’ti.
Bu veri, uzun vadeli enflasyonun daha düşük seviyelerde dengelenebileceğine (beklentilerin “çapalanması”, yani kalıcı şekilde yerleşmesi) işaret ediyor. Bu nedenle faiz ve tahvil fiyatlarına dayalı türev ürünlerde (faiz türevleri: faiz oranına bağlı vadeli işlem ve opsiyon gibi araçlar) fırsat görüyoruz. ABD Merkez Bankası’nın (Fed) daha agresif faiz artırımı yapma olasılığı azalırken, yıl içinde “bekle-gör” (faiz artırımına ara verme) ya da daha yumuşak bir duruşa (güvercin dönüş: faiz artış hızını düşürme veya durdurma) geçme alanı artıyor. Bu da “uç risk”i (düşük olasılıklı ama büyük etkili olumsuz senaryo) azaltır. Bu yüzden önümüzdeki haftalarda tahvil faizlerinde düşüşe (tahvil getirileri düşünce tahvil fiyatı yükselir) yönelik pozisyon düşünülmeli.
Rates Strategy Implications
Bu veri, Nisan 2026 istihdam raporunu destekliyor. Raporda ücret artışının yıllık %3,9’a yavaşladığı görülmüştü; bu seviye 2025 sonundan beri en düşük düzeydi. Bu nedenle 10 yıllık ABD Hazine tahvili vadeli kontratlarında (futures: ileri tarihte alım-satım taahhüdü içeren sözleşme) alım tarafına bakıyoruz. Faizlerin %3,75’e doğru gerilemesi bu pozisyonları kârlı hale getirebilir. TLT gibi tahvil ETF’leri (ETF: borsada işlem gören fon) üzerinde alım opsiyonları (call: belirli fiyattan alma hakkı) da daha düşük sermaye ile aynı görüşü yansıtmanın verimli bir yoludur.
Hisse piyasası tarafında bu gelişme, faiz politikasına duyarlı büyüme ve teknoloji hisseleri için daha olumlu. Nasdaq 100, piyasanın Fed’in daha az şahin (şahin: daha sıkı para politikası/ daha yüksek faiz yanlısı) olabileceğini fiyatlamasıyla son bir ayda yaklaşık %5 yükseldi. Bu eğilimi QQQ üzerinde alım opsiyonları alarak değerlendirebiliriz; kullanım fiyatları (strike: opsiyonun işlem hakkını verdiği fiyat) yıl içinde yeni zirvelerin test edilmesini yansıtacak şekilde seçilebilir.
Enflasyon endişesinin azalması, piyasa oynaklığını (volatilite: fiyatların dalgalanma düzeyi) da düşürebilir. VIX (S&P 500 oynaklık endeksi) şu anda 14 civarında; yılın başında faiz artışı endişeleri daha güçlü iken 18’in üzeri görülmüştü. Bu ortam, opsiyon primi satmayı (opsiyon primi: opsiyonun fiyatı) daha cazip kılar; örneğin güçlü, büyük ölçekli hisselerde nakit teminatlı satım opsiyonu (cash-secured put: olası alımı karşılamak için nakit ayrılarak satılan put) satmak gibi.
Dollar Outlook And Positioning
Döviz tarafında, Fed’in daha az agresif olması ABD dolarını baskılayabilir; özellikle diğer merkez bankaları sıkı duruşu sürdürürse. Örneğin Avrupa Merkez Bankası geçen hafta Euro Bölgesi’nde çekirdek enflasyonun (çekirdek enflasyon: gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç) %3,1 ile hâlâ sorun olmaya devam ettiğine işaret etti. Bu ayrışmayı, ABD Dolar Endeksi’nde (DXY: doların başlıca para birimlerine karşı değerini ölçen endeks) vadeli işlemlerle kısa pozisyon (short: düşüşten kazanç hedefleyen satış yönlü pozisyon) açarak veya UUP gibi doları izleyen ETF’lerde satım opsiyonu (put: belirli fiyattan satma hakkı) alarak değerlendirebiliriz.
