ABD Hazine tahvil getirileri keskin şekilde yükselmiş olsa da Asya’nın FX ve faiz piyasaları görece istikrarlı kalmayı sürdürdü; ancak MUFG, bu dayanıklılığın yakın vadede artan karşı rüzgârlarla karşı karşıya olduğuna işaret ediyor. Not, Asya FX ile hem ABD getiri farkları hem de mutlak ABD getirileri arasında bir ayrışma bulunduğunu; ayrıca Asya faizlerinin ABD Hazine tahvillerine kıyasla daha genel bir sıkışma (spread daralması) sergilediğini belirtiyor. KRW ve TWD’deki güçlenmeye ve CNY’nin görece daha iyi performansına da dikkat çekiliyor.
Sakinliğin bir diğer göstergesi opsiyonların ima ettiği pozisyonlanma: USD/CNH’de ima edilen FX oynaklığı çok on yıllık dip seviyelere geriledi. Analiz, Asya’ya yayılmanın ABD getirilerinin yönünden ziyade bu hareketlerin sürükleyicilerine bağlı olduğunu savunuyor; hareketlerin giderek daha fazla daha sıkı politika ve yükselen risk primleriyle bağlantılı hale gelmesi ve riskten kaçışa (risk-off) dair erken işaretlerin görülmesi, bölge için daha az elverişli bir zemin olarak çerçeveleniyor.
Asya’da Ani Kur Oynaklığı Riskleri
ABD getirilerindeki yükselişten son dönemde ayrışmanın bir kırılma noktasına yaklaşmasıyla birlikte, türev piyasası yatırımcılarının Asya para birimlerinde ani bir oynaklık sıçramasına hazırlıklı olması gerektiğine inanıyoruz. ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin son dönemde yeniden %4,40’a doğru tırmanmasıyla, tarihsel korelasyonlar Asya para birimlerinin “ödünç zaman” oynadığına işaret ediyor. Yatırımcılar, bölgesel para birimlerinde hızlı bir değer kaybına karşı korunmak amacıyla USD/CNH veya USD/KRW alım (call) opsiyonları satın almayı değerlendirmeli.
Bu riski çerçevelemek gerekirse, USD/CNH bir aylık ima edilen oynaklık yakın zamanda 3,8% ile çok on yıllık dip seviyeler civarında seyretti; tarihsel olarak bu tür seviyeler keskin piyasa düzeltmelerinin öncesinde görülüyor. Geçmiş döngülerde oynaklık benzer derinliklere sıkıştığında, ardından gelen kırılma Asya spot piyasalarında hızlı devalüasyonları tetikledi. Bu oynaklık rejimi değişimine pozisyon almak için, likit Asya döviz paritelerinde uzun straddle veya strangle stratejileri uygulanmasını öneriyoruz.
Faiz ve Dövizde Stratejik Türev Pozisyonlanma
Beklenen bu değişimin temel itici gücü, ABD vade primindeki (term premium) yükseliş; bu artış, bölgesel merkez bankaları destekleyici (güvercin) duruşlarını korurken bile Hazine tahvili getirilerini yukarı itti. Genişleyen getiri farkı ve küresel riskten kaçış göstergelerindeki son yükseliş, Asya varlıkları için elverişli ortamın sona erdiğine işaret ediyor. Türev yatırımcılarına, Asya faizlerinde kaçınılmaz yukarı yönlü yeniden fiyatlamadan faydalanmak için, özellikle Güney Kore ve Tayvan’da bölgesel faiz swaplarında sabit faiz ödemeyi (pay fixed) tavsiye ediyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
