ABD hisseleri haftanın başında yükseldi; büyük endekslerin çoğu %1’in üzerinde artıda kapattı. Avrupa borsaları da salı günü bu yükselişi izledi. FTSE 100 %0,2, Dax yaklaşık %1 ve Cac %0,4 yükseldi. Petrolün varil başına 100 doların altına inmesiyle FTSE 250 daha iyi performans gösterdi.

Brent petrol, Suudi Arabistan’ın ABD’ye Hürmüz Boğazı’ndaki ablukayı kaldırması için baskı yaptığı yönündeki haberlerin ardından 98,50 dolar civarında işlem gördü. Hürmüz Boğazı hâlâ kapalı. ABD ve İran, görüşmelerin ileride devam edeceğine işaret etti.

Dikkat Bilançolara Kayıyor

Dikkat, BP dahil şirket bilançolarına kayıyor. BP’nin hisse fiyatı, olumlu bir işlem güncellemesine rağmen önceki kazançlarını geri verdi. BP, petrolde al-sat faaliyetlerinde (ham petrol kontratlarında kısa vadeli alım-satım) 1Ç için “olağanüstü” bir dönem yaşadığını, petrol ve gaz üretiminin bir önceki çeyreğe göre değişmediğini (çeyreklik bazda yatay) ve ay sonunda sonuçlarını açıklayacağını bildirdi.

BP hisseleri yıl başından bu yana %33 yükseldi. Ancak salı günü, petrolün 100 doların altına gerilemesiyle düşüşe geçti. Emtia (petrol gibi ham madde) piyasasında bazı işlemciler çatışmanın başında zarar ederken, bazıları fiziki piyasada (gerçek teslimatlı) daha yüksek fiyatlardan kargo ve tanker al-sat yaparak kâr yazdı.

S&P 500 savaş öncesi seviyelere döndü. Nasdaq ise şubat başı seviyelerine geri geldi. Oracle pazartesi günü %12 yükseldi ve S&P 500’de günün en iyi performans gösteren hissesi oldu.

Dolar endeksi (doların başlıca para birimleri karşısındaki gücünü ölçen gösterge) mart başından bu yana en düşük seviyesine indi. Piyasalar, JP Morgan’ın 1Ç sonuçları dahil ABD banka bilançolarını izledi. Almanya ve İspanya’da enflasyon beklendiği gibi yükseldi. Dikkat, IMF Bahar toplantıları ile ECB Başkanı Lagarde dahil merkez bankacıların konuşmalarına çevrildi.

Önceki Çatışma Kaynaklı Rallilerden Dersler

2025’te bu döneme dönüp bakıldığında, piyasalar Hürmüz Boğazı’nı kapatan çatışmanın sona erebileceği ihtimaline daha iyimser yaklaşıyordu. Bu iyimserlik, riskli varlıklarda (hisse senedi gibi fiyatı daha çok dalgalanan yatırım araçları) yükselişi desteklerken petrol fiyatları düşmeye başlamıştı. Bugün de benzer bir tablo var: Brent, Güney Çin Denizi’nde tansiyonun düşeceği beklentisiyle varil başına 88 dolara geriledi; geçen hafta 95 doların üzerindeydi.

2025’in ilk çeyreğinde BP’nin “olağanüstü” işlem sonuçlarının, benzeri görülmemiş oynaklıktan kaynaklandığını unutmamak gerekir. CBOE Oynaklık Endeksi (VIX: S&P 500’de beklenen fiyat dalgalanmasını gösteren “korku endeksi”) şu anda 18 civarında. Bu, enerji tarafında fiyatların dalgalanmaya devam edebileceği beklentisini gösteriyor. Bu ortamda yatırımcılar, yön tahmini yapmak yerine belirsizliği fiyatlamak için enerji ETF’lerinde (endeks fonu; sepet halinde işlem gören fon) straddle veya strangle düşünebilir:
– **Straddle**: Aynı vadede aynı fiyattan hem alım hem satım opsiyonu almak; büyük hareket olursa (yukarı ya da aşağı) kazanç hedeflemek.
– **Strangle**: Alım ve satım opsiyonlarını farklı kullanım fiyatlarından almak; maliyeti düşürür, daha büyük hareket gerektirir.

Nisan 2025’te S&P 500, savaş öncesi seviyelere toparlanarak hisse senetlerinde “risk alma” iştahını göstermişti. Bugün de endeks 5.600 civarında işlem görüyor ve son geri çekilmenin (kısa süreli düşüş) büyük bölümünü telafi etti. Türev ürün (opsiyon/vadeli gibi) yatırımcıları, put opsiyon primlerinin (opsiyon fiyatının) yüksek olmasını iki şekilde değerlendirebilir: uzun portföylerini hedge etmek (düşüşe karşı korunmak) veya mevcut pozisyonlar üzerinde covered call yazmak (eldeki hisseyi teminat göstererek alım opsiyonu satıp gelir elde etmek). “Kapsamlı teminatlı alım opsiyonu satışı” anlamına gelen covered call, piyasanın yataya döneceğini düşünenler için gelir amaçlı bir stratejidir.

2025’te teknoloji hisselerindeki toparlanma, yılın başındaki “yapay zekâ korkusu” (AI ile ilgili endişeler) sonrası ABD endekslerini desteklemişti. 2026’da ise güçlü ralli sonrası bazı yapay zekâ bağlantılı hisseler pahalı görünüyor; birçok lider şirkette fiyat/kazanç oranı 60’ın üzerine çıktı. F/K oranı, hissenin fiyatının şirket kârına göre ne kadar yüksek olduğunu gösterir; yükseldikçe “pahalı” algısı artar. Bu ortamda Nasdaq 100 gibi teknoloji ağırlıklı endekslerde collar stratejileri öne çıkabilir: eldeki pozisyonu korumak için satım opsiyonu almak ve maliyeti düşürmek için yukarıdan alım opsiyonu satmak; kazancı korur, yukarı potansiyeli sınırlar.

2025’te risk iştahı artarken dolar endeksi belirgin zayıflamıştı. Bugün tablo farklı: ABD’de yapışkan enflasyon (kolay düşmeyen, kalıcı enflasyon) son olarak %3,1’de ve bu durum doları güçlü tutuyor. Yatırımcılar yaklaşan merkez bankası konuşmalarını yakından izlemeli. Fed’den farklı bir politika çizgisi sinyali (faiz indirimi/indirimsiz seyir gibi) gelmesi, döviz opsiyonlarında büyük hareketlere yol açabilir; özellikle EUR/USD gibi paritelerde (iki para biriminin birbirine karşı değeri).