ABD işgücü piyasası koşullarının temmuzda genel olarak istikrarlı seyretmesi bekleniyor. Yılın ilk yarısında tarım dışı istihdam artışı ortalama 92 bin olurken, temmuz için ilave 95 binlik artış öngörülüyor. Haziranda küçük işletmelerin işe alım planlarına ilişkin veriler iyileşirken, anket haftaları arasında ilk işsizlik maaşı başvurularının gerilemesi, işten çıkarmaların sınırlı olduğuna işaret ediyor. Buna karşılık, iş ilanları geçen yılın seviyelerinin altında kalmaya devam ediyor ve ADP’nin özel sektör bordro artışına ilişkin haftalık ölçümü ilkbahardan bu yana yavaşladı.
Zayıflayan talep, işgücü arzındaki daha yavaş büyümeyle aynı döneme denk gelerek koşulları dengede tutuyor. İşsizlik oranının temmuzda %4,2’de korunması bekleniyor; ancak haziranda en verimli yaş grubunun (prime-age) işgücüne katılımındaki sert düşüş, hanehalkı anketindeki oynaklığa ilişkin soru işaretleri yaratıyor ve katılımda olası bir toparlanmanın işsizliği yukarı çekebileceği bir alana işaret ediyor. Ortalama saatlik kazançların temmuzda %0,3 artması ve yıllık ücret artışının %3,5’te kalması bekleniyor; bu da işgücü piyasasının anlamlı bir enflasyon baskısı üretmediğiyle uyumlu.
İşgücü Piyasası Eğilimleri ve Hisse Volatilitesi Açısından Sonuçlar
Önümüzdeki cuma açıklanacak temmuz istihdam raporuna yaklaşırken, tarım dışı istihdamın 95 binlik sınırlı bir artış göstermesini ve ilk yarıdaki yavaş ama istikrarlı büyüme eğiliminin sürmesini bekliyoruz. Bu istikrarlı tempo, ekonominin sert inişten kaçındığına işaret ediyor; bu da kısa vadede hisse endeksi volatilitesinin görece düşük kalmasına yardımcı olabilir. Türev yatırımcıları, bu sakin ortamdan faydalanmak için S&P 500 üzerinde iron condor gibi bant içi (range-bound) stratejilere odaklanabilir.
Bununla birlikte, işsizlik oranında (tahmini %4,2) gizli bir volatilite tetikleyicisi görüyoruz. Prime-age işgücüne katılımda olası bir toparlanma işsizliği yukarı itebilir ve 2024 sonlarında görülen Sahm Rule eşiğinin aşılmasına benzer bir piyasa tepkisini tetikleyebilir. Bu yukarı yönlü riske karşı korunmak için, düşük primli ve paranın dışında (out-of-the-money) VIX alım opsiyonları ya da ani bir büyüme endişesinden kazanç sağlayabilecek Hazine tahvil vadeli işlemleri öneriyoruz.
Enflasyon Görünümü ve İşlem Stratejileri
Enflasyon cephesinde, ortalama saatlik kazançların %0,3 artarak yıllık bazda rahat bir seviye olan %3,5’i korumasını öngörüyoruz. Ücret baskısındaki bu soğuma, Fed’in faizlerde kademeli ve öngörülebilir bir patika izleyeceği beklentisini güçlendiriyor. Bu çerçevede, önümüzdeki haftalarda faiz oynaklığının düşeceğine yönelik pozisyonlarda prim toplamak için SOFR opsiyonlarıyla işlem yapılmasını tavsiye ediyoruz.
Indeed iş ilanlarındaki düşüşe karşın işsizlik başvurularının istikrarlı seyretmesi gibi karma öncü göstergeler, piyasanın veri sürprizlerine oldukça duyarlı kalacağını gösteriyor. Tarihsel eğilimler, işgücü arzı ve talebinin dengeli olduğu dönemlerde, zımni volatilitenin (implied volatility) istihdam günündeki fiili fiyat hareketini sıklıkla abarttığını ortaya koyuyor. Bu nedenle, tipik aşırı tepkiyi değerlendirmek amacıyla 7 Ağustos açıklaması öncesinde volatilite satışı fırsatlarına bakılmalı.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
