ABD’de ilk kez işsizlik maaşı başvuruları 23 Mayıs ile biten haftada 215 bine yükseldi. Bir önceki haftanın verisi 209 binden 210 bine revize edildi (düzeltildi). ABD Çalışma Bakanlığı’na göre dört haftalık ortalama (verideki oynaklığı azaltmak için son dört haftanın ortalaması) 6,25 bin artarak 209 bine çıktı. Süregelen başvurular (işsizlik maaşı almaya devam edenlerin başvuruları) da 16 Mayıs ile biten haftada 15 bin artışla 1,786 milyona yükseldi.
Piyasalarda ABD Dolar Endeksi (DXY, doların başlıca para birimlerine karşı değerini gösteren endeks) 99,20 civarında kaldı. Jeopolitik belirsizlik ve riskli varlıklarda (hisse gibi fiyatı daha dalgalı varlıklar) net yönün olmaması nedeniyle dolar sınırlı yükseldi. İstihdam verileri döviz fiyatlamasında önemli; çünkü işgücü piyasası koşulları büyümeyi, enflasyon baskılarını ve para politikasını etkiler. Bu durum özellikle Federal Rezerv (Fed) için kritik; Fed’in “çift hedefi” (hem enflasyonu kontrol etmek hem de azami istihdamı desteklemek) bulunur. Avrupa Merkez Bankası (ECB) ise ağırlıkla enflasyona odaklanır, ancak istihdam eğilimleri yine de fiyat dinamikleri değerlendirmesinde rol oynar.
İşgücü Piyasası Sinyalleri ve Fed’in Politika Görünümü
İşsizlik başvurularındaki bu sınırlı artış dikkatle izleniyor. Sert bir sıçrama olmasa da hem ilk başvurularda hem de süregelen başvurularda yukarı yön, işgücü piyasasında soğuma (işe alımların yavaşlaması, işten çıkarmaların artması) ihtimaline işaret ediyor. Bu veri önemli; çünkü Fed bir yandan istihdamı, diğer yandan enflasyonu hedefler.
Bu tablo, Fed’in önündeki yolu zorlaştırıyor. Son TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi, tüketici enflasyonunu ölçen gösterge) verisi enflasyonun %3,1 ile kalıcı olduğuna işaret ediyor; bu oran hedefin üzerinde. Normalde zayıflayan işgücü piyasası daha gevşek para politikasını (faiz indirimi gibi) gerektirir. Tarihsel olarak ilk başvurularda dört haftalık ortalamanın düzenli biçimde yükselmesi, zaman zaman daha geniş ekonomik yavaşlamanın öncü işareti olmuştur.
Piyasa Stratejileri: Faiz, Kur ve Oynaklık
Önümüzdeki haftalarda faiz türevlerinde (faize bağlı vadeli işlem ve opsiyon gibi sözleşmeler) pozisyonlar güncelleniyor. CME FedWatch aracı (piyasanın Fed faiz patikasına dair olasılıklarını türev fiyatlarından çıkaran gösterge) yıl sonuna kadar faiz indirimi olasılığını %25 civarında fiyatlıyor; bu riskin hafife alınmış olabileceği düşünülüyor. Faizlerin düşmesinden kazanç sağlayan opsiyonlarda (belirli bir fiyattan alma/satma hakkı veren sözleşmeler) fırsat görülüyor; zayıf istihdam verileri Fed’in söylemini (iletişim tonunu) değiştirebilir.
Bu görünüm, dolar için de zayıflama ihtimalini artırıyor. Daha “güvercin” Fed (faiz indirimine daha yakın tutum) DXY üzerinde baskı yaratabilir; endeks 99,20 civarında. Merkez bankası daha “şahin” (faiz artışına/sert duruşa daha yakın) kalan para birimlerine karşı dolar üzerinde satım opsiyonu (put, fiyat düşüşünden kazanç sağlayan opsiyon) değerlendiriliyor.
Hisse piyasalarında bu durum belirsizliği artırıyor; bu da oynaklığın (fiyat dalgalanması) yanlış fiyatlanmasına yol açabilir. VIX endeksi (piyasanın beklenen oynaklığını ölçen gösterge) 14 civarındaki düşük seviyelerde. Olası ekonomik sürprizler düşünüldüğünde bunun rehavet (riskin hafife alınması) işareti olabileceği değerlendiriliyor. Oynaklıktaki artışa pozisyon almak için VIX alım opsiyonu (call, fiyat yükselişinden kazanç sağlayan opsiyon) veya S&P 500 üzerinde daha büyük fiyat hareketlerinden faydalanan opsiyon stratejileri kullanılabilir.
