ABD’de ISM İmalat Ödenen Fiyatlar endeksi Mayıs’ta 82,1’e gerileyerek piyasa beklentisi olan 85,5’in altında kaldı. Veri, fiyat baskılarının tarihsel olarak hâlâ yüksek olmasına karşın imalatçılar için maliyet artış hızının yavaşladığına işaret ediyor.
Beklentilere göre 3,4 puanlık sapma, girdi maliyetlerinin öngörülenden daha yavaş yükseliyor olabileceğini gösteriyor. Endeksin 50 eşiğinin üzerinde kalması ise, anket katılımcılarının çoğunluğunun ay içinde ödenen fiyatlarda artış bildirmeye devam ettiğini ortaya koyuyor.
Fed Politikası ve Faiz Piyasaları Açısından Sonuçlar
ISM Ödenen Fiyatlar verisi 82,1 ile hâlâ yüksek olsa da, beklentilerin altında kalarak bu çeyrekte bir enflasyon göstergesinde görülen ilk belirgin “negatif sürpriz” oldu. Bu durum, imalatçılar üzerindeki maliyet baskılarının nihayet zirve yapıyor olabileceğine dair bir sinyal. Bize göre bu, Federal Rezerv’in yaklaşan toplantısında bir kez daha agresif bir faiz artışına gitmesi için gerekçeyi zayıflatıyor.
Fed’in son üç aydır politika faizini (Fed Funds Rate) %4,75’te tutması da dikkate alındığında, bu veri Fed’in şahin duruşunu yumuşatabilir. Benzer dönemlerde—2022 sonlarında görülen enflasyon soğumasında olduğu gibi—faiz vadeli işlemleri güvercin bir dönüşü oldukça hızlı şekilde fiyatlamıştı. Bu nedenle, 2026 için ilave faiz artışı ihtimalinin fiyatlamadan çıkmaya başlayacağı beklentisiyle Eylül vadeli SOFR kontratlarında alım tarafına bakıyoruz.
Piyasa Konumlanması: Hisse Senetleri, Volatilite ve Dövizler
Bu değişim, yıl içinde zorlanan hisse senetleri için destekleyici olabilir; S&P 500 yılbaşından bu yana yaklaşık %3 ekside. Daha az agresif bir Fed, genellikle en çok büyüme ve teknoloji hisselerini destekler. Olası bir “rahatlama rallisini” yakalamak için vadesi bir-iki ay olan Nasdaq 100 (NDX) alım opsiyonlarına (call) yönelmeyi düşünüyoruz.
VIX endeksiyle ölçülen oynaklık, daha yüksek faiz korkularıyla 20 seviyesi civarında yüksek seyrediyor. Bu enflasyon haberi piyasa endişesini azaltarak volatilitenin gerilemesine yol açabilir. Önümüzdeki haftalarda belirsizliğin azalacağı bir senaryoya pozisyon almak için VIX vadeli işlemlerinde satış ya da endeks üzerinde satım opsiyonu spread’leri (put spread) kârlı bir strateji olabilir.
Daha az şahin bir Fed, ülkeler arası faiz farkları daraldıkça ABD dolarında zayıflama anlamına da gelir. ABD Dolar Endeksi (DXY) 106 seviyesinin üzerine kalıcı biçimde çıkmakta zorlanıyor; bu haberi aşağı yönlü hareket için katalizör olarak görüyoruz. Bu senaryodan fayda sağlayacak türev ürünlere bakacağız; örneğin EUR/USD paritesinde alım opsiyonları (call) almak gibi.
