ABD’de imalat faaliyeti mayıs ayında hızlandı. Institute for Supply Management’in (ISM) İmalat Satın Alma Yöneticileri Endeksi (PMI) nisanda 52,7 seviyesinden 54’e yükselerek 53 olan piyasa beklentisini aştı. Fiyat baskıları sınırlı da olsa hafifledi: Ödenen Fiyatlar Endeksi 84,6’dan 82,1’e geriledi. İstihdam cephesinde koşullar zayıf kalmayı sürdürdü; İstihdam Endeksi 46,4’ten 48,6’ya yükselse de, genişleme ile daralmayı ayıran 50 eşiğinin altında kaldı.
PMI’ın beş bileşeni içinde Yeni Siparişler ve Üretim bir önceki aya göre daha hızlı büyüme kaydederken, Tedarikçi Teslimatları değişmedi. İstihdam ve Stoklar daralma bölgesinde kalmaya devam etse de iyileşme gösterdi. Verinin ardından ABD doları güçlü seyrini korudu; Dolar Endeksi (DXY) yayımlanma saatinde gün içinde %0,43 artışla 99,36 seviyesindeydi.
Fed Politikası ve Daha Geniş Piyasalar İçin Çıkarımlar
Son imalat verisinin beklentilerden güçlü gelmesiyle ekonomik faaliyetin hızlandığını görüyoruz. Bu sağlam görünüm, Fed’in kısa vadede “pivot” yapma ihtimalini zorlaştırıyor; faiz indirimlerinin birçok kişinin öngördüğünden daha ileri bir tarihe ötelenebileceğine işaret ediyor. Bu nedenle yatırımcıların yakın vadeli gevşemeye hızlı şekilde pozisyonlanırken temkinli olması gerekir.
Raporun detayları Fed açısından yönetmesi zor bir tabloya işaret ediyor. Faiz vadeli işlemlerindeki piyasa tepkisinde bunu görüyoruz: Bir sonraki toplantıda faiz artışı olasılığı bu sabah %15’ten %30’un üzerine tırmanarak daha ciddi biçimde fiyatlanmaya başladı. Son ulusal enflasyon verisinde Tüketici Fiyat Endeksi’nin (TÜFE) %3,4 ile hâlâ yüksek seyretmesi dikkate alındığında, bu güçlü büyüme verisi politika yapıcıları yüksek teyakkuzda tutacaktır.
Hisse senedi yatırımcıları açısından bu, yakın vadede yukarı yönlü potansiyelin “tavana” çarpabileceği bir piyasaya işaret ediyor. Bu dinamikten faydalanmak adına S&P 500 gibi majör endekslerde alım (call) opsiyonları satmak veya aşağı yönlü (bearish) call spread stratejileri kurmak temkinli ve rasyonel bir yaklaşım olabilir. Tarihsel olarak, 2022 döngüsüne benzer şekilde güçlü büyümenin sıkı para politikasıyla birleştiği dönemler, artan oynaklık ve bant içinde dalgalanan hisse performansıyla sonuçlanma eğiliminde olmuştur.
Varlık Dağılımı ve Sektörel Fırsatlar
ABD dolarındaki güçlenme, bu ekonomik üstün performansın doğrudan bir sonucu. Son imalat PMI’ının 47,3 ile daralma bölgesinde kaldığı Euro Bölgesi ile kıyaslandığında ABD daha cazip görünüyor. Bu ayrışmanın önümüzdeki haftalarda genişlemesi olası olduğundan, özellikle Euro ve Yen karşısında dolar uzun pozisyonlarımızı artırıyoruz.
Son olarak, yeni siparişler ve üretimdeki toparlanma sanayi emtiaları için net bir pozitif sinyal. Bunu, küresel imalat sağlığının öncü göstergelerinden biri olarak görülen bakır gibi materyallerde bir fırsat olarak değerlendiriyoruz. Bakır vadeli kontratları haber akışıyla şimdiden yükseldi ve veriler sürdürülebilir sanayi talebine işaret ettiği sürece bu trendin devam etmesini bekliyoruz.
