ABD doları, ABD-İran arasında bir atılım olabileceğine dair söylemlerin Brent petrolü üç ayın en düşük seviyesine çekmesiyle, tarım dışı istihdam verisi sonrası kaydettiği yükselişin bir kısmını geri verdi. Buna rağmen, yakın vadede doların kademeli yükselişini sürdürmesine yönelik beklentiler; hem mutlak hem de göreli ölçekte güçlü olarak tanımlanan, dirençli ABD ekonomik aktivitesine dayanıyor. Bu tablo, jeopolitik tansiyonun gevşemesinin para birimi üzerinde yarattığı aşağı yönlü etkiyi telafi ediyor.
Dikkatler, “şahin” çerçevelenen bir Fed’in faizleri sabit tutma ihtimaline çevriliyor. Zira FOMC’de denge noktası; işgücü talebinin iyileşmesi ve enflasyonun güçlenmesiyle, gevşeme eğiliminden nötr bir önyargıya kaydı. Piyasalar, yönlendirmenin yıl sonuna kadar 25 baz puanlık artışı ima eden Fed fon vadeli işlemleriyle uyumlu olup olmayacağını izliyor. Dot plot’un ise 2026’da 25 baz puanlık indirimi işaret etmekten, medyan projeksiyonda 25 baz puanlık artışla uyumlu bir patikaya dönmesi bekleniyor. Dolar görünümünü etkileyebilecek Kevin Warsh risklerine de ayrı atıflar yapıldı.
Dirençli ABD Ekonomisi ve Dolar Görünümü
Önümüzdeki haftalarda ABD dolarının sınırlı da olsa yukarı hareket etmesini bekliyoruz. ABD ekonomisi dirençli seyrini koruyor. Nitekim mayıs ayı istihdam raporu 265 binlik güçlü bir artışa işaret ederken, işsizlik oranı da %3,7 gibi düşük bir seviyede kaldı. Petrol fiyatlarını varil başına 75 doların altına iten ve jeopolitik gerilimin azalmasına bağlanan gelişmelerin dolarda yaratabileceği geçici baskının, bu temel güç tarafından dengelenmesi beklenir.
Fed’in duruşu nötrden daha şahin bir tona kayıyor; bunun temel nedeni enflasyonun beklenildiği kadar hızlı soğumaması. Çekirdek TÜFE yıllık bazda %3,5 seviyesinde direnç gösterirken, merkez bankasının faizlerin yüksek seviyelerde kalacağı mesajını vermesi için net bir gerekçesi bulunuyor. Bu haftaki FOMC toplantısı kritik olacak; açıklamaların tonunun sıkı kalmasını bekliyoruz.
Stratejiler ve Piyasa Konumlanması
Türev yatırımcıları açısından bu görünüm, ABD Dolar Endeksi (DXY) veya UUP gibi ETF’ler üzerinde alım (call) opsiyonları alınmasına işaret ediyor. Piyasa bu şahinliği halihazırda fiyatlıyor; Fed fon vadeli işlemleri, Aralık 2026 toplantısına kadar faiz artışı olasılığını %70’in üzerinde fiyatlıyor. Daha güçlü dolar senaryosundan fayda sağlayan pozisyonlarda, özellikle Euro ve Yen karşısında, fırsat görüyoruz.
İzlenecek temel sinyal Fed’in dot plot’u olacak. Beklentimiz, grafiğin bir indirimi ima etmekten çıkıp bu yıl için medyan projeksiyonda 25 baz puanlık tek bir artışı göstermesi yönünde. Bu senaryo, şahin ileriye dönük yönlendirmenin dolar değerlenmesine düzenli olarak eşlik ettiği 2022 sıkılaşma döngüsüne benziyor. Bu nedenle, beklenen harekete katılırken riski sınırlamak için USD/JPY tarafında yükseliş yönlü bull call spread stratejileri değerlendirilebilir.
