Brent’in en yakın vadeli kontratı, ABD–İran geriliminin risk primlerini yükseltmesiyle haftayı %12 artışla kapattı; hareketin büyük bölümü, saldırıların yeniden başlamasının ardından pazartesi ve salı günlerinde yoğunlaştı. Fiyatlar kısa süreliğine 91 dolar/varil seviyesine doğru tırmandıktan sonra geri çekildi. Bu sırada Yemen’deki Husilerin Suudi Arabistan’a yönelik deniz ablukası tehdidi ve daha önce ticari gemiler için “güvenli geçiş”e bağlanabilecek ABD ücretleri tartışmaları yeni risk başlıkları olarak öne çıktı. Ralli, rafine ürünlerin ham petrole kıyasla daha sıkı kalmasıyla da aynı döneme denk geldi ve piyasanın odağını aşağı akıştaki (downstream) streslere çevirdi.
Crack spread’ler bölgeler genelinde güçlendi; Asya’da %22, ABD’de %12 yükseldi. Bu görünüm, Hürmüz Boğazı üzerinden olası kesintilere ve ürün arzında yaşanabilecek sıkışıklığa ilişkin kaygının Asya’da daha belirgin olduğuna işaret ediyor. Stok verileri haziranda 21 milyon varillik bir artışa işaret etse de, artışın rafine ürünlerden ziyade ham petrolde yoğunlaştığı görüldü. Tanker takip verileri, ham petrolün Hürmüz geçiş hacimlerinin artık yaklaşık %80’ini oluşturduğunu; bunun çatışma öncesi seviyelerin yaklaşık 5 puan üzerinde olduğunu gösterirken, LNG trafiğinin zayıf kalmayı sürdürmesi ham petrol öncülüğünde bir toparlanma anlatısını güçlendirdi.
Sıkı Rafine Ürün Piyasaları İçin Türev Stratejiler
Türev işlem yapan yatırımcılara, önümüzdeki haftalarda crack spread’leri agresif biçimde hedeflemelerini öneriyoruz; özellikle rafine ürün arzının olağanüstü sıkı kaldığı Asya ve ABD’de. Asya crack spread’lerindeki son %22’lik sıçrama ve ABD’deki %12’lik artışa karşın, opsiyon piyasası bitmiş yakıt arz sıkışıklığını ham petrole kıyasla belirgin şekilde düşük fiyatlıyor. Tarihsel olarak, jeopolitik arz şokları sırasında küresel rafineri kullanım oranları %90 civarında seyrettiğinde, rafine ürün opsiyonları basit ham petrol pozisyonlarına göre çok daha güçlü risk-getiri sunuyor.
Jeopolitik Oynaklık ve Ürün Kıtlığından Yararlanma
Piyasanın Hürmüz Boğazı çevresinde tırmanan tehditlere karşı şaşırtıcı derecede rehavetli kalması nedeniyle, vadesi yakın dönem için “out-of-the-money” Brent alım (call) opsiyonlarında alım yönlü pozisyonlar için elverişli bir pencere görüyoruz. Brent 91 dolar/varil bölgesine geçici olarak yükselip geri çekilmiş olsa da, olası bir deniz ablukası bu kritik boğazdan günlük geçen 20 milyon varillik petrol akışını anında sekteye uğratabilir. Orta Doğu’da yeni bir tırmanışın sert bir fiyat sıçramasını tetiklemesi ihtimaline karşı, bugünkü görece düşük ima edilen oynaklıktan yararlanılmasını öneriyoruz.
Yatırımcıların ayrıca, ham petrol birikimi ile rafine ürün kıtlığı arasındaki açılan ayrışmadan faydalanmak için takvim spread’leri (calendar spreads) kurgulaması gerektiğini düşünüyoruz. Son veriler 21 milyon varillik güçlü bir küresel stok artışı gösteriyor; ancak bu artış neredeyse tamamen rafine edilmemiş ham petrolden oluştuğu için, yakın vadeli ürün kontratlarının yüksek bir primle işlem görmesi olası. Rafine ürünlerin enerji sektöründeki toparlanmaya liderlik etmeyi sürdürmesiyle, motorin ve benzin vadeli işlemlerinde backwardation’ın devamına yönelik pozisyon alınmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
