USD/JPY, Pazartesi günü Asya işlemlerinin erken saatlerinde 159,10 civarında güçlü kaldı. ABD Doları, Orta Doğu’daki savaşın yedi haftayı aşmasının ardından yeniden yükselen ABD–İran gerilimiyle Japon Yeni karşısında değer kazandı.
İran, Bloomberg’e göre Başkan Donald Trump’ın İranlı müzakerecilerin Pazartesi ikinci tur görüşmeler için Pakistan’a gideceğini söylemesinin ardından, ABD ile yeni barış görüşmelerine katılmayacağını açıkladı.
ABD–İran Gerilimi Dolara Talebi Artırıyor
Trump, ABD Donanması’nın İran bayraklı bir yük gemisine ateş açtığını ve gemiye el koyduğunu söyledi. Tahran ise boğaza yaklaşan gemilerin ateşkesi ihlal etmiş sayılacağı uyarısında bulundu. İran su yolunun açık olduğunu söylese de, bazı gemiler saatler içinde geçişleri durdurdu.
Japonya’da yetkililerin açıklamaları, Yen’deki değer kaybının daha fazla derinleşmesini sınırlayabilecek bir unsur olarak öne çıktı. Maliye Bakanı Satsuki Katayama, geçen hafta ABD Hazine Bakanı Scott Bessent ile döviz konularını görüştüğünü ve gerekirse “güçlü” adımlara hazır olduklarını söyledi. (Döviz piyasasına müdahale, devletin kurdaki aşırı hareketi sınırlamak için alım-satım yapmasıdır.)
Japon Yeni; Japonya ekonomisinin gidişatından, Japonya Merkez Bankası (BOJ) politikasından, Japonya ve ABD tahvil getirileri arasındaki farktan ve genel piyasa risk iştahından etkilenir. BOJ 2013–2024 arasında çok gevşek para politikası uyguladı (faizi düşük tutup piyasaya bol para verme), 2024’te ise bu politikayı kademeli olarak geri çevirmeye başladı. Bu süreçte ABD–Japonya 10 yıllık tahvil getirisi farkı daralmaya başladı. (Tahvil getirisi, yatırımcının tahvilden beklediği faiz benzeri kazançtır; iki ülke arasındaki fark daralınca doların avantajı azalabilir.)
ABD–İran gerilimi USD/JPY’yi 159,10’a taşırken, kısa vadede yükseliş yönlü stratejiler gündeme gelebilir. Mevcut jeopolitik ortam, “güvenli liman” olarak dolara talebi artırıyor. (Güvenli liman, kriz dönemlerinde yatırımcının daha az riskli gördüğü varlıklardır.) Bir aylık opsiyonlarda ima edilen oynaklık %11’in üzerine çıktı. (İma edilen oynaklık, opsiyon fiyatlarından piyasada beklenen kur dalgalanmasıdır.) Yatırımcılar bunu straddle veya strangle gibi stratejilerle değerlendirebilir. (Straddle, aynı vadede aynı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonu birlikte almak; strangle ise farklı kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonu almak demektir. Amaç büyük hareketten faydalanmaktır.)
160 Seviyesi Yakınında Riskler
Buna karşın 160 seviyesine yaklaşırken çok dikkatli olmak gerekir; burası psikolojik bir eşiktir. 2024 ilkbaharında Japon yetkililer piyasaya doğrudan müdahale etmiş, parite saatler içinde birkaç yen düşmüştü. Bu “güçlü adım” ihtimali önemli bir risk yaratıyor. Bu nedenle uzun (yükseliş) pozisyonu taşıyanlar için koruyucu put opsiyonları mantıklı bir koruma aracı olabilir. (Put opsiyonu, belirli fiyattan satış hakkı verir; koruyucu put, düşüşe karşı sigorta gibi çalışır.)
Orta vadede temel göstergeler Yen’in güçlenme ihtimaline işaret ediyor. BOJ’un 2024’te başlayan normalleşme süreci devam ederken, 10 yıllık Japon devlet tahvili getirisi %1,3 seviyesinde ve bu, 10 yılı aşkın sürenin en yüksek düzeyi. Bu durum ABD ile faiz farkını yavaşça azaltıyor; bu da zamanla USD/JPY’yi aşağı çekebilir.
Yen normalde güvenli liman sayılır; ancak ABD ordusunun doğrudan devreye girmesi şimdilik dolara kaçışı artırıyor. Benzer bir tablo 2022’de jeopolitik çatışmaların ilk döneminde de görülmüştü. Bu yüzden USD/JPY’de uzun vadeli düşüş yönlü pozisyonlar için acele etmemek, dolardaki “jeopolitik prim”in (gerilim nedeniyle doların ekstra değer kazanması) zayıflamasını beklemek daha uygun olabilir.
