ABD-İran barış anlaşmasının ardından doların güvenli liman talebi zayıflarken İsviçre frangı ABD doları karşısında değer kazandı. USD/CHF gün içinde %0,60 düşüşle 0,7923 civarındaydı. Dört aydır süren çatışmanın sona yaklaştığı algısı ve Cuma günü resmi bir imza töreni beklentisiyle risk iştahı arttı. 60 günlük bir mutabakat zaptı kapsamında ABD, İran limanlarına uyguladığı ablukayı kaldıracak; İran ise ticari gemi taşımacılığına Hürmüz Boğazı’nı yeniden açacak. Bu sırada nükleer program, yaptırımların hafifletilmesi ve dondurulmuş varlıkların serbest bırakılmasına ilişkin görüşmeler sürecek.
ABD doları ve petrol haftaya düşüş boşluğuyla başladı; Dolar Endeksi (DXY) yaklaşık bir haftanın dip seviyeleri civarında 99,46 yakınlarında işlem gördü. Yatırımcılar, petrol fiyatlarındaki gerilemenin yılın ilerleyen döneminde faiz artırımı beklentilerini azaltmasıyla ABD Merkez Bankası’nın (Fed) politika görünümünü de yeniden değerlendirdi. Kararın Çarşamba günü açıklanması beklenirken, faizlerin değişmeden bırakılacağı genel kabul görüyor. ABD’de enflasyon Mayıs’ta %4,2’ye yükselerek %2 hedefine kıyasla iki katın üzerinde kalırken, İsviçre enflasyonu İsviçre Merkez Bankası’nın (SNB) %0–%2 bandının alt sınırına yakın seyretti. SNB’nin Perşembe günü faizleri %0’da tutması bekleniyor; Reuters anketine göre 28 ekonomistin tamamı bu yıl değişiklik öngörmezken, dördü 2027’de bir veya iki adet 25 baz puanlık artış tahmin ediyor.
Politika Ayrışmasıyla ABD Doları Üzerindeki Baskı
ABD-İran barış anlaşmasının küresel belirsizliğin önemli bir kaynağını ortadan kaldırmasıyla birlikte, önümüzdeki haftalarda ABD dolarının baskı altında kalmasını bekliyoruz. Potansiyel olarak daha az şahin bir Fed ile nötr bir İsviçre Merkez Bankası arasındaki politika ayrışması, frangı belirgin şekilde destekliyor. USD/CHF’de 0,7920 civarındaki diplerin test edildiğini görüyoruz; bu seviye 2023 sonundaki sert düşüşten bu yana görülmemişti.
Petrol fiyatlarındaki ani düşüş kilit bir unsur. WTI ham petrol vadeli işlemleri, çatışma sırasında 95 doların üzerinde işlem gördükten sonra kısa süre önce %10’dan fazla gerileyerek varil başına 82 dolar civarına indi. Enerji maliyetlerindeki bu keskin düşüş, ilerleyen dönemde enflasyon verilerini aşağı yönlü etkileyerek Fed’in şahin duruşunu sürdürmesi için gerekçeyi zayıflatabilir. Bunun dolar üzerinde baskı kurmasını ve riskli varlıklara destek vermesini bekliyoruz.
Piyasa Fırsatları Ve Volatilite Görünümü
Bu ortamda, USD/CHF paritesindeki düşüşün sürmesinden fayda sağlayan opsiyonlara bakıyoruz. 0,7900 kullanım fiyatlı Ağustos vadeli satım (put) opsiyonları almak, parite aşağı yönlü eğilimini korudukça iyi bir risk-getiri profili sunabilir. Perşembe günkü SNB toplantısının piyasaya etkisiz (non-event) kalması bekleniyor; bu da franka yönelik kısa vadeli yukarı yönlü riskleri azaltıyor.
Bu gerilimin azalması piyasa volatilitesini de sert şekilde aşağı çekti. VIX endeksi, savaş dönemi zirveleri olan 25’in üzerinden sadece birkaç seansta 15’in altına geriledi. Jeopolitik riskin fiyatlamadan çıkmasıyla volatilitenin sıkışmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bu da önümüzdeki haftalarda büyük hisse endekslerinde iron condor gibi stratejilerle prim satmayı cazip hale getiriyor.
Takip edilmesi gereken ana başlık, yaz döneminin tonunu belirleyecek olan Çarşamba günkü Fed açıklaması olacak. Faizlerin sabit kalması kesin gibi görünse de, düşen petrol fiyatlarının dezenflasyonist etkisini kabul eden bir metne yönelik pozisyon alıyoruz. Fed’in gelecekteki enflasyon konusunda daha az endişeli olduğuna işaret eden herhangi bir ifade, doların düşüşünü hızlandırabilir.
