Ham petrol fiyatları, piyasaların ABD–İran barış anlaşması beklentisi ve Hürmüz Boğazı’ndan ücret alınmadan geçiş olasılığıyla rahatlamasıyla perşembe günü bir miktar geriledi. ABD referans ham petrolü West Texas Intermediate (WTI) varil başına 73,36 dolarla üç ayın en düşük seviyesini gördü ve haftayı %10’dan fazla kayıpla kapatmaya hazırlanıyordu. Çarşamba günü Fransa’da ABD Başkanı Donald Trump ile Tahran arasında imzalanan anlaşma; Hürmüz’den güvenli geçiş karşılığında İran petrolüne yönelik yaptırımlarda muafiyetler, dondurulmuş İran fonlarının serbest bırakılması ve savaş hasarını gidermek için 300 milyar dolarlık bir yeniden imar fonu hükümlerini içeriyor.
İsviçre Dışişleri Bakanlığı, ABD ve İranlı temsilciler arasındaki görüşmelerin cuma günü Bürgenstock tatil beldesinde süreceğini ve müzakerelerin uygulama aşamasına doğru ilerlemesinin beklendiğini söyledi. Ayrı olarak ABD Enerji Enformasyon İdaresi (EIA), 12 Haziran ile biten haftada ticari ham petrol stoklarının 8,26 milyon varil azaldığını bildirdi; beklenti 4,6 milyon varillik bir düşüş yönündeydi. EIA, bunun art arda onuncu haftalık gerileme olduğunu ve stokları 40 yılı aşkın sürenin en düşük seviyesine indirdiğini belirtirken, fiyatlar buna sınırlı tepki verdi.
Ham Petrol Fiyatlarında Kısa Vadeli Aşağı Yönlü Risk
Piyasanın artık İran petrolünün geri dönüşünü fiyatlamasıyla, ham petrol fiyatları için kısa vadede en düşük dirençli yönün aşağı olduğunu düşünüyoruz. Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılması, yıllardır fiyatlara gömülü olan önemli bir jeopolitik primi ortadan kaldıran ciddi bir “risk azaltıcı” gelişme. Tarihsel olarak 2015 tarihli JCPOA anlaşmasının ardından, piyasanın yeni arzı öngörmesiyle petrol fiyatları izleyen altı ayda %30’dan fazla gerilemişti.
Bu görünüm doğrultusunda, önümüzdeki birkaç haftada olası ilave düşüşten faydalanmak için satım (put) opsiyonları almayı değerlendiriyoruz. Piyasanın sert tepkisi, zımni volatilitenin yüksek olduğuna işaret ediyor; bu nedenle pozisyonlara giriş maliyetini düşürmek için put spread stratejilerini de inceliyoruz. Hedefimiz 70 doların düşük seviyeleri; zira İran varillerinin tam dönüşü, aylar içinde küresel arza günlük 1 milyon varilin üzerinde katkı sağlayabilir.
Stok Sıkılığı ve Daha Uzun Vadeli Yükseliş Unsurları
Bununla birlikte, ABD stoklarının 40 yılı aşkın sürenin en düşük seviyesine inmiş olmasını göz ardı edemeyiz. Bu temel sıkılık, ABD Stratejik Petrol Rezervi’nin (SPR) de yaklaşık 370 milyon varille 40 yılın diplerine yakın seyretmesi nedeniyle daha da önem kazanıyor. Piyasa şu anda bu yükseliş işaretini jeopolitik haber akışı lehine görmezden gelmeyi tercih ediyor.
Bu kopukluk, odak yeniden fiziki piyasaya döndüğünde daha uzun vadeli cazip bir fırsat yaratıyor. Spot fiyatlardaki düşüş nedeniyle şu anda ucuzlayan, vadesi üç ila altı ay sonrası olan “zarar dışında” (out-of-the-money) alım (call) opsiyonlarında değer görüyoruz. İran anlaşmasının uygulanması gecikirse veya talep güçlü kalmaya devam ederse, bu pozisyonlar kayda değer getiriler sağlayabilir.
Yaz dönemi talep eğilimleri de bu temel yükseliş senaryosunu destekliyor; zira tüketim genellikle yoğun sürüş sezonunda artar. Çin ve Hindistan’dan gelen son satın alma yöneticileri verilerinin güçlü olması, küresel talebin dayanıklı kaldığına işaret ediyor; bu da zaten düşük olan stokların daha da erimesine yol açacaktır. Bu temel baskının eninde sonunda fiyatlara yansıması gerekecek.
