Amerika Birleşik Devletleri’nde S&P Global İmalat PMI Mayıs ayında 55,1 seviyesinde gerçekleşerek 55,3’lük piyasa beklentisinin altında kaldı. Veri, beklentiyi ıskalasa da imalat faaliyetinde genişlemeye işaret etmeyi sürdürüyor.
Rakamlar, piyasa projeksiyonlarına kıyasla sınırlı bir aşağı yönlü sürprize işaret ediyor. Manşet PMI verisiyle birlikte ek bir kırılım paylaşılmadı; ancak açıklanan endeks ile beklenti arasındaki fark 0,2 puan oldu.
Piyasa Momentumu ve Politika Etkileri
Mayıs imalat PMI verisinin 55,1 ile 55,3 beklentisinin hemen altında kalmasını daralma işareti olarak değil, ekonomik momentumda olası bir zirve noktası olarak değerlendiriyoruz. Bu sınırlı sapma, genişleme hızının ivme kaybettiğine işaret ediyor; bu da önümüzdeki haftalar için stratejide ayarlama gerektiriyor. Güçlü yukarı yönlü piyasa trendlerine ilişkin beklentileri törpülemeli; artan yatay seyir veya sınırlı bir geri çekilmeye hazırlıklı olmalıyız.
Bu veri, Fed politikası görünümümüzü doğrudan etkileyerek Temmuz’da agresif bir faiz artışını daha düşük olasılıklı hale getiriyor. Nitekim fed funds vadeli fiyatlamaları da buna göre ayarlandı; geçen hafta %60’ın üzerinde olan 25 baz puanlık artışın ima edilen olasılığı bu sabah yaklaşık %45’e geriledi. Bu nedenle, duyarlılıktaki bu değişimden faydalanmak amacıyla kısa vadeli faiz vadeli işlemlerinde uzun pozisyonları artırmayı değerlendiriyoruz.
Portföy Stratejileri ve Sektör Fırsatları
Büyümedeki yavaşlamanın getirdiği belirsizlik (çok sınırlı da olsa), portföyde bir tür koruma bulundurmayı temkinli bir tercih haline getiriyor. VIX’in halen görece düşük 15 seviyelerinde işlem gördüğü dikkate alındığında, SPX üzerinde vade dışı (out-of-the-money) put opsiyonları satın almayı maliyet-etkin bir hedge stratejisi olarak görüyoruz. Bu yaklaşım, Haziran’da beklenmedik aşağı yönlü oynaklığa karşı bir güvenlik ağı sağlar.
Getiri üretimi açısından S&P 500 üzerinde call spread satışı seçeneklerini değerlendiriyoruz. Momentumun zayıflama ihtimali göz önüne alındığında, kısa vadede önemli yeni zirvelerin aşılmasıyla sonuçlanacak bir ralli daha az olası görünüyor. Bu strateji, piyasanın yatay hareket ettiği ya da sınırlı aşağı sarktığı senaryoda gelir elde etmeye olanak tanır.
Bu rapor imalat odaklı olduğundan sanayi sektörünü de yakından izliyoruz. Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) için kâr revizyonlarının son bir ayda yatay seyrettiği görülürken, bu PMI okuması olumsuz bir eğilimi hızlandırabilir. Geniş piyasaya kıyasla göreli zayıf performans beklentisiyle XLI üzerinde put alımını bir fırsat olarak değerlendiriyoruz.
Tarihsel olarak, 2018’de gördüğümüz döngüye benzer şekilde, uzun bir genişleme döneminin ardından PMI verilerinde zirve oluşması çoğu zaman piyasalarda birkaç aylık konsolidasyonun öncüsü olabiliyor. Tek bir veri noktasına dayanarak sert bir düşüş beklemiyoruz. Ancak, net bir boğa pozisyonlanmasındansa bant aralığında işlem (range-trading) stratejilerini ödüllendirme olasılığı daha yüksek bir piyasa için yeniden konumlanıyoruz.
