ABD’de Mayıs ayı S&P Global Hizmetler PMI (Satın Alma Yöneticileri Endeksi; hizmet sektöründe faaliyetin artıp azaldığını gösteren anket bazlı gösterge) 50,9 oldu. Bu değer, 51 olan beklentinin altında kaldı.
50’nin üzerindeki değerler hizmet faaliyetinde büyümeye, 50’nin altındaki değerler daralmaya işaret eder. Endeks 50,9 ile 50 eşiğinin az üzerinde kaldı.
Hizmet Sektöründe İlk Soğuma İşaretleri
Son hizmet PMI verisinin 51 beklentisine karşı 50,9 gelmesi, ekonomide sınırlı bir soğumaya işaret ediyor. Sapma küçük olsa da önemli; çünkü hizmet sektörü son dönemde büyümenin ana taşıyıcısıydı. Bu tablo, Fed’in (ABD Merkez Bankası) uzun süre yüksek faiz politikasının ekonomiyi daha belirgin etkilemeye başladığı görüşünü güçlendiriyor.
Önümüzdeki haftalarda piyasa oynaklığının (fiyatların daha sert ve hızlı dalgalanması) artması beklenebilir. VIX endeksi (S&P 500 için “korku endeksi” olarak bilinen, beklenen oynaklığı ölçen gösterge) haftalardır 14 civarında sakin seyrediyordu; böyle bir veri hayal kırıklığı, endeksi 18-20 bandına itebilecek türden bir tetikleyici olabilir. Bu da mevcut uzun (fiyat artışı yönünde) pozisyonları korumak için, SPX gibi ana endekslerde koruyucu “put” opsiyonu (belirli fiyattan satış hakkı veren opsiyon; düşüşe karşı sigorta) almayı daha mantıklı hale getirebilir.
Bu görünüm, 2024 sonu–2025 başında PMI verilerinde görülen ilk yumuşama sinyallerinin dalgalı bir piyasaya zemin hazırladığı dönemi andırıyor. O dönemde erken düşüş (ayı) pozisyonları, ardından gelen güçlü istihdam verileri nedeniyle zorlanmıştı. Bu nedenle, yaklaşan işgücü verileriyle teyit gelmeden aşırı karamsar olmamak gerekir.
Dikkat şimdi Fed’in bir sonraki adımına ve bunun faiz beklentilerine etkisine çevrildi. Yatırımcılar, yılın ilerleyen döneminde faiz indirimi ihtimaline daha fazla fiyatlama yapabilir; bunu SOFR vadeli işlemlerinde (ABD’de gecelik teminatsız finansman faizine dayalı faiz vadeli kontratları; politika faizi beklentilerine duyarlı) görmek mümkün. Fed yetkililerinden gelecek açıklamalar, son dönemdeki “şahin” duruştan (enflasyonu düşürmek için faizi yüksek tutma eğilimi) bir ton değişimi olup olmadığı açısından yakından izlenecek.
Tarım dışı istihdam (Non-Farm Payrolls; tarım hariç toplam istihdam artışı) verisi, işgücü piyasasında zayıflama sinyali olup olmadığı için yakından takip edilecek. Daha zayıf bir istihdam artışı, bu PMI verisiyle birlikte yavaşlayan ekonomi tezini güçlendirir. Buna karşılık, geçen ay görülen 240 bin gibi güçlü bir artışın benzeri gelirse, bu PMI verisi geçici bir sapma olarak değerlendirilebilir.
