ABD hisseleri, jeopolitik gerilimlerin petrolü yukarı taşımasına karşın endekslerin çoğunu yatay bırakmasıyla karışık seyretti. Dow, geçen haftaki 51.100 üzerindeki zirvelerin ardından yaklaşık %0,4 (yaklaşık 200 puan) gerileyerek 50.800’e yakın seviyeye indi; S&P 500 sınırlı düşerken Nasdaq Composite ise yataya yakın kaldı. İran’a bağlı devlet bağlantılı Tasnim, Tahran’ın aracılar üzerinden ABD’ye mesaj iletmeyi durdurduğunu ve Lübnan ile Gazze’de İsrail’in operasyonlarına bağlanan talepler çerçevesinde Babü’l-Mendep Boğazı’nı aktive ederken Hürmüz Boğazı’nı tamamen kapatmayı hedeflediğini bildirdi. Bu adım, gece boyunca İran’ın Kuveyt’teki ABD güçlerine balistik füze ateşi açtığına dair haberlerin ardından geldi. Savaş öncesinde küresel petrolün yaklaşık beşte biri Hürmüz’den geçiyordu; tehdit sonrası ham petrol %5’e yakın yükseldi.
Teknoloji hisselerindeki güç, genel temkinli havayı kısmen dengeledi. Nvidia, Taipei’deki Computex’te yeni bir yapay zekâ dizüstü bilgisayar çipi duyurusunun ardından yaklaşık %4-%5 yükselirken; Microsoft %2’nin üzerinde artı yazdı, IBM ve Micron ise 각각 %5’ten fazla prim yaptı. Berkshire Hathaway, Taylor Morrison’ı yaklaşık 6,8 milyar dolar nakitle, Cuma kapanışına göre yaklaşık %24 primle satın almak üzere anlaşmaya vardı; bu haberle konut şirketinin hisseleri %20’nin üzerinde sıçradı. Hisse senetleri dışında ABD doları yaklaşık %0,3 güçlenirken Hazine tahvil getirileri yükseldi; bu tablo altın ve gümüş üzerinde baskı yaratırken Bitcoin, borsa yatırım fonlarından üst üste 10. gün çıkış görülmesiyle 70 bin dolara doğru geriledi. Veri tarafında, Mayıs ISM İmalat PMI 14:00 GMT’de 54 ile 53 beklentisinin üzerinde geldi; ödenen fiyatlar endeksi 82,1’e geriledi. Dikkatler ardından JOLTS, ADP, ISM Hizmetler, işsizlik maaşı başvuruları ve Cuma 12:30 GMT’de açıklanacak tarım dışı istihdama (NFP) çevriliyor; beklenti 85 bin, önceki 115 bin.
Volatilite ve Enerji Şoklarına Konumlanma
Piyasanın büyük jeopolitik tehditleri umursamaz görünmesiyle volatilite son derece ucuz görünüyor. VIX Endeksi’nin 13,5 civarında seyrettiğini görüyoruz; bu seviye tarihsel olarak iki büyük petrol boğazının kapanması riskini yansıtmıyor. Rehavet içindeki bu piyasada gecikmiş bir şoka düşük maliyetli şekilde pozisyon almak için vade dışı (out-of-the-money) VIX alım opsiyonları (call) alıyoruz.
Ham petroldeki %5’lik sıçrama, Hürmüz Boğazı’ndaki durum kötüleşirse yalnızca başlangıç olabilir. Tarihsel olarak bu bölgedeki arz kesintileri, 1980’lerde İran-Irak savaşı sırasında yıllarca fiyatları yüksek tutan kalıcı rallide olduğu gibi, çok daha büyük fiyat şoklarına yol açtı. Enerji fiyatlarında uzun sürebilecek daha yüksek bir dönemden faydalanmak için XLE enerji sektörü ETF’i üzerindeki alım (call) pozisyonlarımızı artırıyoruz.
Hisseler, Tahviller ve Konutta Taktik İşlemler
Güçlü teknoloji ile zayıf Dow arasındaki ayrışma net bir fırsat sunuyor. Bu ayrışmanın sürmesine oynayarak Nasdaq 100 ETF’i (QQQ) üzerinde alım spread’i (call spread) alırken eş zamanlı olarak Dow Jones ETF’i (DIA) üzerinde satım spread’i (put spread) alıyoruz. Bu yapı, yapay zekânın dayanıklılığına bahis yaparken daha geleneksel, enerjiye duyarlı sektörlerdeki zayıflığa karşı hedge imkânı sağlıyor.
Tahvil piyasası, hisse senetlerine kıyasla enflasyon riskine dair daha dürüst bir hikâye anlatıyor. CME FedWatch vadeli işlemleri Eylül’e kadar Fed faiz artışı olasılığını %60’ın üzerine fiyatlarken, uzun vadeli tahviller üzerinde daha fazla baskı bekliyoruz. Bu haftanın kritik istihdam verileri öncesinde iShares 20+ Year Treasury Bond ETF’i (TLT) üzerinde satım opsiyonları (put) alıyoruz.
Berkshire Hathaway’in bir konut üreticisini satın alması, faize duyarlı bir sektöre yönelik önemli bir güven oyu niteliğinde. Fed’in şahin duruşuna rağmen bu, büyük oyuncuların ABD konut piyasasında temel değer ve talep gördüğüne işaret ediyor. Bu da kısa vadeli faiz korkularına karşı ters (contrarian) bir hamle olarak konut üreticileri ETF’i (XHB) üzerinde alım opsiyonlarına (call) bakmamıza yol açıyor.
