ABD Hazine Bakanlığı, perşembe günü uzun vadeli tahvil geri alım operasyonunu 6 milyar dolara yükselteceğini açıkladı. Bu tutar, daha önce ana hatlarıyla belirtilen 2 milyar dolarlık hızın üç katı ve eylül için işaret edilen “en az” 4 milyar dolarlık artışın da üzerinde. Program, eski ve uzun vadeli ABD Hazine tahvillerinin geri alınarak piyasadan çekilmesini; bunun da kısa vadeli nota ve tahvil ihraçlarıyla finanse edilmesini öngörüyor. Amaç, fiyatları desteklemek ve yeni uzun vade ihraçlarında faizleri aşağı çekmek. Bakanlık bu adımı piyasa işleyişi açısından bir likidite müdahalesi olarak çerçevelendiriyor. Hamle, federal hükümetin yılda 1 trilyon doların üzerinde faiz ödemesi yaptığı bir döneme denk gelirken, geri alımın ölçeği 32 trilyon dolarlık tahvil piyasasına kıyasla küçük kalıyor.
Buna rağmen piyasa faizleri perşembe gününe girerken yükselmeyi sürdürdü: 10 yıllık ABD tahvili getirisi %4,9’un üzerine çıkarak Haziran 2007’den beri görülen seviyelere ulaştı; 30 yıllık getiri ise %5,341 ile Haziran 2004’ten bu yana en yüksek düzeyi gördü. Mortgage faizleri de Temmuz 2025’ten bu yana en yüksek seviyesine çıktı. Emtia tarafında altın çarşamba günü yeniden ons başına 4.400 doların üzerine yükselirken, gümüş 67 doların üzerinde işlem gördü. Kaynak metin ayrıca ABD borcu ve açıkları bağlamında “yaklaşık 40 trilyon dolar” ifadesine de yer veriyor.
ABD Hazine Politikalarına Piyasa Sınamaları
Bakan Scott Bessent’in tahvil geri alımlarını 6 milyar dolara üç katına çıkarma kararının ardından, ABD Hazinesi ile serbest piyasa arasında eşi benzeri görülmemiş bir mücadele görüyoruz. Uzun vadeli borçlanma maliyetlerini düşürmeye yönelik bu sert müdahaleye karşın piyasa, 10 yıllık tahvil getirisini %4,9’un üzerine ve 30 yıllığı %5,34’e taşıdı. Türev yatırımcıları açısından, hükümet politikasına yönelik bu açık meydan okuma, getirileri yapay biçimde sınırlama çabasının başarısız olduğunu gösteriyor.
Türev yatırımcılarının, uzun vadeli ABD tahvili ETF’lerinde satım (put) opsiyonu alarak getiriler üzerindeki yukarı yönlü baskının sürmesine pozisyonlanmasını öneriyoruz. Federal borç hızlı biçimde 40 trilyon dolar eşiğine yaklaşırken ve kamu borcunun yıllık net faiz ödemeleri yakın zamanda 1 trilyon dolar barajını aşmışken, devlet borcu arzı 6 milyar dolarlık bir geri alımın kontrol edemeyeceği kadar büyük. Paranın dışında (out-of-the-money) satım opsiyonları almak veya tahvil fiyatlarında ayı put spread’leri kullanmak, getirilerdeki bir sonraki kaçınılmaz sıçramadan faydalanmamızı sağlayacaktır.
Volatilite ve Politika Sınırları Ortamında İşlem Fırsatları
Ayrıca, tahvil piyasasındaki oynaklık; faiz swaptions’ları ve getiri eğrisi dikleştirici (steepener) opsiyonları üzerinden değerlendirmeye elverişli. Hazine, bu uzun vadeli geri alımları finanse etmek için aktif biçimde kısa vadeli borç sattığından, getiri eğrisinin sert ve oynak kaymalar yaşamasını bekliyoruz. Faiz vadeli işlemlerinde uzun straddle stratejileri kullanmak, piyasanın Hazine’nin kararlılığını test etmeyi sürdürdüğü bu dönemdeki keskin hareketlerden kazanç sağlamamıza yardımcı olacaktır.
Hükümetin bu algılanan çaresizliği, ons başına 4.400 doların üzerine sıçrayan altın ve 67 doların üzerine çıkan gümüşle birlikte, değerli metaller için güçlü bir sinyal niteliğinde. Bu yükseliş momentumu kaldıraçlamak amacıyla altın ve gümüş vadeli işlemlerinde uzun alım (call) opsiyonlarıyla agresif biçimde pozisyon artırmalıyız. Yatırımcılar, Hazine’nin mali karmaşayı yönetme kapasitesine olan inancını yitirdikçe sermaye hızla “sert varlıklara” akacak; bu da kısa vadeli call spread stratejilerini yüksek getirili hale getirecektir.
Tarihsel olarak, hükümetler makroekonomik gerçeklere karşı yapay fiyat seviyelerini savunmaya çalıştığında — geçmişteki kur çıpalarının savunulmasına benzer şekilde — sonunda kaybeder. Mevcut getiri sıçraması, 2007 finansal krizine giden sürecin birikimine benziyor; bu da finansal sistemin altyapısında ciddi bir stres biriktiğine işaret ediyor. Trende karşı durmak yerine volatiliteyi işlem konusu yapmak, Hazine’nin ya operasyonlarını büyütmek ya da piyasaya teslim olmak zorunda kalacağı süreçte önemli kazançlar elde etmemizi sağlayabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
