ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC) verileri, S&P 500’de net spekülatif (NC) pozisyonların -110,1 bine yükseldiğini gösterdi.
Önceki değer -115,8 bindi.
Spekülatif Kısa Pozisyonlar Azalıyor
Büyük spekülatörlerin S&P 500’e karşı açtıkları “kısa pozisyonları” (fiyat düşüşünden kazanç hedefleyen işlemler) azaltmaya başladığını görüyoruz. Bu, piyasaya hâkim olan düşüş beklentisinin zayıflamaya başladığı anlamına gelir. Bu henüz net bir yükseliş sinyali değil; ancak düşüş yönündeki inancın (“short” taraftaki kararlılığın) azaldığını gösteren açık bir işaret.
Pozisyonlardaki bu değişim, Mart 2026’da açıklanan son verilerin “çekirdek enflasyonun” (enerji ve gıda gibi oynak kalemler çıkarılmış enflasyon göstergesi) yıllık %3,2’ye gerilediğini göstermesiyle geldi. Bu durum, merkez bankasının daha sert adımlar atacağı endişesini azalttı. Buna tepki olarak ABD Hazine tahvili faizleri (“tahvil getirileri”; tahvilin piyasadaki faizi) son zirvelerinden geri çekildi; 10 yıllık tahvil faizi şu anda %4,5’in altında. Bu da, ilk çeyrek boyunca baskı altında kalan hisse değerlemelerine (hisselerin fiyatının kâr ve faiz gibi unsurlara göre pahalı/ucuz görünmesi) bir miktar nefes aldırdı.
2026 1. çeyrek bilanço sezonunun ortasındayız. Sonuçlar, özellikle büyük teknoloji şirketlerinde, beklenenden daha iyi geliyor. S&P 500 şirketlerinin yaklaşık %60’ı bilanço açıklamışken, “karma (blended) kâr büyümesi” (açıklanan bilanço sonuçları ile henüz açıklamayanlar için tahminlerin birlikte hesaplanması) %3,5 artıya işaret ediyor ve beklentileri aşıyor. Güçlü şirket performansı, yatırımcıların kısa pozisyon kapatmasına (daha önce açılan düşüş yönlü işlemleri geri alarak sonlandırmasına) temel bir gerekçe sağlıyor.
“Türev ürünler” açısından (değeri başka bir varlığa bağlı sözleşmeler; ör. opsiyon, vadeli işlem), bu tablo “ima edilen oynaklık” üzerinde (opsiyon fiyatlarının işaret ettiği beklenen dalgalanma) aşağı yönlü baskı yaratabilir. VIX endeksinin (S&P 500 için “korku endeksi”; beklenen dalgalanmayı gösterir) Mart’ta 20’nin üzerindeyken son dönemde 17,5 civarına gerilediğini gördük. Bu da “uzun oynaklık” işlemlerini (dalgalanma artışına oynayan pozisyonlar) daha az cazip hale getiriyor. Yatırımcılar, geri çekilmelerde “paranın dışında” satım opsiyonu (out-of-the-money put: kullanım fiyatı mevcut piyasa seviyesinin altında olan satım opsiyonu) satarak prim (opsiyon satıcısının aldığı ücret) toplamayı değerlendirebilir; böylece olası istikrardan faydalanmayı hedefler.
Geçmişe baktığımızda, 2023’ün ikinci çeyreğinde de benzer bir süreç yaşanmış; resesyon endişeleri zayıfladıkça net kısa pozisyonlar kapatılmış ve bu durum yaz aylarına uzanan güçlü bir yükselişin önünü açmıştı. Bu nedenle, önümüzdeki haftalarda kısa pozisyonların küçülme eğiliminin sürüp sürmediği izlenmeli.
