ABD’de gıda ve enerji hariç ÜFE (Çekirdek Üretici Fiyat Endeksi) mayısta yıllık bazda %4,9 arttı. Veri, piyasa beklentisi olan %5,4’ün altında kalarak, dönem boyunca çekirdek maliyet kanalında daha yavaş fiyat artışına işaret etti.
Beklentilerin altında gelen mayıs verisi, üretici fiyatlarındaki temel baskıların öngörülene kıyasla bir miktar hafiflediğini düşündürüyor. Açıklama, daha oynak gıda ve enerji kalemleri dışındaki enflasyon dinamiklerini değerlendirmek için yeni bir referans noktası sunuyor.
Fed Politikası ve Hisse Senedi Piyasalarına Etkileri
Beklentiden düşük gelen ÜFE’yi, enflasyonun toptan fiyatlar seviyesinde gevşediğine dair net bir sinyal olarak görüyoruz. Bu durum, Fed’in agresif faiz artırımı döngüsünü sürdürme baskısını azaltır. Piyasaların daha güvercin bir duruşu, bir sonraki FOMC toplantısında faiz artırımına ara verilmesi olasılığını fiyatlaması muhtemel.
Bu ortam, özellikle teknoloji olmak üzere büyüme odaklı sektörler için olumlu. Daha düşük faiz beklentileri bu şirketlerin değerlemelerini desteklediğinden, yatırımcıların Nasdaq 100 endeksi üzerinde alım opsiyonları (call) veya boğa alım spread’leri (bull call spread) gibi stratejileri değerlendirmesi gerektiğine inanıyoruz. Tarihsel olarak, bir sıkılaştırma döngüsünün ardından düşen enflasyon beklentileri, takip eden altı ila sekiz haftada Nasdaq’ta çoğu zaman %5-7’lik bir ralliye zemin hazırlamıştır.
Faizler, Döviz ve Volatilite Stratejileri
Faiz piyasalarında, Fed’in “pas geçme” olasılığının yükselmesini yansıtacak şekilde pozisyonlarımızı güncelliyoruz. Bu yılın üçüncü ve dördüncü çeyreklerine ilişkin SOFR vadeli kontratları cazip görünüyor; zira daha düşük bir terminal faiz oranı beklentisiyle yeniden fiyatlanmaları muhtemel. CME FedWatch Tool, temmuz toplantısında faiz artırımı olmama olasılığını %75’e işaret ediyor; bu oran yalnızca geçen hafta %40 seviyesindeydi.
Daha az şahin bir Fed, genellikle ABD dolarını diğer majör para birimleri karşısında zayıflatır. Avrupa Merkez Bankası’ndan (ECB) son dönemde gelen mesajların kendi enflasyonlarını dizginlemeye odaklı kalmasıyla birlikte, EUR/USD vadeli işlemleri üzerinden euroda uzun pozisyonları izliyoruz. 1,0950 seviyesinin üzerinde bir kırılma, önümüzdeki haftalarda paritede yukarı yönlü ivmenin sürdüğüne işaret edebilir.
Bu yumuşak enflasyon verisi, zımni piyasa volatilitesinde de düşüşe yol açabilir. CBOE Volatilite Endeksi (VIX) bu haberle birlikte 14’ün altına geriledi ve yaklaşan TÜFE verileri bu dezenflasyonist eğilimi teyit ederse 12 seviyesinin test edilebileceğini öngörüyoruz. Piyasanın haberi sakin biçimde sindirmesi halinde, kısa straddle gibi volatilite satışı stratejileri veya istikrarlı büyük ölçekli hisselerde (large-cap) put satışı kârlı olabilir.
