ABD’nin Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) fiyat endeksi Nisan’da yıllık bazda %3,8 yükseldi ve beklentilere paralel geldi. Veriye göre, enflasyon (fiyat artış hızı) PCE fiyat endeksiyle ölçüldüğünde ay için öngörülen seviyede gerçekleşti.
Enflasyondaki Son Değişimler ve ABD Merkez Bankası (Fed) Politikası
Nisan PCE verisi beklentiye paralel gelse de artık geride kaldı. Mayıs verisi, gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç tutulan çekirdek PCE’nin (temel enflasyon göstergesi) %3,6’ya sınırlı gerilediğini gösteriyor. Bu, enflasyonda yavaş ama dirençli bir düşüş eğilimini teyit ediyor. Ancak bu iyileşme, Fed’in temkinli duruşunu değiştirecek kadar güçlü değil.
Merkez bankasının politika değişikliği sinyali vermesi için birkaç ay daha belirgin bir soğuma görmesi gerekiyor. Fed yetkilileri son dönemde “veriye bağlılık” vurgusunu artırarak, piyasadaki yaz aylarında faiz indirimi beklentilerine mesafeli durdu. CME FedWatch Tool (vadeli işlemler fiyatlamalarından faiz indirimi olasılığı hesaplayan gösterge) da bunu yansıtıyor: Eylül’de faiz indirimi ihtimali bir ay önce %65’in üzerindeyken %45’e indi.
Piyasa Etkileri ve İşlem Stratejileri
Türev ürün (dayanak varlığa bağlı sözleşmeler) yatırımcıları için bu belirsizlik, önümüzdeki haftalarda “örtük oynaklık”ın (opsiyon fiyatlarına yansıyan beklenen dalgalanma) artabileceğine işaret ediyor. VIX’in (S&P 500 için beklenen oynaklığı gösteren “korku endeksi”) 14 ile tarihsel olarak düşük seviyelere yakın seyretmesi, yaklaşan veri akışı düşünüldüğünde düşük fiyatlandığına işaret ediyor. Bir sonraki enflasyon verisi öncesi straddle (aynı vadeli alım ve satım opsiyonunu birlikte alma; büyük hareket beklentisi) gibi stratejiler öne çıkabilir.
Bu tablo faiz piyasalarını da etkiliyor. Getiri eğrisi (farklı vadelerdeki tahvil faizlerinin dağılımı) ters kalmayı sürdürüyor; yani kısa vadeli faizler uzun vadeli faizlerin üzerinde. Son istihdam raporunda ekonominin 210 bin yeni istihdam yaratması (beklentiden güçlü) Fed’in kararını zorlaştırıyor ve kısa vadeli faizlerin yüksek kalması senaryosunu destekliyor. SOFR vadeli işlemleri (kısa vadeli dolar fonlama faizine dayalı sözleşmeler) ile Fed’in en azından önümüzdeki iki toplantıda faizi sabit tutacağı beklentisine göre pozisyon almak mümkün.
