ABD S&P/Case-Shiller konut fiyat endeksleri Nisan’da yıllık bazda %1,1 yükselerek piyasa beklentisi olan %0,9’un üzerinde gerçekleşti. Veri, S&P/Case-Shiller metodolojisine göre konut fiyat artışında yıllık hızın beklenenden daha güçlü olduğuna işaret ediyor.
Rakamlar tarafında, yukarı yönlü sürpriz gerçekleşme ile piyasa uzlaşısı arasında 0,2 yüzde puanlık farka karşılık geliyor. Veriler, barınma maliyetleri ölçümlerine ve daha geniş fiyat dinamiklerine yansıyabilen Nisan ayına ilişkin ABD konut enflasyonu baskılarına dair son okumalara katkı sağlıyor.
Konut Piyasasında Dayanıklılık ve Enflasyon Dinamikleri
Yıllık bazda %1,1 artışa işaret eden Nisan Case-Shiller verisi, tahminlerin bir miktar üzerinde gelerek bu ilkbaharın başında konut piyasasında belirli bir sağlamlığa işaret ediyor. Bunu, daha yüksek faiz oranlarının yarattığı baskının bir kısmını altta yatan talebin absorbe ettiğinin bir göstergesi olarak görüyoruz. Bununla birlikte, bugünkü piyasa koşulları dikkate alındığında bu dayanıklılık artık geride kalmış (tarihli) bir bilgi niteliği taşıyor.
Para Politikası Görünümü ve Sektör Stratejisi
Odağımız, ekonomik rüzgarların tersine esmeye devam ettiğine işaret eden daha güncel verilerde. Mayıs ayına ilişkin son TÜFE raporu, çekirdek enflasyonun %3,5 seviyesinde inatçı seyrini koruduğunu göstererek Fed’i şahin bir pozisyonda tutuyor. Buna bağlı olarak, CME FedWatch Tool artık Eylül’de faiz indirimi olasılığının %40’ın altına gerilediğine işaret ediyor; bu oran yalnızca bir ay öncesine göre belirgin bir düşüş.
Bu “uzun süre yüksek” faiz ortamı şu anda bizim açımızdan belirleyici unsur. Piyasanın dördüncü çeyrekte faiz indirimleri konusunda hâlâ fazla iyimser olduğunu düşünüyoruz. Bu nedenle, Fed’in yıl sonuna kadar faizleri sabit tutması halinde kazanç sağlayacak şekilde Secured Overnight Financing Rate (SOFR) vadeli kontratlarında pozisyonlara bakıyoruz.
Sektör bazlı işlemlerde ise çelişkili veriler, konut inşaatçıları ve ilgili sektörlerde yatay bantta seyreden bir piyasaya işaret ediyor. Mortgage faizlerinin yeniden %7’nin üzerine çıkmış olması, bahar alım sezonunun momentumu üzerinde muhtemelen tavan etkisi yaratacağından, XHB gibi konut inşaatçısı ETF’lerinde sınırlı yukarı potansiyel görüyoruz. Beklenen bu yatay harekete karşı prim toplamak amacıyla bu isimlerde alım (call) opsiyonu spread’leri satmayı değerlendiriyoruz.
Bu tablo, Fed’in sıkılaştığı dönemlerde varlık fiyatlarının bir süre dirençli kalıp nihayetinde daha yüksek faizlere yenik düştüğü geçmiş döngüleri çağrıştırıyor. Bu risk ışığında savunmacı duruşumuzu da koruyoruz. Olası bir kredi koşulları sıkılaşmasının aşağı yönlü süreci hızlandırmasına karşı korunma amacıyla bölgesel banka ETF’lerinde ucuz, vade dışı (out-of-the-money) satım (put) opsiyonları satın alıyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
