Ağustos Aylık Hazine Bülteni, 166,8 milyar dolarlık federal açık gösterirken, 2026 mali yılı açığını 1,97 trilyon dolara taşıdı; bu seviye, 40 trilyon dolar olarak açıklanan ulusal borç karşısında, geçen yılın temposuna genel olarak paralel kaldı. Hükümet bu yıl tahsil ettiği her 1 dolarlık gelire karşılık 1,41 dolar harcadı; böylece 2026 mali yılı harcamalarının %28,9’u borçlanmayla finanse edildi. Ağustos manşet verileri takvim kaymalarından etkilendi; Temmuz’a çekilen harcamalara göre düzeltme yapıldığında Ağustos açığı 248 milyar dolara yükseliyor; bu da Ağustos 2025’in 7 milyar dolar üzerinde. Ağustos’ta gelirler 360,03 milyar dolar oldu; bunun içinde 12,84 milyar dolarlık net gümrük tarifesi geliri yer aldı ve bu, Nisan’dan bu yana ilk pozitif ay oldu; tarife iadeleri ise Temmuz’daki 33,38 milyar dolardan 10,54 milyar dolara geriledi. Son bir ay kala, gelirler 4,85 trilyon dolara ulaştı ve yıllık bazda %3,3 arttı.
Harcamalar yüksek seyrini korudu: Ağustos’ta 526,83 milyar dolar, takvim etkileri sonrası yaklaşık 608 milyar dolar; Ağustos 2025’te 689 milyar dolardı. İlk 11 ayda toplam harcama 6,81 trilyon dolara çıkarak 2025’teki aynı döneme göre %2,2 yükseldi; geçen yıl toplamı 7 trilyon doların biraz üzerindeydi ve aylık ortalama 583,3 milyar dolar ya da günlük 19,2 milyar dolara denk geliyordu. Kongre Bütçe Ofisi (CBO) projeksiyonları, net harcamaların 2026 mali yılında 7,449 trilyon dolar, 2027’de 7,772 trilyon dolar ve 2028’de 8,151 trilyon dolar olacağını öngörüyor. Hazine’nin brüt faiz ödemesi Ağustos’ta 97,7 milyar dolar ile Temmuz’daki 117,57 milyar doların altında kaldı; böylece yılbaşından bu yana faiz gideri 1,27 trilyon dolara yükseldi ve yaklaşık %13 arttı. 2025 mali yılında faiz gideri 1,2 trilyon dolar olmuş ve 2024’e göre %7,3 yükselmişti. Net faiz harcaması Ağustos’ta 86 milyar dolar oldu; 11 ayda faiz, 876 milyar dolarla ulusal savunmayı ve 979 milyar dolarla Medicare’i aşarken, yalnızca 1,5 trilyon dolarla Sosyal Güvenlik daha yüksek kaldı.
Piyasa Riski Sürücüsü Olarak Bütçe Açıkları ve Borç
Bu ay ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bir çeyrek puanlık bir faiz artırımına daha gidip gitmeyeceğine takılıp kalmayı göze alamayız. Ulusal borç hızla 40 trilyon dolara yaklaşırken, piyasa riskinin asıl belirleyicisi devasa mali açık. Yeni ihraç edilecek kamu borcunun bu bitmeyen arzı, kaçınılmaz olarak Hazine getiri eğrisini bozacaktır.
Türev yatırımcılarının önümüzdeki haftalarda daha dik bir getiri eğrisine göre pozisyon almasını öneriyoruz. 10 yıllık ABD tahvil getirisi hâlihazırda %4,10 civarında işlem görürken, 1,97 trilyon dolarlık açığın finansmanı baskısı muhtemelen uzun vadeli getirileri yukarı itecektir. TLT gibi uzun vadeli ABD tahvili ETF’lerinde satım (put) opsiyonu almak, bu hareketi yakalamak için etkili bir yol sunuyor.
Getiri Eğrisi Değişimleri ve Faiz Oynaklığı İçin Pozisyonlanma
Eğrinin kısa tarafında ise, kalıcı yüksek faiz anlatısına karşı bahis oynamalıyız. Net faiz ödemeleri 2026 mali yılının ilk on bir ayında dudak uçuklatan 1,27 trilyon dolara ulaştığı için, hükümetin yüksek faizleri çok daha uzun süre taşıması mümkün değil. Fed’in beklenenden daha erken duraklamak ya da rotayı tersine çevirmek zorunda kalacağını öngörerek SOFR vadeli işlemlerinde alım (call) opsiyonlarını tercih ediyoruz.
Faiz oynaklığı şu anda ucuz; çünkü ana akım analistler bu mali gerçekliği görmezden geliyor. Bunu, faiz swaplarında uzun straddle pozisyonları alarak değerlendirmeliyiz. Piyasa, hükümetin sürdürülemez harcama alışkanlıklarını fiyatlamaya başladıkça, faiz oynaklığında sert bir sıçrama bekliyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
