ABD’de ADP istihdam değişimi 4 haftalık ortalaması 28 Mart itibarıyla 54,8 bin oldu. Önceki değer 39 bindi.
Bu, önceki döneme göre 4 haftalık ortalamada 15,8 bin artış olduğunu gösteriyor. Veri, ABD’de özel sektör istihdamını ölçen ADP istihdam değişimi göstergesini ifade eder.
İşgücü Piyasasında Dayanıklılık Sinyalleri
Son ADP verisi, 4 haftalık ortalama istihdam artışının 54,8 bine yükseldiğini gösteriyor. Bu da işgücü piyasasının beklenenden daha yavaş soğuduğuna işaret ediyor. Bu dayanıklılık, yakın vadede ekonomide belirgin bir yavaşlama beklentisini zayıflatıyor ve ikinci çeyreğe girerken ekonomideki talebin hâlâ güçlü kaldığını düşündürüyor.
Bu daha güçlü istihdam görünümü, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) politikasını zorlaştırıyor. Son TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi: tüketici fiyatlarındaki artışı gösteren en temel enflasyon verisi) raporunda çekirdek enflasyonun (enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon) yaklaşık %3,1 seviyesinde kalması da bunu destekliyor. Bu tablo, piyasanın yıl ortasında faiz indirimi beklentisini azaltabilir. Piyasa, “uzun süre yüksek faiz” (faizlerin beklenenden uzun süre yüksek kalması) senaryosuna göre beklentilerini yeniden ayarlamak zorunda kalabilir.
Bu ortamda belirsizliğin artmasıyla oynaklıkta (volatilite: fiyatların kısa sürede hızlı iniş-çıkış yapması) yükseliş görülebilir. VIX (S&P 500 için piyasanın beklediği oynaklığı gösteren “korku endeksi”) yaklaşık 16 seviyesinde. Fed’in sıkı duruşu (kısıtlayıcı para politikası: yüksek faizle talebi sınırlama) beklenenden uzun sürerse bu seviye düşük kalabilir. Bu nedenle yakın vadeli (front-month: en yakın vadeli) VIX alım opsiyonları (call option: belirli fiyattan alma hakkı veren sözleşme) veya opsiyonlarla uzun volatilite pozisyonları değerlendirilebilir. SPY (S&P 500’ü izleyen borsa yatırım fonu/ETF) üzerindeki opsiyonlar da bu amaçla kullanılabilir.
Hisse endeksleri tarafında, faizin yüksek kalması özellikle büyüme ve teknoloji hisseleri için olumsuz bir etken olabilir. Nasdaq 100 için QQQ ETF üzerinden koruyucu satım opsiyonları (protective put: düşüşe karşı sigorta gibi çalışan, belirli fiyattan satma hakkı veren opsiyon) alınabilir veya ayı put spread’i (bear put spread: bir put alıp daha düşük kullanım fiyatlı put satılarak maliyeti düşüren, düşüşten sınırlı kazanç hedefleyen strateji) ile risk sınırlandırılabilir. Bu yaklaşım, aşağı yönlü koruma sağlarken maksimum zararı baştan belirler.
Piyasanın benzer şekilde güçlü veriler sonrası Fed’in yön değişiminin (pivot: faiz artırımdan indirim döngüsüne geçiş gibi politika değişimi) geciktiği dönemlerde hızlı geri çekilmeler yaşadığını da unutmamak gerekir. Tarihsel olarak piyasa, faiz indirimi beklentisini zaman zaman erken fiyatlayabiliyor.
Öne Çıkan Yakın Dönem Gündemi
Sıradaki kritik veriler, Nisan ayına ilişkin tarım dışı istihdam (Non-Farm Payrolls: ABD’de tarım dışı sektörlerdeki aylık istihdam artışı) raporu ve ardından açıklanacak TÜFE verisi olacak. Bu veriler ya güçlenen görünümü teyit edecek ya da ADP’nin tek seferlik bir sapma (outlier: genel eğilimden belirgin şekilde farklı sonuç) olduğunu gösterecek. Bu süre zarfında, belirsizliğin devam etmesi ve piyasanın beklentileri yeniden fiyatlaması olasılığı öne çıkıyor.
