ABD, 52 haftalık Hazine bonosu ihalesi düzenledi.
İhalede en yüksek faiz oranı %3,56’ya yükseldi; önceki ihalede %3,485 idi.
52 haftalık bonoda faizin yükselmesi, piyasanın önümüzdeki 1 yılda kısa vadeli faizlerin daha yüksek seyredeceğini fiyatladığını gösteriyor. Bunu, kalıcı enflasyon endişelerine verilen doğrudan bir tepki olarak görüyoruz. Piyasa, devlet borcunu (Hazine bonosunu) elde tutmak için daha yüksek getiri talep ediyor; çünkü ABD Merkez Bankası’nın (Fed) sıkı duruşunu (faizleri yüksek tutma yaklaşımını) sürdürmek zorunda kalacağını öngörüyor.
Bu görüşü, Mart 2026 enflasyon verileri de destekliyor: Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE; tüketicinin satın aldığı mal ve hizmetlerdeki ortalama fiyat değişimini ölçer) yıllık bazda beklenmedik şekilde %3,2’de kaldı. Bu durum, faiz beklentilerinin hızla yeniden fiyatlanmasına yol açtı. CME FedWatch Tool (Fed’in toplantılarında faiz artışı/indirimi olasılığını vadeli piyasa fiyatlarından türeten gösterge) artık Temmuz 2026 toplantısında faiz artışı olasılığını yaklaşık %40 gösteriyor; geçen ay bu oran %10’du. Bu eğilim, Fed’in yakın zamanda gevşemeyi (faiz indirimini) gündeme almasını zorlaştırıyor.
Bu çerçevede, daha yüksek faiz senaryosuna göre pozisyon alıyoruz: SOFR’a bağlı kısa vadeli faiz vadeli işlemlerini (vadeli işlem; ileri tarihte belirli fiyattan alım-satım sözleşmesi) satıyoruz. İşlem, faizler piyasanın daha önce umduğu gibi düşmezse kazandırır. Opsiyon yatırımcıları (opsiyon; belirli tarihe kadar belirli fiyattan alma/satma hakkı) ayrıca Hazine tahvili vadeli işlemleri üzerinde alım opsiyonu “call spread” satmayı (call spread; iki farklı kullanım fiyatında call alıp satılarak oluşturulan strateji) düşünebilir. Bu, sınırlı riskle getirilerin (faizlerin) yüksek kalacağına ya da daha da yükseleceğine oynama yoludur.
Bu ortam genelde hisse piyasaları için zorludur; özellikle borçlanma maliyetlerine duyarlı büyüme ve teknoloji hisseleri için. 2025’in ikinci yarısında, erken faiz indirimi beklentileri benzer şekilde boşa çıkınca piyasanın sert gerilediğini hatırlıyoruz. Bu nedenle Nasdaq 100 endeksi (NDX) üzerinde koruyucu satım opsiyonu (put; fiyat düşüşüne karşı koruma sağlayan opsiyon) almak, olası bir piyasa düşüşüne karşı mantıklı bir korunma (hedge; riski azaltma) görünüyor.
