ABD, 4 haftalık Hazine bonosu (Treasury bill; kısa vadeli devlet borçlanma senedi) ihalesinde faizin (getirinin) %3,605 olduğunu açıkladı.
Önceki 4 haftalık bono ihalesinde getiri %3,61 seviyesindeydi; bu oran son sonuca göre 0,005 puan daha yüksekti.
4 haftalık getiri oranındaki sınırlı gerileme, piyasanın kısa vadeli faizlerin (yakın vadede geçerli politika faizi seviyesinin) büyük ölçüde değişmeyeceğini fiyatladığını gösteriyor. Bu da ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bir sonraki toplantıda para politikasını (faiz ve likidite duruşunu) sabit tutma ihtimalinin yüksek olduğuna işaret ediyor. Böylece 2025’te öne çıkan faiz değişiklikleri döneminin şimdilik geride kaldığı görüşü güçleniyor.
Bu görünüm, son verilerin ekonomide yavaşlama olsa da dayanıklılığın sürdüğünü göstermesiyle destekleniyor. Örneğin nisan ayı istihdam verisinde bordrolu istihdam (tarım dışı istihdam; şirketlerin maaş bordrolarında yer alan çalışan sayısı) 180 bin artarken, çekirdek enflasyon (gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç fiyat artışı) iki çeyrektir %2,7 civarında seyrediyor. Bu tablo, Fed’in piyasayı “şahin” (faiz artırma eğilimli) veya “güvercin” (faiz indirme eğilimli) bir sürprizle şaşırtması için güçlü bir gerekçe bırakmıyor.
Bu çerçevede, faiz eğrisinin (vadeye göre faizlerin dağılımı) kısa vade kısmında düşük oynaklıktan (fiyatların sınırlı dalgalanması) faydalanan stratejiler öne çıkıyor. Eylül vadeli SOFR vadeli işlemlerinde (SOFR futures; gecelik teminatlı fonlama faizine dayalı vadeli kontratlar) strangle satmak (farklı iki kullanım fiyatlı alım ve satım opsiyonu satışıyla prim toplama stratejisi) prim geliri elde etmek açısından etkili olabilir; mevcut banttan belirgin bir kopuş beklenmiyor. Bu, yaz aylarında politika istikrarı beklentisinin süreceği varsayımına dayanıyor.
Ayrıca bu ortamın, getiri eğrisinde dikleşme (yield curve steepening; uzun vadeli faizlerin kısa vadeli faizlere göre daha hızlı yükselmesi ve aradaki farkın açılması) işlemini desteklediği düşünülüyor. Tarihsel olarak 2025’te görülen Fed’in faiz indirim döngüsünün (cutting cycle; ardışık faiz indirimleri dönemi) ardından, büyüme beklentileri kademeli toparlandıkça 2 yıl ile 10 yıl ABD tahvili getirileri arasındaki fark (spread; getiri farkı) genişleme eğiliminde oluyor. Vadeli işlemlerle daha dik bir eğriye pozisyon almak önümüzdeki haftalar için temel stratejiler arasında kalıyor.
