ABD Hazine’sinin 2 yıllık tahvil (2-year note) ihalesinde getiri (yield) %3,812 oldu. Bu oran, önceki ihaledeki %3,936’lık getiriye göre geriledi.
Değişim, 0,124 yüzde puanlık düşüşe işaret ediyor. Bu aynı zamanda 12,4 baz puan (faiz oranlarında kullanılan ölçü; yüzde puanın yüzde biri, yani 0,01) düşüş demek.
Faiz İndirimi Fiyatlaması
2 yıllık tahvil ihalesi getirisindeki sert düşüş, piyasanın ABD Merkez Bankası’nın (Federal Reserve / Fed) yakında faiz indireceğini artık güçlü biçimde fiyatladığını gösteriyor. Bu, tahvil yatırımcılarının Fed’in yön değişimini (pivot: sıkı politikadan gevşemeye dönmesi) önceden yakalamak için kısa vadeli borçlanma araçlarına (short-term debt: kısa vadeli tahviller/bonolar) yoğun alım yaptığının net bir işareti. Önümüzdeki haftalarda daha düşük faiz ortamına göre pozisyon almak öne çıkıyor.
Bu beklentiyi son ekonomik veriler de destekliyor. Mart 2026 çekirdek TÜFE (core CPI: enerji ve gıda gibi oynak kalemler hariç enflasyon göstergesi) verisi enflasyonun %2,7’ye indiğini gösterdi. Ayrıca son istihdam raporunda iş artışı 145 bine yavaşladı. Bu veriler, Fed’in para politikasını gevşetmek (easing policy: faizleri düşürmek ve finansal koşulları rahatlatmak) için ihtiyaç duyduğu gerekçeyi güçlendiriyor.
Faiz işlemleri yapanlar için bu, getirilerin düşmesinden kazanç sağlayan türev ürünlerde (derivatives: değeri başka bir varlığa bağlı sözleşmeler) pozisyonlanmak anlamına gelir. 2 ve 5 yıllık Hazine tahvili vadeli işlem sözleşmeleri (futures contracts: belirli bir tarihte belirli fiyattan alım-satım taahhüdü) düşünülebilir; çünkü faizler düşerken tahvil fiyatları yükselir. Ayrıca SOFR vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonlar (SOFR: ABD’de gecelik teminatlı fonlama faizi; opsiyon: belirli fiyattan alma/satma hakkı), özellikle alım opsiyonu (call: fiyat yükselirse kazandıran opsiyon) satın almak, yaklaşan faiz indirimlerinin zamanlaması ve büyüklüğüne doğrudan pozisyon alma imkânı sağlar.
Hisse senedi piyasalarında, daha düşük faiz beklentisi genellikle büyüme odaklı hisseler için destekleyicidir. Bu eğilime türev ürünlerle maruz kalmak için Nasdaq 100 endeksinde (NDX) alım opsiyonu (call) alınabilir. Bu strateji, borçlanma maliyetlerinin düşmesinin teknoloji ve büyüme sektörlerinin değerlemelerini (valuation: şirketlerin piyasa değerini belirleyen çarpanlar) artıracağı beklentisine kaldıraçlı (leveraged: küçük sermayeyle daha büyük pozisyon) bir bahis sunar.
Dolar Zayıflığı ve Ticaret Etkileri
Fed’in faiz indirim beklentisi, ABD dolarında aşağı yönlü baskı yaratabilir. Daha zayıf dolardan faydalanan opsiyon stratejileri değerlendirilebilir; örneğin Euro’da alım opsiyonu (call) almak veya dolar karşısında Japon Yeni’nde satım opsiyonu satmak (sell puts: fiyat düşerse alıcıya satın alma yükümlülüğü doğuran işlem). Bu işlemler, ABD’nin faiz avantajı azaldıkça sermayenin ABD dışına kayabileceği beklentisine dayanır.
2025’e dönüp bakıldığında piyasalar kalıcı enflasyondan endişeliydi ve 2 yıllık getiri o yılın üçüncü çeyreğinde kısa süreliğine %4,4’e kadar çıkmıştı. Bugünkü ortam, bu beklentinin belirgin biçimde tersine döndüğünü gösteriyor. Bu ihale sonucu, yılın başından beri beklenen güvercin dönüşü (dovish pivot: faiz indirimi yanlısı, daha yumuşak para politikası) teyit ediyor.
