Amerika Birleşik Devletleri, 10 yıllık Hazine tahvillerini (Treasury note) ihalede %4,538 faizle sattı; bu seviye önceki satıştaki %4,468’in üzerinde. Bu hareket, bu vadede hükümetin borçlanma maliyetlerinin yükseldiğine işaret ediyor; ihale, önceki sonucun üstünde bir düzeyden gerçekleşti.
%4,538’lik sonuç, son ihaledeki %4,468’e kıyasla 0,07 puanlık artış anlamına geliyor. Bu ihale seviyesi, ikincil piyasada 10 yıllık Treasury fiyatlaması için yeni bir referans noktası sunuyor.
Piyasa Tepkileri Ve Beklenen Volatilite
10 yıllık ihalede zayıf talep, faizi %4,538’e taşıyarak piyasaların devlet borcunu taşımak için daha yüksek bir risk primi talep ettiğini teyit ediyor. Bu durum, enflasyona ilişkin kalıcı endişelere ve Hazine’nin ihraç hacminin büyüklüğüne işaret ediyor. Bizce bu, faizlerin birçok kişinin öngördüğünden daha uzun süre yüksek kalacağı fikrini güçlendiriyor.
Bu zeminle birlikte, önümüzdeki haftalarda artan piyasa volatilitesine pozisyon alıyoruz. CBOE Volatilite Endeksi (VIX) 13’lük dip seviyeden 16’nın üzerine tırmandı ve Fed’in bir sonraki adımına dair belirsizlik büyüdükçe bu eğilimin devam etmesini bekliyoruz. S&P 500 gibi geniş piyasa endekslerinde koruyucu put (satım) opsiyonları alımını değerlendiriyoruz.
Dolar Gücü, Faiz İndirimi Beklentileri Ve Enflasyon Eğilimleri
Bu daha yüksek faiz ortamı, ABD dolarını diğer para birimlerine kıyasla daha cazip hale getiriyor. ABD Dolar Endeksi (DXY) 105,50 seviyesini aşmış durumda; sermaye akımları daha yüksek getiri arayışına girdikçe daha fazla güçlenme bekliyoruz. Özellikle Euro ve Yen karşısında dolar uzun (long) pozisyonlarını değerlendiriyoruz.
Vadeli piyasalar, faiz indirimi olasılıklarını hızla yeniden fiyatlıyor; eylül ayında indirim ihtimali son bir ayda %65’in üzerinden %30’un altına geriledi. Beklentilerdeki bu hızlı değişim, faiz türevlerinde fırsat yaratıyor. Yakın vadede faiz indirimi beklentisine karşı pozisyonlarda değer görüyoruz; örneğin SOFR vadeli işlem kontratlarında satış (short) yönünde işlemler gibi.
Bu tabloyu, inatçı enflasyon destekliyor: Son TÜFE (CPI) raporu, çekirdek fiyatların yıllık %3,5 hızla artmaya devam ettiğini ve bunun Fed hedefinin belirgin şekilde üzerinde kaldığını gösterdi. Bu, 2023’te görülen dinamiğe benziyor; o dönemde de piyasa, verilerin desteklemediği bir politika dönüşünü erken fiyatlamıştı. Bu nedenle kısıtlayıcı bir Fed senaryosuna göre pozisyonlanmayı sürdürmeli ve “umut” kaynaklı rallilerin peşinden gitmekten kaçınmalıyız.
