2026 1. çeyrek (Q1) başındaki sonuçlar, S&P 500 şirketlerinin tahminleri aştığını gösteriyor. Enerji maliyetleri yükselse ve başka riskler olsa da gelir tarafındaki “beklentiyi aşma” güçlü. Şu ana kadar S&P 500’den 32 şirket bilanço açıkladı.
Bu 32 şirkette toplam kârlar (earnings) yıllık bazda %+30,5, gelirler (revenue/ciro) %+13,2 arttı. Şirketlerin %78,1’i hisse başına kâr (EPS: şirket kârının hisse sayısına bölünmüş hali) tahminlerini, %84,4’ü gelir (ciro) tahminlerini geçti.
Erken Dönem Bilanço Gücü
Finans sektöründe, sektörün S&P 500 içindeki piyasa değerinin %34’üne karşılık gelen şirketler sonuç açıkladı. Kârlar %+18,3, gelirler %+11,5 arttı; şirketlerin %90’ı EPS tahminini, %80’i gelir tahminini aştı.
Q1 genelinde, açıklanan veriler ve tahminler birlikte değerlendirildiğinde S&P 500 kârlarının %+13,9, gelirlerin %+9,5 artması bekleniyor. Bu, 2025’in 4. çeyreğindeki %+14,1 kâr artışı ve %+9,1 gelir artışıyla kıyaslanıyor.
JPMorgan kârını %+12,6, gelirini %+10 artırdığını açıkladı; net faiz geliri (bankanın verdiği kredilerden aldığı faiz ile mevduata ödediği faiz arasındaki farktan doğan gelir) %+9 yükselirken, kredi hacmi %+11 büyüdü. Wells Fargo kârını %+14,6, gelirini %+6,4 artırdı; net faiz geliri %+5, kredi hacmi %+11 arttı.
Zacks Investment Banks/Managers endüstrisinde (yatırım bankaları ve varlık yöneticileri grubu) kârların %+19,7, gelirlerin %+10,5 artması bekleniyor. Finans sektöründe Q1 kârlarının %+26,7, gelirlerin %+9,8 artması öngörülüyor; önceki dönemde artış %+17,3 kâr ve %+7,4 gelir düzeyindeydi.
Sektör ve Piyasa Etkileri
Finans sektörü, S&P 500’ün önümüzdeki 12 aya ilişkin beklenen kârlarının (forward 12-month earnings: gelecek 12 ay için tahmini toplam kâr) %17,2’sini oluşturuyor. Mart başından bu yana Enerji sektörü için tahminler yükseldi; 8 sektör için de tahminler yukarı revize edildi.
Q1 bilançoları bu kadar güçlü başlarken, piyasanın temelinin son dönemdeki duyarlılığın (sentiment: yatırımcıların genel iyimserlik/kötümserlik algısı) ima ettiğinden daha sağlam olduğunu düşünüyoruz. Hem kâr hem ciro tahminlerini aşan şirket oranının yüksek olması, süren risklere rağmen şirketlerin finansal yapısının güçlü olduğuna işaret ediyor. Daha geniş piyasada yükselişin sürmesi olasılığına göre pozisyon almak değerlendirilebilir; örneğin S&P 500 endeksinde call spread (alış opsiyonu spread’i: aynı vadede biri daha düşük, diğeri daha yüksek kullanım fiyatlı iki call opsiyonuyla maliyeti sınırlayan yükseliş stratejisi) alınabilir.
Ekonomi, artan enerji maliyetlerini şu ana kadar tolere ediyor. WTI ham petrol (ABD referans ham petrolü) varil fiyatı 95 doların üzerinde; yıl başına göre belirgin artış var. Mart 2026 işsizlik verisi oranı düşük seviyede %3,6’da yatay gösterdi; bu da tüketici ve şirket talebinin dayanıklı olduğuna işaret ediyor. Bu görünüm, olumlu kâr eğiliminin sürebileceği görüşünü destekliyor.
VIX (piyasa korkusu göstergesi: S&P 500 opsiyonlarından türetilen beklenen oynaklık ölçüsü) marttaki zirvelerinden gerileyerek bilanço sezonu başlarken yaklaşık 16 seviyesine indi. Bu, yatırımcıların yakın vadede sert bir düşüşten daha az endişe ettiğini gösteriyor. Daha düşük oynaklık (volatility: fiyat dalgalanması) ortamı, nakit teminatlı put satışı (cash-secured put: olası alımı karşılayacak nakit tutarak put opsiyonu satma; prim geliri hedefleyen strateji) gibi yöntemleri daha cazip hale getirebilir; özellikle bilançosu güçlü şirketlerde.
Finans sektörü açık ara öne çıkıyor; JPMorgan gibi kurumlar kredi büyümesiyle dikkat çekerken bankaların büyük çoğunluğu kâr beklentilerini aşıyor. 2025’e bakıldığında finans sektörünün performansı istikrarlıydı ancak çok güçlü değildi; bu nedenle mevcut ivme “telafi yükselişi”ne (catch-up trade: geride kalan sektörün sonradan hızla toparlanması) işaret edebilir. Önümüzdeki haftalarda daha fazla banka sonuç açıklarken finans ETF’lerinde (borsada işlem gören fon) yükseliş yönlü fırsatlar görülebilir.
Daha da önemlisi, analistler jeopolitik tabloya rağmen 2026 yıl geneli kâr tahminlerini pek çok sektörde yukarı çekiyor. Bu, şirketlerin temel eğiliminin önceki varsayımlardan daha güçlü olduğunu gösteren kuvvetli bir sinyal. Bu nedenle, büyük ölçekli açığa satış (short pozisyon: fiyat düşüşünden kazanç hedefleyen pozisyon) oluştururken temkinli olunmalı; temel momentum belirgin şekilde olumlu.
