Önümüzdeki Hafta: Warsh’ın Fed’deki İlk Fırtınası

Genel Bakış

• Fed’in faizi %3,50–%3,75 aralığında sabit tutması bekleniyor; ancak “dot plot” (Fed üyelerinin gelecekteki faiz beklentilerini nokta nokta gösteren grafik) USDX, altın, hisseler ve Bitcoin beklentilerini değiştirebilir.
• TÜFE (CPI: tüketici fiyat endeksi, enflasyonun ana göstergesi) %3,8; çekirdek TÜFE (gıda ve enerji gibi oynak kalemler hariç enflasyon) %2,8. Bu tablo Fed’in “şahin” (sıkı para politikasına yakın) bir duruş sergilemesini zorunlu kılıyor.
• Petrol, enflasyon görünümünde kritik. Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılmasıyla ham petrolün 65–70 dolar bandına gevşeyip gevşeyemeyeceği izleniyor.
• Öne çıkan seviyeler: USDX 99,15 ve 98,95; XAUUSD 4.330; USOil 76,778; SP500 7.560; BTCUSD 65.000–66.500.

Kevin Warsh, Fed Başkanı olarak ilk toplantısına rahat bir tonla girme şansı olmadan çıkıyor. Warsh, 22 Mayıs’ta Fed’in tarihteki 17. Başkanı olarak yemin etti; ancak devraldığı koltuk her yönden baskı altında.

TÜFE %3,8 ile Mayıs 2023’ten bu yana en yüksek seviyede ve Fed’in %2 hedefinin iki katından fazla. Çekirdek TÜFE %2,8. Brent petrol ise dört aydır 90 doların üzerinde. Bu da enflasyon riskini Fed’in önceliği yapıyor.

Nisan ayındaki FOMC (Fed’in faiz kararını veren kurul) toplantısı, kurulun ikiye bölündüğünü gösterdi. Dört yetkili karşı oy kullandı; bu 34 yılın en parçalı görünümü. Üç üye, “gevşeme eğilimi”ne (ileride faiz indirimi sinyali) bile karşı çıktı; bir üye ise hemen indirim istedi. Warsh, ortak bir çizgiye değil, politika ayrışmasına giriyor.

Tahvil piyasası (devlet borçlanma kâğıtları piyasası) şimdiden hareket etti. 30 yıllık ABD tahvil faizi %5’in üzerinde, 10 yıllık ise %4,5’in üzerinde. Yatırımcılar, Fed resmen söylemeden “daha uzun süre sıkı” senaryosunu fiyatlamaya başladı.

Faizin Sabit Kalması Neredeyse Kesin

Faiz kararı tarafı net görünüyor. CME FedWatch (vadeli işlemlerden faiz olasılığı üreten takip aracı) 17 Haziran için %97,4 ihtimalle %3,50–%3,75 aralığında “sabit” fiyatlıyor. Bu toplantıda ne indirim ne artırım beklentisi güçlü.

Asıl soru kararın ötesinde: Fed, sabit kalmayı yeterli mi görüyor, yoksa ileride olası bir faiz artışına piyasayı hazırlamak mı isteyecek?

Piyasa, Aralık 2026’ya kadar faizin %3,75–%4,00 bandına çıkma olasılığını %42,3 görüyor. Yani yıl sonuna doğru en az bir artış ihtimali neredeyse yazı-tura. 2027 başında ise daha yüksek faiz senaryosu öne çıkıyor.

Bu, “faiz indirimi” piyasası değil. Piyasa, Fed’in enflasyon baskısıyla yol haritasının değiştiğini kabul edip etmeyeceğini test ediyor.

Gündemin Merkezi: Dot Plot

Haziran toplantısı, Warsh döneminin ilk dot plot’unu getiriyor. Üç başlık haftayı belirleyebilir.

Birincisi, 2026 için herhangi bir noktanın mevcut %3,50–%3,75 bandının üzerine çıkıp çıkmadığı. Nisan itibarıyla bu bandın üzerinde artış öngören nokta yoktu. Bir-iki “şahin nokta” bile, faiz artışı tartışmasının artık varsayım olmadığını gösterebilir.

İkincisi, 2026 “medyan nokta” (tüm noktaların ortasındaki değer) her zamankinden önemli. Medyan %3,75–%4,00 bandına kayarsa piyasalar ABD doları, altın ve hisse senetlerini hızlı yeniden fiyatlayabilir.

Üçüncüsü, 2027 medyanı, politika yapıcıların yüksek faizin bu yılın ötesine uzayıp uzamayacağını gösterir. Medyanın %3,75–%4,00 civarında kalması, 2026’da indirim beklenmemesi ve 2027’de artış riskinin sürmesi anlamına gelir.

Warsh daha önce dot plot’u bir iletişim aracı olarak eleştirmiş, belirsiz bir geleceğe “sahte bir kesinlik” kattığını savunmuştu. Yine de ilk toplantısında bunu kaldırması ya da askıya alması piyasada sert dalga yaratabilir. Daha olası senaryo: Haziran’da dot plot korunur, ileride Fed’in iletişim dilinde kademeli değişim sinyali verilir.

Siyaset, Enflasyon ve Tahviller Farklı Yöne Çekiyor

Beyaz Saray daha düşük faiz istiyor; ancak enflasyon verisi Warsh’a “güvercin” (faiz indirimi yanlısı) konuşmak için alan bırakmıyor. TÜFE %3,8, çekirdek TÜFE %2,8, ÜFE (PPI: üretici fiyat endeksi, üretim tarafındaki fiyat baskısını ölçer) 2022’den bu yana en yüksek seviyede; Mayıs istihdam artışı 172 bin; Brent 90 doların üzerinde. Erken bir yön değişimi zor.

Ocak’tan bu yana gelen ana veriler “daha uzun süre yüksek faiz” temasını güçlendirdi. Warsh enflasyona karşı yumuşak bir ton kullanırsa, yatırımcıların daha yüksek “enflasyon risk primi” (enflasyon belirsizliği için talep edilen ek getiri) istemesiyle tahvil faizleri yükselebilir. Bu da Fed kararına gerek kalmadan finansal koşulları sıkılaştırır.

Petrol ikinci bir baskı unsuru. Hürmüz Boğazı yeniden açılır ve petrol 65–70 dolar bandına gerilerse, “savaş kaynaklı enflasyon primi” zayıflayabilir. Bu durumda çekirdek enflasyon 2–3 çeyrekte (yaklaşık 6–9 ay) %2,5’e yaklaşabilir. O noktada faiz indirimi yönündeki siyasi baskı yeniden artabilir.

Şimdilik Fed’in “sert duruş” için gerekçesi güçlü. Warsh, verilerle çelişmeden faizi sabit tutabilir; ancak enerji fiyatları düşer ve enflasyon yılın ilerleyen döneminde gerilerse bu alan daralabilir.

Bankalar İndirim Senaryosundan Uzaklaştı

Wall Street beklentisi belirgin şekilde değişti. 2026 başında büyük kurumlar Aralık’a kadar 2–3 faiz indirimi bekliyordu. Altı ay sonra çoğu “sabit”e, hatta olası “artış”a döndü.

Goldman Sachs 2026 boyunca sabit, hatta artış olasılığı bekliyor. JPMorgan 2026 boyunca sabit, 2027’de artış öngörüyor. BNP Paribas Aralık 2026’dan itibaren üç artış bekliyor. Morgan Stanley 2026 boyunca sabit ve 2027 sonlarında bir indirim görüyor. Rabobank sabit ya da artış ihtimalini, birden fazla artışı da mümkün görüyor.

Citigroup ise ayrışıyor; 2026’da üç indirim ve sonrasında daha fazla gevşeme beklemeyi sürdürüyor. Bu tablo, piyasanın yıl başındaki “indirim hikâyesi”nden ne kadar uzaklaştığını gösteriyor.

Çarşamba İçin Ana Senaryo

En olası sonuç: şahin sabit.

Senaryo A (%55): Şahin sabit. Fed faizi değişmeden bırakır, “gevşeme eğilimi”ni geri çeker, dot plot’ta artış sinyalleri görülür ve Warsh bağımsız bir ton kullanır. Bu tablo ABD dolarını ve tahvil faizlerini destekleyebilir; altın, Bitcoin, SP500 ve EURUSD üzerinde baskı yaratabilir.

Senaryo B (%40): Nötr sabit. Metin dengeli kalır, dot plot’ta sınırlı değişim olur, Warsh net bir yön sinyali vermez. Piyasalar bant içinde kalabilir; yatırımcılar bir sonraki enflasyon ve istihdam verisini bekler.

Senaryo C (%5): Güvercin sürpriz. Warsh ileride indirim sinyali verir ya da enflasyon riskini küçümser. Bu tablo ABD dolarını zayıflatabilir, altını destekleyebilir, Bitcoin ve hisseleri yukarı çekebilir, tahvil faizlerini düşürebilir.

Takip Edilecek Semboller

USDX | XAUUSD | USOil | SP500 | BTCUSD

Yaklaşan Gelişmeler

Haftanın Öne Çıkan Hareketleri

USDX

• USDX geçen hafta geriledi; ilk önemli destek olarak 99,15 öne çıktı.
• Şahin bir “sabit” kararı USDX’in dengelenmesine yardım edebilir. Nötr metin ise 99,15 ve 98,95 üzerinde baskıyı sürdürebilir.
• Önce 99,15, ardından 98,95 izlenebilir. Daha güçlü toparlanma için şahin dot’lar ya da daha yüksek tahvil faizleri gerekir.

XAUUSD (Altın)

• Altın 4.260 bölgesinde yatay seyrin ardından yükseldi; alıcılar şimdi 4.330’u izliyor.
• Fed’in şahin dili yükselişi sınırlayabilir. Daha düşük tahvil faizi ve zayıf dolar hareketi uzatabilir.
• 4.330 yukarı yön için ana test. Burada başarısızlık fiyatı yeniden 4.260’a çekebilir.

USOil

• USOil, ABD-İran barış haberleri sonrası aşağı yönlü boşlukla (gap: fiyatın bir seviyeden atlayarak açılması) açıldı ve 81,92 seviyesinin altına indi.
• Fiyat 81,92’nin altında kalırsa bir sonraki düşüş seviyesi 76,778.
• Hareketi, talep verilerinden çok anlaşmanın kalıcılığı ve Hürmüz Boğazı’nın olası yeniden açılma takvimi belirleyebilir.

SP500

• SP500, ABD-İran tarafındaki olumlu gelişmelerin ardından 7.450 bölgesinin üzerinde boşlukla açıldı.
• Nötr Fed, 7.560 testini destekleyebilir. Şahin dot’lar risk iştahını (yatırımcıların riskli varlıklara yönelme isteği) azaltabilir.
• 7.560 yukarı yön tetik seviyesi. 7.450’nin altına dönüş, yükselişin gücünü zayıflatır.

BTCUSD

• Bitcoin son dip bölgesinden toparlandı; 65.000–66.500 direnç alanına doğru ilerliyor.
• Daha yüksek tahvil faizi ve daha güçlü dolar, yükselişi sınırlayabilir. Fed’in daha yumuşak dili alımları destekleyebilir.
• Önce 65.000 ve 66.500 izlenebilir. Satış gelirse 58.700 ve 54.000 sonraki destekler.

Sonuç

Bu hafta, Warsh’ın ilk FOMC basın toplantısı, dot plot ve Haziran sonrası faiz patikasının nasıl fiyatlanacağına odaklanıyor. Ana senaryo “şahin sabit”: faiz değişmez, ancak Fed erken indirim beklentilerine mesafe koyar. TÜFE %3,8, çekirdek TÜFE %2,8, Brent 90 doların üzerinde ve uzun vadeli tahvil faizleri %5’in üstünde olduğu için Warsh’ın sert bir ton kullanması beklenir. Hürmüz Boğazı açılır ve petrol 65–70 dolara gerilerse enflasyon görünümü ileride yumuşayabilir; ancak Fed ton değiştirmek için net kanıt arar. USDX, XAUUSD, USOil, SP500 ve BTCUSD; dot plot, tahvil faizleri ve enerji haberlerine en hızlı tepkiyi verebilir.

Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın