ABD’de büyük teknoloji şirketlerinin halka arzlarında iki yıllık durgunluğun ardından IPO (halka arz) piyasası yeniden canlandı. Bunun nedeni yapay zekâ (AI: insan benzeri görevleri yazılımla yapma teknolojisi).
OpenAI’ın inference (çıkarım: eğitilmiş yapay zekâ modelinin gerçek kullanımda cevap üretmesi) altyapısına güç veren, wafer-scale chip (wafer ölçekli çip: tek bir büyük silikon plaka seviyesinde üretilen çok büyük işlemci) üreticisi Cerebras Systems, bu hafta borsada yapay zekâ donanımı şirketlerine talebin ilk büyük sınavı oldu. Şirket 13 Mayıs’ta halka arz fiyatını hisse başına 185 dolar olarak belirledi; bu, pazarlanan 150–160 dolar aralığının üzerinde. Cerebras 30 milyon adet A Sınıfı hisse sattı ve 5,55 milyar dolar topladı. Bugün Nasdaq’ta CBRS koduyla işlem görmeye başlıyor.
Halka arz 20 kat talep gördü (oversubscription: satılandan çok daha fazla alım emri gelmesi). Halka arz öncesi işlemlerde Hiive (halka açık olmayan şirket hisselerinin el değiştirdiği ikincil piyasa platformu) fiyatı pazartesi 187,53 dolardan perşembe 220,25 dolara yükseldi; dört günde %17 artış. Talep güçlü.
Cerebras, 2026’nın üçüncü büyük IPO hikâyesi. İlki Çin’de devletin yön verdiği piyasa canlanmasını öne çıkardı. İkincisi ise OpenAI ve Anthropic’in beklenen dev halka arzlarını kapsıyor. Hepsi halka arzla ilgili olsa da sahnede iki farklı piyasa var.
İki Ayrı Piyasa
2026’daki IPO toparlanması gerçek, ancak tek bir piyasa değil. Her birinin işleyişi farklı.
Çin — devletin seçtiği model. Sermaye akışı (capital flows: paranın sektör ve şirketlere yönelmesi) politikanın işaret ettiği yere gider. Çin ana karasında IPO yoluyla fon toplama 2026 ilk çeyrekte 25,7 milyar yuana çıktı; önceki yıl 16,5 milyardı. Hong Kong’da elde edilen gelir 2025’te %231 artarak 37 milyar dolara yükseldi. Yarı iletkenler (semiconductor: çip), yapay zekâ, robotik ve biyoteknoloji sırada. “Red-chip” (yurtdışında kurulu, ana faaliyetleri Çin’de olan şirket) firmalar listeleme öncesi yeniden yapılanma şartlarıyla karşılaşıyor. Halka arzı yöneten kurumlar (sponsor: aracı kurum/finansal danışman) belgelerde daha sıkı denetime tabi. Kapı açık, ancak kimin gireceğine devlet karar veriyor. Piyasa, saf satış büyümesinden çok stratejik uyumu ödüllendiriyor.
ABD — talebin belirlediği model. Kimin halka arz olacağına, fiyatına ve halka açık pay oranına (float/dolaşım: borsada serbestçe işlem gören hisse miktarı) yatırımcı iştahı karar verir. 2026 dalgasına yapay zekâ altyapısı damga vuruyor. Cerebras bunun güncel örneği. OpenAI ve Anthropic’in — özel piyasada sırasıyla 840 milyar ve 380 milyar dolar değerlemeyle (valuation: şirketin biçilen piyasa değeri) — 2026’nın ilerleyen döneminde halka arza hazırlandığı belirtiliyor. SpaceX ve OpenAI birlikte 135 milyar dolar fon toplayabilir; bu tutar Cerebras’ın topladığı miktarın 25 katı.
İki piyasa, iki farklı mekanizma. Ortak tema: yapay zekâ.
Piyasalar neyi fiyatlıyor?
Bu piyasalar, yapay zekâ altyapısına dair iki farklı bakışı yansıtıyor.
- Çin stratejik uyumu fiyatlar. Ulusal sanayi politikasıyla aynı çizgide olan şirketler erişim kazanır. Devlet yukarı potansiyeli sınırlayabilir ancak disiplin uygular. ABD’de görülen “müşteri-yatırımcı” iç içe yapılar (bir şirketin hem müşteri hem de ortak olması) hoş görülmez.
- ABD yapay zekâ halka arzları “iç içe geçme”yi fiyatlar (embedding: şirketin büyük müşteriler/ortaklarla sıkı bir ekonomik bağ kurması). Cerebras’ın OpenAI ile 10 milyar dolarlık sözleşmesi hikâyenin temelini oluşturuyor; ayrıca OpenAI’a 5 milyar dolarlık “warrant” verildi (warrant: belirli fiyattan ileride hisse alma hakkı). Bu yaklaşım AMD’nin OpenAI anlaşmasına benzetiliyor; bu anlaşmalar sonrası AMD hisseleri üçe katlanmıştı. OpenAI ve Anthropic halka arz olduğunda, Microsoft, Alphabet ve Amazon’un dolaylı kaldıraç etkisi yaratan temsil araçları (leverage proxy: doğrudan değil, dolaylı şekilde aynı temaya maruz kalma) gibi görülmesi bekleniyor. Halka açık piyasalar, yapay zekâ “sermaye harcaması” (capex: şirketlerin veri merkezi/çip gibi uzun vadeli yatırım harcaması) döngülerine gömülü şirketleri ödüllendiriyor; tedarikçi ve müşterinin birbirinde hisse sahibi olduğu yapılar bu çerçevede öne çıkıyor.
Bu farklar küçük değil; yapay zekâ altyapısının değerlemesinde iki ayrı yaklaşım var.
Cerebras Ne Anlatıyor?
Cerebras (CBRS), yaklaşan halka arzlara kıyasla daha küçük. Ancak önemli: ABD’de talebin belirlediği modelin çalışıp çalışmadığına dair ilk borsa verisi.
CBRS’nin güçlü bir başlangıcı, ABD yapay zekâ halka arzlarındaki “iç içe geçme” mantığını doğrular. Bu, en büyük müşterisi aynı zamanda büyük ortak olan şirketler için borsanın daha yüksek değerleme katsayılarını (premium multiples: kâr/ciro gibi çarpanların yüksek olması) ödemeye razı olduğunu gösterir. Böylece daha büyük ABD yapay zekâ halka arzları daha düşük dolaşım, daha yüksek fiyat ve daha karmaşık karşılıklı yapı ile gelebilir.
Artık piyasa, şirketleri sadece ürünlerine göre değil, yapay zekâ ekosistemine ne kadar entegre olduklarına göre de değerliyor. Yatırımcı, geliri, müşterinin uzun vadeli bağlılığını ve karşılıklı finansal çıkarı birlikte satın alıyor.
Zayıf bir başlangıç veya açılış sonrası geri çekilme, daha büyük ABD halka arzlarını daha temkinli şartlara itebilir. Ayrıca müşteri-yatırımcı iç içeliğinden kaçınan Çin’in devlet seçimi modelini daha disiplinli gösterebilir.
20 kat talep ve Hiive’daki fiyat artışı, yatırımcıların bu modelin başarılı olmasını beklediğine işaret ediyor. 14 Mayıs ilk borsa sınavı.
Temel soru
UBS verisine göre ankete katılan şirketlerin yalnızca %17’si yapay zekâyı büyük ölçekte devreye aldı; bu oran geçen yıl %10’du. Bu veri üç piyasanın da temelini oluşturuyor. Cerebras’ın 2025’te 510 milyon dolarlık geliri, AMD’nin OpenAI anlaşmalarıyla yeniden değerlenmesi (rerating: piyasanın daha yüksek çarpanla fiyatlamaya başlaması), Çin’in çip sırası ve ilerideki OpenAI–Anthropic halka arzları aynı soruya dayanıyor: yapay zekâ altyapısına yapılan harcamaların ne kadarı kalıcı, ne kadarı kısa vadeli beklentiye dayalı?
İzlenecekler
- Cerebras (önümüzdeki sekiz hafta). Bugünkü açılış önemli, ancak asıl kritik olan sonraki haftalar. Hiive’ın işaret ettiği 220 dolar seviyesinin üzerinde kalıcı hareket, ABD yapay zekâ altyapısı temasını güçlendirir. Halka arz fiyatına doğru geri dönüş, halka arz öncesi talebin borsada karşılık bulmadığını gösterir.
- OpenAI ve Anthropic. S-1 belgelerinin (ABD’de halka arz başvuru formu) hazırlandığı bildiriliyor. Dolaşım oranı şartları açıklandığında, ilk gün beklenen oynaklığı (volatility: fiyat dalgalanması) gösterecek. Önceki değerlendirmede %3-7 dolaşımın normalin yaklaşık yarısı olacağı ve Cerebras’ın verdiği sinyali büyüteceği belirtilmişti.
- Çin. İlk çeyrek IPO sırasının istikrarlı listelemeye dönüşüp dönüşmediği. “Derin teknoloji” (hard-tech: çip, robotik gibi yüksek mühendislik odaklı alanlar) sektörlerinin sırada güçlü kalıp kalmadığı. Son dönemdeki Çin teknoloji halka arzlarının borsa performansı.
The 2026 IPO revival is real. But it is not a single market. It is two, one state-curated and one demand-driven, each with different rules yet asking the same question about AI infrastructure. Cerebras provides the first public-market answer. How it trades today and over the next eight weeks will shape the pricing of the rest of 2026’s IPO wave — in San Francisco, in Hong Kong, and everywhere in between.
İşlemci Özeti için dokunun!
Cerebras’ın halka arzı neden yapay zekâ donanım piyasası için test sayılıyor?
Cerebras, iki sakin yılın ardından ABD’deki ilk büyük yapay zekâ donanım halka arzı. Fiyatlama ve ilk işlemler, yatırımcıların yapay zekâ altyapısını ve tedarikçi–müşteri ilişkilerini nasıl değerlediğini gösteriyor.
Cerebras halka arzında “embedding logic” ne demek?
“Embedding”, Cerebras ile OpenAI arasındaki finansal çıkar birliğini ifade ediyor. OpenAI, Cerebras’ta warrant (ileride belirli fiyattan hisse alma hakkı) taşıyor. Böylece iki tarafın kazancı birbirine bağlanıyor; teşvikler (incentive: davranışı yönlendiren maddi çıkar) aynı yönde hizalanıyor.
Çin ve ABD halka arz piyasaları nasıl farklı?
Çin’de halka arzlar devletin seçtiği ve yönlendirdiği bir çerçevede ilerler; ulusal politika ile uyum ödüllendirilir. ABD’de ise yatırımcı talebi belirleyicidir; fiyatlama ve dolaşım oranı, şirketin stratejik ortaklarla “iç içe” konumuna göre şekillenir.
Yapay zekâ altyapısı değerlemelerinin arkasındaki temel gösterge nedir?
Ankete katılan şirketlerin yalnızca %19’u yapay zekâyı büyük ölçekte devreye aldı. Bu benimsenme oranı, yapay zekâ altyapısına harcamaların kalıcı mı yoksa kısa vadeli beklentiye dayalı mı olduğunu ölçmek için kritik.
Cerebras’ın borsa performansı diğer yapay zekâ halka arzlarını neden etkiler?
Cerebras, borsada ilk referans noktası. Performansı; yatırımcı güvenini, fiyatlamayı ve dolaşım kararlarını etkileyebilir, ayrıca Çin’deki yapay zekâ halka arzlarına yönelik algıyı da dolaylı etkiler.
Hemen işlem yapmaya başlayın – Gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın
