Dallas Fed Başkanı Lorie Logan, politika faizinin “ılımlı kısıtlayıcı bir seviyenin” en az 50 baz puan altında kaldığını savunarak, Fed’in en az iki ilave 25 baz puanlık faiz artışına daha ihtiyaç duyacağını söyledi. Logan, bu kış daha hızlı artışların gerekebileceğini de eklerken, ABD merkez bankasının şimdiye kadar yaptığından daha hızlı faiz artırmanın mümkün olabileceğini belirtti. İki ek adımın ardından, hangi ilave adımın uygun olabileceğini değerlendirmek için bir “ara” vermenin mantıklı olacağını söyledi.
Logan, tahvil piyasasında yükselen faizlerin, parasal politikanın bağımsız bir büyüme rüzgârı yaratmasından ziyade, politikada hâlâ yapılacak iş olduğuna işaret ettiğini söyledi. Gevşek politikanın enflasyonist baskıları artırdığını vurgulayan Logan, verilerin reel Fed fonlama faizinin 78 baz puan seviyesinde olduğuna işaret ettiğini kaydetti. Enflasyonun %2 hedefinin belirgin biçimde üzerinde seyrettiğini de söyleyen Logan, beklenenden yüksek gelebilecek bir tüketici fiyat endeksinin (TÜFE) kişisel tüketim harcamaları (PCE) enflasyonunu yukarı çekebileceği uyarısında bulundu. Logan, fiyat baskılarının tek kaynağının savaş kaynaklı enerji arzı bozulmaları olmadığını; baskıların tarifelerin ötesine geçen daha geniş bir tabana yayıldığını ve muhtemelen kalıcı olacağını dile getirdi. Ekonomik büyümenin güçlü olduğunu; tüketici harcamalarının sağlam, şirket harcamalarının ise güçlü seyrettiğini; işgücü piyasasının dengeli olduğunu ve hatta bir miktar daha sıkılaştığını da ekledi.
Faiz, Kur ve Hisse Senedi Piyasasında Pozisyonlanma
Olası bir politika arasından önce en az iki adet ilave 25 baz puanlık artışı yansıtacak şekilde faiz türevlerimizi derhal yeniden fiyatlamalıyız. Kısa vadeli Hazine tahvili vadeli işlemlerinde kısa pozisyon almak veya faiz swap opsiyonları (swaption) satın almak, bu kış daha yüksek borçlanma maliyetlerine karşı portföylerimizi korumaya yardımcı olur. Tarihsel veriler, resmi politika faizleri kısıtlayıcı seviyelerin 50 baz puandan fazla altında kaldığında kısa vadeli tahvil getirilerinin hızla yukarı ayarlandığını gösteriyor.
Döviz piyasalarında, döviz alım opsiyonları (FX call) üzerinden yeniden güçlenen ABD doları senaryosuna pozisyonlanmalıyız. Güçlü tüketici harcamaları ve kalıcı çekirdek enflasyon, getiri farklarının önümüzdeki haftalarda dolar lehine çalışmayı sürdüreceği anlamına geliyor. Geçmiş sıkılaştırma döngülerinden veriler, merkez bankaları kış aylarında daha hızlı faiz ayarlamalarına işaret ettiğinde dolar endeksinin %2 ila %4 aralığında yükseliş gösterebildiğini ortaya koyuyor.
Daha yüksek reel faizler hisse değerlemelerini baskıladığı için, aşağı yönlü hisse korumamızı derhal artırmalıyız. Geniş piyasa endekslerinde put opsiyonu spread’leri almak, olası kış düzeltmelerine karşı maliyet-etkin bir korunma sağlar. Reel politika faizi yaklaşık 78 baz puan seviyesindeyken büyüme güçlü kaldığında, iskonto oranları yeniden ayarlanırken hisse piyasaları sık sık sert oynaklık sıçramaları yaşar.
Genişleyen ve Kalıcı Enflasyon Ortamında Emtia Stratejileri
Enflasyonun enerji arzı bozulmaları ve tarifelerin çok ötesine genişlediği dikkate alındığında, emtia vadeli işlemleri türevleri stratejimizde temel bir tahsis olmaya devam etmeli. Güçlü şirket harcamalarının desteklediği fiyat momentumu ile devam eden yükselişi yakalamak için enerji ve hammaddelerde uzun opsiyon stratejileri kullanmalıyız. Bu yaklaşım, kalıcı fiyat baskılarına karşı korunurken güçlü temel ekonomik aktiviteden de faydalanmamızı sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
