Eylül ayı Fed toplantısının tutanakları açıklanacak, ancak faiz artışı kararı oybirliğiyle alınmış ve piyasa fiyatlaması değişmiş olsa da, 21 gün sonraki bir sonraki karar açısından tartışmanın sınırlı ağırlık taşıması bekleniyor. CME’nin ima ettiği bir sonraki artış olasılığı %21,6 seviyesinde. Bu sırada “temel” enflasyonun nasıl ölçülmesi gerektiğine ilişkin tartışma yeniden alevlendi; “çekirdek” ve “budanmış ortalamalar” gibi alternatif göstergelere atıflar öne çıkıyor. Cleveland Fed’in medyan TÜFE (CPI) ve medyan PCE ölçümleri faydalı tahmin araçları olarak gösterilirken, dikkatler güncel nowcast’lere çevrildi: Ekim PCE’nin Eylül’deki %3,56’ya karşılık %3,69 seviyesinde görülmesi; çeyreklik profilin ise 3Ç’de %1,92’den 4Ç’de %3,84’e yükselişe işaret etmesi.
Faiz tarafında New York Fed, 10 yıllık vade primini 96 baz puanla 12 yılın zirvesinde tahmin ediyor; bu çerçeve, %3,69 enflasyonla birlikte nominal seviyeleri kabaca %4,65 civarına, %3,84 kullanıldığında ise yaklaşık %4,70’e getiriyor. Piyasa getirilerinin ise %5,3’ün üzerinde olduğu belirtiliyor. Döviz piyasasında Fransa’daki siyasi türbülansın dolar gücünü pekiştirdiği ve altını desteklediği aktarılırken; daha geniş jeopolitik gelişmeler ve ABD seçimlerine ilişkin haber akışının, temel makro sonuçları belirleyen bir unsurdan ziyade “gürültü” olarak değerlendirildiği ifade ediliyor.
Faiz Beklentileri ile Enflasyon Trendleri Arasındaki Piyasa Kopukluğu
Piyasanın yaklaşan faiz kararını fiyatlama biçiminde belirgin bir kopukluk görüyoruz; faiz artışı için ima edilen olasılık %21’in biraz üzerinde. Bazı merkez bankacıları aniden şüphelerini dile getirse de, temel enflasyon verileri çok daha şahin bir tablo anlatıyor. Türev ürün yatırımcıları, merkez bankasının “pas” vereceği fikrine şimdiden fazla rahat alışmamalı.
Cleveland Fed’in budanmış ortalamalar (trimmed averages) ve medyan PCE ölçümlerine bakıldığında, enflasyonun sessizce yeniden yukarı yöneldiği görülüyor. Ekim PCE nowcast’i Eylül’deki %3,56’dan %3,69’a yükselmiş durumda; bu da dördüncü çeyrek enflasyonunda %3,84’e doğru sert bir sıçramaya işaret ediyor. Bu rakamlar daha geniş piyasanın enflasyon görünümünü yeniden değerlendirmesini zorlayabileceğinden, opsiyon yatırımcılarının ani oynaklık hareketlerine hazırlıklı olmasını öneriyoruz.
Tahvil piyasası da net bir uyarı veriyor: 10 yıllık vade primi 96 baz puanla çok yıllı zirveye yükseldi. Bu primi artan enflasyonla birleştirdiğinizde, getirilerin teorik olarak %4,7 civarında olması gerekir; ancak hâlihazırda %5,3’ün üzerinde işlem görüyor. Bu fark, sabit getirili türev ürünlerde resmi konsensüsten çok daha sert bir ekonomik gerçekliğin fiyatlandığına işaret ediyor.
FX’te Jeopolitik Etkenler ve Kalıcı Oynaklık
Kur cephesinde, ABD dolarında beklenen geri çekilme, Fransa’daki yeni siyasi çalkantıyla sekteye uğradı; bu durum güvenli liman akımlarını tetikliyor. Önümüzdeki haftalarda bu jeopolitik sürtüşmenin hem doları hem de altını desteklemeyi sürdürmesini bekliyoruz. Yatırımcılar altın vadeli işlemlerinde geri çekilmelerde alımı değerlendirmeli ve tercih ettikleri işlem kanalları üzerinden dolar uzun pozisyonlarını korumalı.
ABD ara seçimlerine bir aydan az kalmışken piyasa siyasi “gürültüyle” dolu; ancak küresel çatışmaların temel dinamikleri değişmiş değil. Bu yapısal gerilimler, yüksek getiriler ve güçlü dolar eğiliminin kalıcı olacağı anlamına geliyor. Ani bir piyasa sakinleşmesi ummak yerine, türev portföylerinizi bu kalıcı oynaklıktan fayda sağlayacak şekilde konumlandırın.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
