ABD’de reel getiriler getiri eğrisi genelinde sert yükseldi; piyasalar uzun vadeli enflasyonun artmasından ziyade ilave parasal sıkılaşmayı fiyatlıyor. Bu döngüde yaklaşık 75 baz puanlık ek faiz artışı beklentisi nominal ve reel getirileri yukarı iterken, enflasyon telafisi daha istikrarlı seyretti; başa baş (breakeven) oranları ve enflasyon swapları son dönemdeki bantlarında kaldı. Hareket, merkez bankalarının kararlılığı algısı etrafında şekillendi; Fed ve benzerlerinin enflasyon baskılarına politika duruşunu sıkı tutarak yanıt vermesi bekleniyor ve bu da daha uzun vadeli getirileri yukarı taşıyor.
Büyüklük açısından, reel getirilerin çoğu 80-113 baz puan aralığında yükselirken, 2 yıllık reel getiri 170 baz puanın üzerinde arttı. Uzun vadeli reel faizler, dirençli büyüme dinamikleri ile yapay zekâ ve daha geniş teknoloji yatırım döngüsüne bağlı artan sermaye harcamaları tarafından da desteklendi. Sınırlı vade primi (term premium), yeniden fiyatlamayı pekiştirerek, piyasa bazlı enflasyon göstergelerinde benzer ölçekte bir artış olmadan reel getirilerin yükselmesine imkân verdi.
Türev Pozisyonlanma ve Piyasa Stratejileri
Türev işlemcilerine, likit Hazine vadeli işlemlerinde kısa pozisyon alarak veya uzun vadeli tahvil ETF’lerinde put opsiyonu satın alarak reel getiriler üzerindeki kalıcı yukarı yönlü baskıya göre pozisyonlanmalarını öneriyoruz. Bu duruş, 10 yıllık ABD enflasyona endeksli tahvil (TIPS) getirisinin 2,10% civarında güçlü kalmaya devam ettiğini gösteren güncel piyasa verileriyle de destekleniyor. Piyasa ilave sıkılaşma beklediğinden, kısa-orta vadeli kontratlarda kısa pozisyonlara öncelik vermek bu yukarı yönlü momentumu yakalamaya yardımcı olacaktır.
Enflasyon Beklentileri ve Teknoloji Yatırımı Dinamikleri
Enflasyon swapları ve breakeven oranlarının sıkı bir bantta kaldığını, 10 yıllık breakeven oranının 2,25% civarında istikrarlı seyrettiğini görüyoruz. Bu istikrar, nominal getirilerdeki yükselişin, merkez bankasının şahin kredibilitesini koruduğu ortamda reel faizlerin tırmanmasının bir yansıması olduğuna işaret ediyor. Faiz swaption’ları kullanarak, kontrolden çıkacak enflasyon risklerine maruz kalmadan bu ayrışmadan faydalanmak üzere payer spread stratejileri hedeflenebilir.
Ayrıca güçlü ekonomik büyümeyi ve teknoloji sektöründeki yüksek ölçekli sermaye harcamalarını dikkate almak gerekiyor; yapay zekâ bağlantılı donanım harcamalarının 2020’lerin sonlarına kadar yıllık %20’nin üzerinde büyümesi öngörülüyor. Bu büyük sermaye talebi, reel borçlanma maliyetlerini doğal olarak yukarı iterken, daha yüksek reel oranlara doğru yapısal bir kaymayı destekliyor. İşlemciler, bu makro rüzgârlardan faydalanmak için özellikle eğrinin orta vadeli bölümlerinde faiz swaplarında sabit ödemeyi (pay fixed) değerlendirmelidir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
