Tahvil getirileri keskin şekilde yükselerek, yıllardır düşük getirilerin ardından sabit getirili menkul kıymetlerin gelir potansiyelini artırdı ve portföy oluşturma yaklaşımlarını değiştirdi. ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi, bir başka küresel satış dalgasının ardından %5’in üzerine çıktı. ABD Merkez Bankası (Fed), üç yıldan uzun bir aradan sonra ilk kez politika faizini %3,75–%4,00 aralığına yükseltti ve odağı enflasyonda tutarken; yükselen petrol fiyatları, dirençli büyüme ve kamu borçlanmasına ilişkin endişeler daha uzun vadeli borçlanma maliyetleri üzerinde yukarı yönlü baskıyı artırdı. Daha yüksek başlangıç getirileri, yatırımcıların elde edebileceği taşıma getirisini (carry) iyileştirir; ancak özellikle enflasyonun kalıcı olması veya faizlerin yeniden yükselmesi halinde, fiyatlarda ilave düşüş riskini ortadan kaldırmaz.
Bu arka plan, tahvillerin farklı zaman ufuklarında nasıl kullanılabileceğini yeniden şekillendiriyor: istikrar ve gelir için kısa ve orta vadeli devlet tahvilleri, spread riski karşılığında ek getiri için yatırım yapılabilir seviye (investment-grade) şirket tahvili, faiz indirimlerine duyarlılık için daha uzun vadeli devlet tahvilleri ve satın alma gücünü korumak için TIPS gibi enflasyona endeksli menkul kıymetler. Tahvil ETF’leri çeşitlendirilmiş erişim ve işlem kolaylığı sunar; ancak tekil tahvillerin aksine genellikle nihai bir vadesi olmadığından, yatırımcıları faiz ve kredi spreadlerindeki devam eden hareketlere açık bırakır. Temel riskler; faiz oranı, enflasyon, kredi, yeniden yatırım, kur ve likidite riskleri olmaya devam eder; bu da vade, kredi kalitesi ve hedefin tahsis kararlarında merkezi önem taşıdığı anlamına gelir.
Yükselen Tahvil Getirilerine Göre Türev Stratejilerinin Ayarlanması
Küresel tahvil getirileri üzerindeki kalıcı yukarı yönlü baskıyı dikkate alarak türev stratejilerimizi derhal ayarlamalıyız. ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisinin son aylarda %4,3 civarında seyretmesi ve küresel tahvil volatilitesinin yüksek kalmasıyla, kısa vadeli sabit getirili türevler oldukça cazip bir risk-getiri profili sunuyor. Getiri yakalarken merkez bankalarından gelebilecek ani şahinleşmelere karşı korunmak için kısa-orta vadeli faiz swapları ve opsiyonlarında işlem yapmaya odaklanmalıyız.
Swaption, Vadeli İşlemler ve Kredi Temerrüt Takaslarında Fırsatlar
Enflasyon riskleri sürerken, ilave oynaklığa karşı korunmak amacıyla faiz swaption’larının kullanımında önemli fırsatlar görüyoruz. Tarihsel veriler, vade priminin (term premium) yükseldiği dönemlerde uzun vadeli varlıkların en fazla zarar gördüğünü gösteriyor; bu da Hazine tahvilleri alanında opsiyonların ima ettiği volatiliteyi, prim net-satıcıları için oldukça kârlı hale getiriyor. Hazine tahvili vadeli işlemleriyle bear-flattener pozisyonları kurgulayarak, uzun vadeli tahvil fiyatlarındaki düşüşlerin doğrudan aşağı yönlü riskine maruz kalmadan kalıcı yüksek getirilerden faydalanabiliriz.
Ayrıca, yatırım yapılabilir seviye şirket borcu üzerindeki kredi temerrüt takasları (CDS), kredi spreadlerindeki genişlemeden yararlanmak için kullanılmalıdır. Son ekonomik göstergeler, şirketlerin yeniden finansman maliyetlerinin yükseldiğine işaret ediyor; bu da tarihsel olarak kredi spreadlerinde 15 ila 30 baz puanlık genişlemenin öncüsü niteliğindedir. Bu yüksek getiri ortamında güvenli şekilde ilerlemek için, CDS endekslerinde taktiksel uzun pozisyonların kısa vadeli faiz call’ları ile birlikte uygulanmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
