BNY Markets, ABD’de enflasyonun çekirdek PCE’nin faize duyarsız bileşenleri tarafından yukarı itildiğini ve bunun Federal Rezerv’in (Fed) ilave sıkılaştırmasının etkisini sınırlayabileceğini belirtiyor. Kurum, Fed’in Aralık 2026 toplantısında bir ilave faiz artışı daha beklerken, şokun arz kaynaklı niteliği ve talep tahribatı riski nedeniyle, piyasaların 2027 için fiyatladığı artışların tamamının gerçekleşip gerçekleşmeyeceğine şüpheyle yaklaşıyor.
Notta, daha sıkı politikanın talebi baskılayıp hizmet enflasyonunu yukarı çeken fiyatları büyük ölçüde dokunulmaz bırakması halinde, Fed’in gelecek yıl duruşunu gevşetmek zorunda kalabileceği savunuluyor. Ayrıca mevcut politika rejiminin, talep belirgin biçimde yavaşlamadıkça enflasyonu sadece faiz hamleleriyle sıkıştırmaya bel bağlamaktan ziyade, enflasyon kontrolüne ilişkin kredibiliteyi korumaya da kısmen odaklandığı ifade ediliyor. Enerji fiyatları gerilese ve olumlu bir arz şoku yaratsa bile, BNY’ye göre talep kaynaklı enflasyon baskıları yeniden ortaya çıkabilir.
Arz Yönlü Baskılar Nedeniyle Fed Faiz Artışları Abartılıyor
Piyasanın, 2027’de Fed’in kaç kez faiz artıracağını olduğundan fazla fiyatladığını düşünüyoruz. Aralık 2026’da son bir faiz artışı olası olsa da, mevcut piyasa fiyatlaması faiz artışlarının arz yönlü enflasyonu çözemeyeceğini göz ardı ediyor. Türev yatırımcıları, bu şahin görünümde ani bir değişime pozisyon almak için önümüzdeki haftaları kullanmalı.
Güncel veriler, çekirdek hizmet enflasyonunun %3,5 seviyesinde yapışkan kaldığını gösteriyor; bu görünümün temelinde, yüksek faiz oranlarına duyarlılığı düşük olan sağlık ve ulaşım gibi sektörler yer alıyor. Tarihsel olarak, arz kaynaklı enflasyonu agresif faiz artışlarıyla “tedavi etme” çabası, yalnızca sert bir talep tahribatına yol açarak merkez bankalarını politika değişikliğine zorladı. Bu dinamiğin, Fed’i piyasaların beklediğinden çok daha erken sıkılaştırma döngüsüne ara vermeye iteceğini öngörüyoruz.
Fed’in Ara Vermesi Senaryosu İçin Türev Stratejileri ve Getiri Eğrisi Dikleşmesi
Bu olası aradan faydalanmak için türev yatırımcılarına Haziran 2027 vadeli Secured Overnight Financing Rate (SOFR) alım (call) opsiyonlarını almalarını öneriyoruz. Fed faiz artırımlarını durdurursa, kısa vadeli getiriler hızla düşer; bu da tarihsel olarak söz konusu opsiyonların değerinde güçlü bir sıçramayı tetikler. Bu strateji, piyasanın gereksiz 2027 faiz artışlarını fiyatlamadan çıkarmaya başlamasıyla kazanç sağlamamıza imkân tanır.
Ayrıca, getiri eğrisi dikleştirici işlemlerin uygulanmasını öneriyoruz; özellikle iki yıllık Hazine (Treasury) vadeli kontratlarının alınıp, on yıllık kontratların satılması şeklinde. Hazine getiri eğrisi hâlâ belirgin biçimde ters, ancak Fed’in ara vermesi iki yıllık getirileri hızla aşağı çekecektir. Bu işlem, söz konusu arz şoklarının muhtemelen yol açacağı ekonomik yavaşlamaya karşı güçlü bir koruma (hedge) sunar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
