Japonya Maliye Bakanı Satsuki Katayama, gıda satış vergisindeki indirim de dahil planlanan vergi kesintisini finanse etmek için bütçe açığını kapatmaya yönelik tahvil ihraçlarına başvurmayacaklarını söyledi. Bunun yerine bakanlık, piyasa güvenilirliğini korumak amacıyla hem harcamaları hem de gelirleri gözden geçirecek; vergi dışı gelirleri artırmaya dönük önlemlerle yeterli kaynağın sağlanmasını hedefleyecek. Katayama ayrıca vergi tahsilatlarının anlamlı ölçüde beklentilerin üzerine çıkmasının beklendiğini ifade etti.
Harcamalar tarafında ise bakan, bundan böyle israf niteliğindeki harcamaların kısılacağını ve gelecek mali yılın bütçe taleplerinin daha sıkı incelemeye tabi tutulacağını belirtti. Piyasalarda USD/JPY, yazım sırasında günü %0,26 artışla 154,75 seviyesinde sürdürüyordu.
Piyasa Etkileri ve Türev Ürün Fırsatları
Maliye Bakanı Satsuki Katayama’nın yaklaşan vergi indirimleri için bütçe açığını kapatmaya yönelik tahvil ihracını devre dışı bırakmasıyla, Japon Yeni’ni yakından izliyoruz; bu, sıkı mali disipline doğru bir yön değişimine işaret ediyor. Bu disiplinli mali duruşa karşın USD/JPY paritesi bugün 154,75 civarında işlem görerek yukarı yönlü hareket etti. Kısa vadede kurdaki değer kaybı ile sıkı maliye politikası arasındaki bu ayrışma, önümüzdeki haftalarda türev yatırımcıları için elverişli bir zemin oluşturuyor.
Hükümetin yeni borçlanma ihracını sınırlamasıyla Japon Devlet Tahvilleri’nde (JGB) getiri eğrisinin yataylaşmasına yönelik pozisyon alınmasını öneriyoruz. Tarihsel olarak, Japonya tahvil arzını frenlediğinde uzun vadeli getiriler istikrar kazanma eğiliminde oluyor; bu çerçevede 10 yıllık JGB getirisinin mevcut %1,0 eşiği civarında ankore kalmasını bekliyoruz. Yatırımcılar, daralan risk priminden yararlanmak için tahvil vadeli işlemleri ve faiz swaplarını kullanabilir.
FX ve Faiz Piyasalarında İşlem Önerileri
Döviz opsiyonları piyasasında, Yen’de olası bir toparlanmayı yakalamak amacıyla bir ay vadeli USD/JPY satım (put) opsiyonlarının alınmasını öneriyoruz. USD/JPY opsiyonlarında cari ima edilen volatilite, geçmişteki kamu müdahaleleri dönemlerinde görülen aşırı sıçramalara kıyasla görece düşük ve “ucuz” seviyelerde. Şimdi aşağı yönlü koruma almak, piyasanın Katayama’nın taahhüt ettiği vergi dışı gelir artışını ve beklenen vergi tahsilatı sapmalarını fiyatlamaya başlaması halinde kazanç sağlamamıza imkân tanır.
Disiplinli bir bütçe, Japonya Merkez Bankası üzerindeki baskıyı azaltarak politika yapıcılara mevcut %0,25 seviyesinden ilave faiz artışlarını değerlendirmek için daha fazla alan sağlar. Merkez bankasının yaklaşan toplantılarında bir faiz artışına daha işaret etmesi halinde USD/JPY’nin hızla 150,00 destek bölgesine doğru geri çekildiğini görebiliriz. Bariyer opsiyonları veya put spread’leri üzerinden USD/JPY’de kısa pozisyonda kalmanın şu aşamada cazip bir risk-getiri sunduğu kanaatindeyiz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
