Avrupa Merkez Bankası (ECB), 10 Eyl toplantısında üç temel politika faizini 25 baz puan artırarak mevduat faizini %2,50’ye, ana refinansman operasyonları faizini %2,65’e ve marjinal borç verme faizini %2,90’a yükseltti. Adım büyük ölçüde bekleniyordu; ancak Orta Doğu’daki çatışmanın enerji kaynaklı enflasyon baskısı yaratmayı sürdürmesi nedeniyle eşlik eden iletişim, daha sıkı bir reaksiyon fonksiyonuna işaret etti. Enflasyonun, büyümeye dair belirsizliğin artmasına rağmen, hedefin üzerinde uzun bir süre kalacağı öngörülüyor.
UOB’nin güncellenen baz senaryosu, Ekim’de ECB’nin faize ara vermesini öngörürken, söz konusu toplantıyı “canlı” (karar değişikliğine açık) olarak değerlendiriyor; ardından Aralık’ta 25 baz puanlık bir artışla mevduat faizinin %2,75’e çıkarılacağını varsayıyor. Risk senaryosu, enerji fiyatlarının daha da tırmanması veya ücretler ve çekirdek fiyatlar üzerinden ikinci tur etkilerin daha kalıcı hale gelmesi durumunda daha erken bir adıma doğru eğiliyor.
Türev İşlemler Yapanlar ve Faiz Volatilitesi Açısından Sonuçlar
Dün ECB’nin mevduat faizini %2,50’ye taşıyan 25 baz puanlık faiz artışının ardından, türev piyasası katılımcılarının daha şahin bir sonbahar senaryosuna göre portföylerini hızla yeniden ayarlaması gerektiğini düşünüyoruz. Merkez bankasının Orta Doğu kaynaklı enerji şoklarına odaklanması, enflasyon risklerinin yukarı yönlü kaldığına işaret ediyor. Ekim toplantısı artık resmen “canlı” hale gelirken, kısa vadeli faiz volatilitesinin önümüzdeki haftalarda artması bekleniyor.
Yatırımcıların, beklenenden daha erken gelebilecek bir faiz artışına karşı korunmak için Aralık vadeli Euribor vadeli işlemleri ve €STR opsiyonlarını yakından izlemesini öneriyoruz. Mevcut fiyatlama, özellikle küresel enerji baskılarının artması halinde Ekim’de bir hamle ihtimalini olduğundan düşük fiyatlıyor olabilir. Tarihsel olarak, ECB “canlı toplantı” duruşuna geçtiğinde kısa vadeli faiz opsiyonlarında ima edilen volatilite ortalama %15 ila %20 yükseliyor.
Enerji Piyasaları, Ücret Verileri ve İşlem Stratejileri
Bu şahin kaymanın ana sürükleyicisi enerji olduğundan, işlem stratejilerinin Brent petrolü ve Hollanda TTF doğal gaz vadeli işlemlerini yakından takip etmesi gerekiyor. Brent petrolünde son dönemde volatilite artmış durumda; varil başına 85 dolar bandına doğru kalıcı bir yükselişin, ECB’nin daha erken bir karşılık vermesini tetiklemesi muhtemel. Süregelen bu enflasyon katalizörlerinden kaynaklanan yukarı yönü yakalamak için enerji opsiyonlarında yükseliş yönlü “bull call spread” stratejilerinin kullanılmasını öneriyoruz.
Yatırımcıların ayrıca yaklaşan Euro Bölgesi ücret artışı verileri ile çekirdek (core) enflasyon göstergelerini izlemesi gerekiyor. Ücret artışı %4 eşiğinin üzerinde yapışkan kalırsa, ECB üzerinde mevduat faizini Aralık’tan önce %2,75’e yükseltme baskısı belirgin şekilde artacaktır. Ücret kaynaklı bu baskılar kısa vadeli getirileri etkilerken portföyleri korumak amacıyla, euro cinsi faiz swapları üzerinden daha yatay (flatter) Alman getiri eğrisi yönünde pozisyonlanma değerlendirilebilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
