Mike Maharrey’nin Money Metals Midweek Memo bülteni, “debasement trade”i itibari para birimlerinin satın alma gücündeki erimeye karşı korunma aracı olarak altın ve gümüşe yöneliş şeklinde tanımladı ve bunu parayı yöneten kurumlara duyulan güvenin zayıflamasıyla ilişkilendirdi. Bölüm, altının daha uzun vadeli görünümünü çözülememiş kamu borcu dinamiklerine bağlayarak ABD ulusal borcunun 40 trilyon dolara yaklaştığını belirtti; daha yüksek fiyatların yine de oynaklık ve düzeltmelerle bir arada görülebileceğini savundu. Önemli bir piyasa gelişmesi olarak, Norges Bank Investment Management’ın kıyaslama endeksindeki devlet tahvili ağırlığını %70’ten %50’ye indirmeyi önermesi öne çıktı; bu, yaklaşık 80 milyar dolarlık ABD Hazine tahvili ve yaklaşık 20 milyar dolarlık Japon devlet tahvili satışı ile euro bölgesi maruziyetinde azalma anlamına gelebilir; haberlere göre işlemler 2027 başına kadar gerçekleşmeyebilir. Tahvil piyasasındaki gerilim, 10 yıllık ABD tahvil faizinin 2021 sonlarında yaklaşık %1,5’ten 2023 sonbaharında neredeyse %5’e yükselmesi üzerinden çerçevelendi. ABD’nin 2026 mali yılının ilk 10 ayındaki faiz gideri 1,17 trilyon dolar ile yıllık bazda %15,5 artarken, Hazine’nin 10, 20 ve 30 yıl vadelerinde uzun uç geri alımları yürüttüğü dönemde 2025 mali yılında 2024’e kıyasla %7,3’lük artışı takip etti.
Bülten ayrıca Rusya’nın dolar varlıklarının dondurulmasının ardından rezerv-para birimi çeşitlendirme baskılarını ele aldı ve Çin’in Hazine tahvili varlıklarının 652,3 milyar dolar ile Eylül 2008’den bu yana en düşük seviyeye indiğini aktardı. Altın saklama tarafında, De Nederlandsche Bank (DNB) Mart–Ağustos 2026 döneminde yaklaşık 86 metrik tonu Kuzey Amerika’dan Londra’ya taşıdı; New York’ta depolanan yaklaşık 59 tonu satarak Londra’da ikame külçe altın satın aldı. 27 tondan fazlası Zeist’e sevk edilirken, benzer bir miktar Zeist’ten Londra’ya gönderildi. Yer değişikliği sonrası Hollanda rezervlerinin %32,1’i Londra’da tutulurken, New York ve Ottawa’nın payı ayrı ayrı %18,5 oldu; toplam varlık 612,4 ton ile değişmedi. Daha geniş ölçekteki geri getirme (repatriasyon) süreci kapsamında Almanya’nın 2013’ten bu yana Paris ve New York’tan 674 ton taşıdığı; Hindistan’ın 2024 ilkbaharında Birleşik Krallık’tan 100 tonun ardından 104 ton daha getirdiği ve böylece 880 tonluk rezervinin yaklaşık 680 tonunu, yani yaklaşık %77’sini ülke içinde tuttuğu belirtildi. Dünya Altın Konseyi anketi, Birleşik Krallık’ta tutulan altın payının %64’ten %57’ye gerilediğini, yurt içi kasalarda saklamanın %49 olduğunu ve New York’un payının %17’den %14’e düştüğünü gösterdi.
Metallerde Boğa Piyasası İçin Türev Stratejileri
Türev işlem yapan yatırımcıların, önümüzdeki haftalarda değerli metallerde kalıcı bir yükselişe agresif biçimde pozisyon alması gerektiğine inanıyoruz. Altın fiyatları istikrarlı şekilde rekor kırarken ve ABD ulusal borcu hızla 40 trilyon dolar eşiğine yaklaşırken, itibari para birimlerinde değer aşınmasına dayalı “debasement trade” hızlanıyor. Kâğıt para birimlerinden yapısal uzaklaşmadan faydalanmak için altın ve gümüşte uzun vadeli (uzun süreli) alım (call) opsiyonları alınmasını öneriyoruz.
Tahvil piyasası, uzun vadeli Hazine tahvili vadeli kontratlarında kısa pozisyon alarak değerlendirebileceğimiz derin bir kurumsal soruna işaret ediyor. ABD’nin borç servisi maliyetleri 2026 mali yılında %15,5 artarak 1,17 trilyon dolara çıktı; bu durum, ağır borçlanma ve yüksek faizlerin birbirini beslediği bileşik bir döngü yaratıyor. Norveç’in 2,3 trilyon dolarlık varlık fonu gibi büyük oyuncuların yaklaşık 80 milyar dolarlık ABD Hazine tahvili satmaya hazırlanmasıyla, tahvil fiyatlarının sert aşağı yönlü baskıyla karşılaşmasını bekliyoruz.
Kur Oynaklığına ve Gümüşün Göreli Üstün Performansına Pozisyon Alma
ABD dolar endeksi üzerinde opsiyon işlemleri yaparak artan kur oynaklığına da hazırlıklı olmalıyız. Yabancı merkez bankaları dolar maruziyetini aktif biçimde azaltıyor; Çin, Hazine tahvili varlıklarını çok yıllı dip seviye olan 652,3 milyar dolara indirdi. Sürdürülen bu “de-dolarizasyon” süreci, Avrupa ve Asya’da yerel kasalara yönelik büyük ölçekli altın geri taşımalarıyla birleştiğinde, doların geleneksel “güvenli liman” statüsünün fiilen aşındığına işaret ediyor.
Kısa vadeli taktik işlemler için, daha düşük giriş maliyetlerinden yararlanmak amacıyla gümüş vadeli kontratlarında boğa alım spread’leri (bull call spreads) kullanılmasını öneriyoruz. Gümüş, tarihsel olarak metallerde boğa piyasasının daha geç aşamalarında altından daha iyi performans gösterir ve mevcut parasal talep hızlı bir “yakalama” (catch-up) işlemini destekliyor. Bu türev stratejilerin şimdi uygulanması, mali panikte bir sonraki dalga daha geniş finansal piyasalara vurmeden önce portföylerimizi koruyacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
