Çin Halk Bankası (PBoC), Perşembe günkü USD/CNY merkez paritesini 6,7766 olarak belirledi; bu seviye Çarşamba günkü 6,7769’un bir miktar altında olsa da Reuters tahmini olan 6,7074’ün hâlâ belirgin şekilde üzerinde. PBoC’nin beyan ettiği para politikası, ekonomik büyümeyi desteklemenin yanı sıra kur istikrarı dâhil fiyat istikrarını korumaya odaklanıyor; ayrıca Çin’in finansal piyasalarını açmayı ve geliştirmeyi hedefleyen finansal reformları da sürdürüyor.
Merkez bankası, Çin Halk Cumhuriyeti’ne bağlı devlet mülkiyetindedir ve bağımsız bir kurum olarak sınıflandırılmıyor. Yönetim ve yönlendirme, hâlihazırda başkanlık (guvernörlük) göreviyle birlikte Pan Gongsheng’in yürüttüğü Çin Komünist Partisi komite sekreterinin etkisi altındadır. Politika uygulamasında yedi günlük ters repo faizi, Orta Vadeli Kredi Kolaylığı (MLF), döviz piyasasına müdahale ve Zorunlu Karşılık Oranı (RRR) gibi araçlardan yararlanılırken; Kredi Ana Faizi (LPR), kredi, konut kredisi ve mevduat faizlerini ve aynı zamanda renminbinin kurunu etkileyen referans faiz oranı işlevi görüyor. Çin’de 19 özel banka bulunuyor; WeBank ve MYbank en büyük dijital kreditörler konumunda ve 2014’te getirilen kurallar, yerli kaynaklı özel kreditörlerin devlet ağırlıklı sisteme girişine izin vermişti.
Yuan Fixingi ve Politika Etkileri
Çin Halk Bankası’nın son USD/CNY fixingini 6,7766 seviyesinde belirlemesi ve bunun Reuters tahmini olan 6,7074’ün kayda değer ölçüde üzerinde olması, politika yapıcıların daha zayıf bir renminbiye tolerans göstermeye istekli olduğuna işaret ediyor. Bizce bu adım, iç talebin zayıf seyrini sürdürdüğü bir ortamda Çin’in ihracat sektörünü desteklemeyi amaçlıyor. Türev işlem yapan yatırımcılar, bu politika duruşunu yakın vadede yuanın değer kaybının sürebileceğine yönelik bir “yeşil ışık” olarak değerlendirmeli.
Görünüm ve İşlem Stratejileri
Bu politika uyumu, Çin verilerinin kalıcı deflasyonist baskılara işaret ettiği bir döneme denk geliyor; son tüketici fiyat endeksi (TÜFE) artışı yaklaşık %0,5 civarında inatla düşük seyrediyor. Bu arada sanayi üretimi %5’in altına yavaşladı; bu durum, merkez bankasını gösterge kredi faizlerini tarihî dip seviyelerde tutmaya zorluyor. Bu makroekonomik rüzgârlara karşı, PBoC’nin gevşek duruşunu korumasını ve paranın daha fazla baskı testine maruz kalmasını bekliyoruz.
Bu trendten faydalanmak için, türev yatırımcılarına paritede yukarı yönlü hareketin sürmesine pozisyon almak üzere USD/CNY alım (call) opsiyonu biriktirmelerini öneriyoruz. Risk reversal stratejileri—paranın dışındaki (out-of-the-money) alım opsiyonu alırken satım (put) opsiyonu satmak—bu pozisyonların finansmanına yardımcı olabilir. Kur riski yöneten şirketler açısından ise, yuan zayıflarken artabilecek ithalat maliyetlerine karşı bugünden vadeli (forward) sözleşme yapmak koruma sağlayacaktır.
Tarihsel olarak, PBoC’nin fixing oranının piyasa tahminlerinden bu denli keskin biçimde ayrışmasına izin verdiği dönemler, çok haftalı kur değer kaybı trendlerinin öncüsü olmuştur. Önceki gevşeme döngülerinde bu tür sapmalar, offshore yuanda bir ay içinde %2 ile %3 arasında düşüşe yol açmıştır. Önümüzdeki haftalarda günlük fixinglerin yakından izlenmesini tavsiye ediyoruz; yukarı yönlü eğilimin sürmesi, renminbi için daha geniş bir düşüş trendinin (ayı piyasası) başladığını teyit edecektir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
