USD/JPY, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’in yen müdahalesi konusunda Japonya’nın kararlılığını sınamamaya yönelik uyarısının ardından, paritenin son kazanımlarını konsolide etmesine yardımcı olacak şekilde 153 seviyesinin yeniden altına geriledi. Piyasalarda sınırlı bir devam hareketi görülürken, kurda bir sonraki kalıcı yönlü hareketin, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) eylül ayının çok ötesine uzanan bir sıkılaştırma patikasını ortaya koymasına bağlı olduğu çerçevesi öne çıktı. Bu hafta açıklanan ve Japonya’nın ABD Hazine tahvilleri sattığını teyit eden ayrı veriler kısa vadede belirgin bir tepki yaratmadı; ancak söz konusu rakamların ABD tahvilleri açısından riskleri öne çıkardığı ve piyasanın yen istikrarına odaklandığı belirtildi.
Fitch Ratings, Japon yatırımcıların yurtiçi tahvillere yeniden tahsisinin ani değil, kademeli şekilde ilerlediğini söyledi. Daha yüksek JGB getirileri, sigorta şirketlerini düşük kuponlu portföylerini satmaya ve yeni ihraç edilen daha yüksek kuponlu kağıtlara yeniden yatırım yapmaya itiyor; bu değişim, gelecekteki kupon gelirini artırıyor ve Japon GAAP kapsamında sigortalı temettülerini destekliyor. Fitch ayrıca 2026–2027’de politika faizlerinin piyasanın öngördüğünden daha hızlı yükselebileceğini; bunun da yen için ve zaman içinde JGB talebi için destekleyici olduğunu öngörüyor.
Kısa Vadede Yen Gücü ve Türev Stratejileri
USD/JPY kritik 153 seviyesinin hemen altında seyrederken, türev işlem yapanların önümüzdeki haftalarda daha güçlü bir Yen’e hazırlıklı olmasını öneriyoruz. Bu değişim, ABD Hazine Bakanı Scott Bessent’in piyasaları Japonya’nın müdahale kararlılığını sınamamaları konusunda uyarmasıyla birlikte paritede yukarı potansiyelin sınırlanmasından kaynaklanıyor. Bu senaryoda, 150’ye doğru olası bir geri çekilmeden faydalanmak için USD/JPY satım (put) opsiyonu alınmasını öneriyoruz.
BoJ Politika Görünümü ve Sermaye Akımı Etkileri
Japonya Merkez Bankası’nı yakından izlemek gerekiyor; zira politika faizinin 2027’ye giderken %0,75’in üzerine çıkması bekleniyor. Halihazırda 10 yıllık Japon Devlet Tahvili (JGB) getirisi yaklaşık %1,3 ile son on yılın en yüksek seviyelerinde seyrediyor ve bu durum yerel fonları yeniden ülke içine çekiyor. Yatırımcılar bu eğilimden, yükselen getirilerden yararlanmak amacıyla Japon faizleri üzerinde payer swap pozisyonu alarak faydalanabilir.
Son sermaye akımı verileri, Japon kurumsal yatırımcıların yurtdışı pozisyonlarını istikrarlı biçimde azalttığını ve geçen ay yabancı tahvillerde net 1,8 trilyon yenin üzerinde satış yaptığını gösteriyor. Bu kademeli geri dönüş, ABD Doları için doğal desteğin azalması ve Yen üzerinde istikrarlı bir alım baskısı anlamına geliyor. Bu sermaye kaymasının hızlanmasından önce avantajlı Yen seviyelerini sabitlemek için kısa vadeli FX forward kullanımı öneriyoruz.
Müdahale tehdidinin gündemde kalması ve BoJ faiz artışlarının ufukta görünmesiyle, USD/JPY opsiyonlarında ima edilen volatilite yüksek seyrediyor. Spot kur baskılanmış kalırken prim geliri elde etmek amacıyla, kullanım fiyatı spotun üzerinde olan (out-of-the-money) USD/JPY alım (call) opsiyonlarının satılmasına bakılması gerektiğini düşünüyoruz. Bu strateji, politika kaynaklı “tavan” etkisinden faydalanmamızı sağlar.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
