Yükselen yen, ilk etapta bir kur hareketi olarak başlayabilir; ancak kaldıraçlı carry işlemlerinin çözülmesi ve yen fonlamasının geri ödenmesiyle daha geniş çaplı bir likidite sıkışmasına da sıçrayabilir. Bu otomatik bir süreç değildir: faiz farkı hâlâ carry lehine; ABD politika faizi %3,50–%3,75 seviyesindeyken Japonya’da yaklaşık %1 düzeyinde. Ancak zemin değişiyor; zira Japonya Merkez Bankası (BoJ) politikayı normalleştiriyor. Hisse senetlerinde ana aktarım kanalı, fonların temel göstergeler değişmese bile önce en likit ve en çok kazandıran pozisyonları satarak zorunlu kaldıraç azaltımına gitmesidir. Yenin güçlenmesinin daha geniş bir ABD doları zayıflığına evrilmesi halinde, ABD dışı yatırımcıların getirileri de olumsuz etkilenebilir. ABD hisselerinde %10’luk fiyat artışı, doların %5 değer kaybıyla birleştiğinde, euro bazında getiri yaklaşık %4,5’a iner.
Piyasadaki Temel Kırılganlıklar
Beş fay hattı öne çıkıyor: kalabalıklaşmış yapay zekâ yarı iletkenleri ve bellek; pahalı yazılım hisseleri ve momentum isimleri; çevrim etkileri ve rekabet gücüne duyarlı Japon ihracatçıları; Russell 2000 gibi küçük ölçekli hisseler ve kaldıraçlı döngüsel sektörler; faiz hassasiyetine yüksek REIT’ler ve ilgili hisseler.
İzlenecek Göstergeler ve Son Piyasa Hareketleri
Yen değerlenmesinin yükselen volatiliteyle birlikte görülmesine, AUD/JPY gibi carry çaprazlarının zayıflamasına, yarı iletkenlerde piyasa genişliğinin bozulmasına, kredi spreadlerinin açılmasına, Asya’dan yabancı çıkışlarına, daha genel bir dolar gerilemesine ve hisse düşerken uzun vadeli tahvil getirilerinin yüksek kalmasına dikkat edin. Ağustos 2024’te TOPIX bir seansta %12 gerilerken S&P 500 %3 düştü; zorunlu satış baskısının azalmasıyla ardından toparlandı.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
