Nomura’nın FX stratejistleri, Almanya’daki bölgesel seçimlerde AfD’nin son dönemdeki kazanımlarının şu ana kadar EUR/USD üzerinde sınırlı etki yarattığını söyledi. Piyasanın sonucu yerel bir gelişme olarak değerlendirdiğini ve ulusal siyasete sınırlı bir yayılma riski gördüğünü belirttiler. Ayrıca paritenin görece şahin Avrupa Merkez Bankası (ECB), yumuşayan ABD istisnacılığı ve euro bölgesinde iyileşen portföy akımlarından destek bulmaya devam ettiğini ifade ederken, Almanya ve Fransa siyasetinin aşağı yönlü risk olmaya devam ettiğini, İtalya’nın ise daha düşük düzeyde endişe kaynağı olduğunu eklediler.
Nomura, euro açısından daha net olumsuz sonuçların ancak AfD’nin bölgesel ivmesinin erken seçim gibi somut bir ulusal değişime dönüşmesi, partinin parlamentodaki en büyük konuma yerleşmesi ve risk priminin oluşmaya başlaması halinde ortaya çıkacağını savundu. Hafta sonu sonucunun anketlerle genel olarak uyumlu olmasının piyasa tepkisini sınırladığını da kaydeden kurum, bölgesel kazanımların sürmesi halinde daha yakından izleme ve sorgulama doğabileceği uyarısında bulundu. Nomura, EUR/USD’de uzun pozisyonunu koruduğunu belirtirken, çeşitli ölçütlere göre konumlanmanın EUR’da marjinal şekilde kısa olmaya devam ettiğini ekledi.
Siyasi Belirsizlik Ortamında EUR/USD Desteği
Önümüzdeki haftalarda EUR/USD’de türev işlem yapan yatırımcıların yükseliş eğilimini korumasını öneriyoruz; zira parite Avrupa’daki son siyasi gürültüye rağmen temelde desteklenmeye devam ediyor. Sağ eğilimli AfD partisinin Almanya’daki son eyalet seçimlerinde kayda değer kazanımlar elde etmesine karşın, döviz piyasası bunu büyük ölçüde yerel bir mesele olarak görmezden geldi. Şimdilik euroyu 1,10-1,12 bandı civarında istikrarlı görüyoruz; euro bölgesine yönelik güçlü sermaye girişleri bu görünümü destekliyor.
Bu yukarı yönlü ivmenin ana sürükleyicisi, yumuşayan Fed’e kıyasla görece şahin bir ECB duruşu. Fed’in soğuyan ABD ekonomisini desteklemek için faiz indirimlerine gitmesiyle, 10 yıllık ABD Hazine tahvilleri ile Alman Bund’ları arasındaki getiri farkı 140 baz puana doğru daraldı ve bu seviye bir yılı aşkın sürenin en düşük makasına işaret ediyor. Faiz farkındaki bu değişim euroyu giderek daha cazip hale getiriyor; özellikle Avrupa hisselerine yönelik portföy akımları çok aylık zirveye çıkmış durumda.
Opsiyon Stratejileri ve Risk Yönetimi
Bu eğilimi değerlendirmek için, 1-2 ay vadeli ve 1,13 kullanım fiyatını hedefleyen EUR/USD alım (call) opsiyonlarının kullanılmasını öneriyoruz. Call opsiyonu almak, eurodaki yukarı yönlü hareketten faydalanmayı sağlarken, siyasi tansiyonun aniden yükselmesi durumunda riski sıkı biçimde sınırlar. Tarihsel olarak, EUR/USD’de ima edilen oynaklık büyük siyasi kırılmalar öncesinde yükselme eğilimindedir; bu da mevcut düşük oynaklık seviyelerini opsiyon alıcıları için görece uygun bir giriş noktası haline getiriyor.
Bununla birlikte, bu görüş açısından ana aşağı yönlü riskleri oluşturan Almanya ve Fransa’daki ulusal siyasi gelişmelere karşı son derece dikkatli olunmalı. Eyalet düzeyindeki istikrarsızlık Şansölye Merz’in federal koalisyonunu tehdit etmeye başlar veya erken genel seçim tartışmalarını tetiklerse, euroya hızla olumsuz bir risk primi fiyatlanacaktır. Bu kuyruk riskine karşı korunmak için 1,08 seviyesi civarında ucuz, kullanım dışı (out-of-the-money) EUR/USD satım (put) opsiyonlarının elde tutulmasını öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
