İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) Para ve Kredi verileri, daha yüksek mortgage faizlerinin konut talebini baskılamaya devam etmesiyle mortgage onaylarının 2023 sonundan bu yana en zayıf seviyeye gerilediğini gösterdi. Buna karşılık, şirketlere kredi akışı güçlü seyrini korurken, ücret beklentilerinin sınırlı ikinci tur etkiler sergilediği ifade edildi.
Para Politikası Kurulu’nun bekle-gör duruşunu sürdürmesi bekleniyor. Üyeler salı günü Hazine Komitesi oturumunda yer alacak ve artan enerji fiyatlarının değerlendirmelerini değiştirip değiştirmediğine dair soruları yanıtlayabilir. Manşet enflasyonun enerji kaynaklı yükselecek olmasıyla politika yapıcılar, 25 baz puanlık bir faiz artışı ile “faizleri daha uzun süre yüksek tutma” arasında bir tercihle karşı karşıya. Her iki yol da ilk faiz indirimini — hâlihazırda 2027 1Ç için fiyatlanan — öteleyebilir; şirket yatırımlarındaki ivmenin ise 2026 2Y’ye uzandığı çerçeveleniyor.
Faiz Türevleri ve Sabit Getirili Enstrümanlar için Sonuçlar
BoE’nin faizleri 2026 boyunca yüksek seviyelerde tutmaya hazırlanması ve indirimleri 2027’nin ilk çeyreğine kadar geciktirme olasılığı karşısında, türev işlemcilerinin portföylerini hızla ayarlaması gerektiğini düşünüyoruz. Yakın vadeli faiz indirimi ihtimali zayıfladıkça, yaklaşan SONIA (Sterling Overnight Index Average) vadeli kontratları için piyasa fiyatlamasının yeniden kalibre edilmesi gerekiyor. Getirilerin piyasanın daha önce öngördüğünden daha uzun süre yüksek kalmasından faydalanmak için Aralık 2026 ve Mart 2027 SONIA kontratlarında satış (short) öneriyoruz.
Görüşümüz, İngiltere’de mortgage onaylarının yaklaşık 48 bin seviyesine doğru yeniden gerilediğini gösteren son konut verileriyle de destekleniyor; bu görünüm, politika faizinin 5,25% ile zirvede olduğu 2023 sonundaki durgun seviyeleri yansıtıyor. İşlemciler, emlak sektöründeki bu zayıflıktan yararlanmak için Birleşik Krallık konut geliştirici hisselerinde put opsiyonu almayı veya sterlin cinsi gayrimenkul yatırım ortaklıklarını (REIT) açığa satmayı değerlendirebilir. Konut kredilerindeki bu gerileme, dayanıklı şirket borçlanmasıyla keskin bir tezat oluşturarak ekonomide belirgin bir ayrışmaya işaret ediyor.
Enflasyon, Volatilite ve Döviz Piyasası Fırsatları
Enerji fiyatlarındaki son sıçramalar, İngiltere’de manşet enflasyon beklentilerini yeniden yukarı itti ve merkez bankasını büyümeden ziyade fiyat istikrarına öncelik vermeye zorladı. Bu çerçevede, özellikle kısa vadeli para politikası değişimlerine yüksek duyarlılık gösteren iki yıllık tahviller başta olmak üzere kısa vadeli İngiltere Gilt’lerinde kısa pozisyon alınmasını öneriyoruz. Bu salı yapılacak Hazine Komitesi oturumu yaklaşırken, sterlin faiz swapları piyasasında artan oynaklığa hazırlıklı olunmalı.
Döviz opsiyonları piyasasında ise, İngiltere’deki faiz indirimi gecikmesinin diğer büyük merkez bankalarının gevşeme döngülerine kıyasla sterline destek sağlaması bekleniyor. Önümüzdeki haftalarda GBP/USD’de yükseliş hedefiyle sterlin call opsiyonlarında alım tarafını tercih ediyoruz. Bununla birlikte, enerji piyasasında büyümeyi etkileyebilecek ani oynaklıklara karşı bu pozisyonların sıkı stop-loss’larla korunmasını tavsiye ediyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
