TD Securities, Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) son kararında daha şahin bir tona geçtiğini, çekirdek enflasyon baskılanmış kalmaya devam ederken enflasyonda yukarı yönlü risklere daha fazla ağırlık verdiğini belirtti. Ekonomistler, Gecelik Faiz Oranı’nın 2026 boyunca %2,25’te kalmasını; ardından 2027’de Ocak ve Mart aylarına yazılan ikişer 25 baz puanlık artışla, varsayılan nötr seviye olan %2,75’e dönmesini bekliyor.
Notta, ABD-İran çatışmasının ardından 100 dolar/varil seviyesinin üzerine çıkan petrol fiyatlarının büyük ölçüde normalize olduğu, bunun da enflasyon görünümüne ek bir şok olarak değerlendirildiği ifade edildi. Manşet TÜFE’nin Banka’nın %1–%3 hedef bandının üst sınırına yakın seyrettiği kaydedildi. Raporda ayrıca 22 Ağustos’ta devreye alınan 338. Bölüm tarifeleriyle ticaret gerilimlerinde tırmanışa atıf yapıldı; ancak ek bir tırmanış olmaması halinde, mevcut varsayımlar altında bu önlemlerin 2027 1. çeyrekte faiz artışlarını engellemeyeceği belirtildi.
Kanada Merkez Bankası’nın Şahin Arası Ortamında Türev Stratejisi
Kanada Merkez Bankası’nın şahin bir ton benimsemesiyle, türev yatırımcılarının 2026’nın geri kalanında %2,25’te uzayan bir “bekle-gör” dönemine hazırlıklı olması gerektiğini düşünüyoruz. Merkez bankası çekirdek enflasyon düşük kalırken enflasyonda yukarı yönlü riskleri öne çıkardığı için, yakın vadeli faiz indirimi pozisyonları almak yüksek risk taşıyor. Önümüzdeki üç ayda politika faizlerinin yatay kalmasına pozisyon almak için Kanada Gecelik Repo Oranı Ortalaması (CORRA) vadeli işlemlerinin kullanılmasını öneriyoruz.
2027 Faiz Artışlarına Pozisyonlanma ve Enflasyona Duyarlı İşlem Fikirleri
İleriye dönük olarak piyasanın, 2027 Ocak ve Mart aylarına planlanan 25 baz puanlık artışları yeterince fiyatlamadığı görülüyor. %2,75’lik nötr orana doğru beklenen yükselişten faydalanmak amacıyla pay-fixed (sabit öde) gecelik endeks swaplarına (OIS) girilmesini öneriyoruz. Tarihsel veriler, piyasa merkez bankasının şahin takvimiyle tam hizalandığında kısa vadeli getirilerin (front-end) tipik olarak hızla yükseldiğini gösteriyor.
Manşet enflasyon hâlihazırda %1–%3 hedef aralığının üst sınırına yakın seyrediyor; bunda petrol fiyatlarındaki 100 dolar/varilin üzerini gören son sıçrama ve 22 Ağustos’ta yürürlüğe giren 338. Bölüm tarifeleri etkili. Buna karşın, merkez bankasının sabırlı duruşu kısa vadeli faiz oynaklığının şu aşamada abartılı fiyatlandığına işaret ediyor. Piyasanın politika faizinin güçlü şekilde “beklemede” olduğunu fark etmesiyle prim toplamak üzere, kısa vadeli CAD swaption’larda satış yönlü pozisyon alınmasını tavsiye ediyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
