Nordea, Euro Bölgesi manşet enflasyonunun en az 2027 baharına kadar Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) hedefinin üzerinde kalacağını öngörüyor. Enerji hariç son veriler, bankanın kısmen daha zayıf gıda enflasyonu ile ilişkilendirdiği şekilde, ECB’nin haziran projeksiyonlarının bir miktar altında gerçekleşti. Bu nedenle Nordea, ECB’nin 2026 ve 2027 manşet enflasyon tahminlerinde aşağı yönlü revizyonlar bekliyor; ancak değişikliklerin sınırlı olacağını düşünüyor.
Banka, çekirdek enflasyonun haziran projeksiyonlarıyla genel olarak uyumlu bir patika izleyeceğini ve bu nedenle çekirdek profilin büyük ölçüde değişmeden kalacağını öngörüyor. Bu çerçevede çekirdek enflasyonun 2028 sonuna kadar %2’nin üzerinde kalması bekleniyor. Nordea’nın yaklaşımı, ECB’nin ilave faiz artışlarını gündemde tutmasını sağlayacak bir politika arka planına işaret ediyor.
Kalıcı Enflasyon ve Para Politikası Açısından Sonuçlar
Euro Bölgesi genelinde kalıcı enflasyonla karşı karşıyayız ve bunun manşet enflasyonu 2027 baharına kadar ECB’nin %2 hedefinin üzerinde tutması bekleniyor. Çekirdek enflasyonun 2028 boyunca da %2’nin üzerinde kalacağı öngörüldüğünden, merkez bankasının faizleri yüksek seviyede tutması, hatta daha da artırması için güçlü bir gerekçe oluşuyor. Türev ürün yatırımcılarının, piyasanın şu anda fiyatladığından daha uzun süre sıkı para politikasına hazırlıklı olması gerekiyor.
Yüksek Faiz Ortamı İçin İşlem Stratejileri
Faizlerin daha uzun süre yüksek kalmasından faydalanmak için Aralık 2026 ve 2027 ortası vadeli Euribor vadeli işlemlerinde kısa pozisyon öneriyoruz. Bu işlem tarihsel verilerle de destekleniyor; örneğin, Euro Bölgesi hizmet enflasyonunun 2024 sonlarında inatçı biçimde %4,2’de kalması, çekirdek fiyat artışlarını soğutmanın ne kadar zor olduğunu ortaya koymuştu. Piyasa beklenen faiz indirimlerini fiyatlamaktan vazgeçmek zorunda kalırsa, bu vadeli işlem sözleşmeleri değer kaybeder ve kısa pozisyon taşıyanlar için yüksek getiri potansiyeli doğar.
Döviz piyasalarında, Euro’nun ABD Doları karşısında (EUR/USD) alım (call) opsiyonlarının tercih edilmesini öneriyoruz. Şahin bir ECB’nin gevşemeye giden bir Fed ile tezat oluşturması, önümüzdeki haftalarda Euro’yu yukarı taşıyabilir. Benzer politika ayrışmalarında Euro’nun 2024 Ağustos’ta 1,12 USD ile yılın zirvesine tırmanmış olması, kurun faiz getirisi farklarına ne kadar hassas olduğunu gösteriyor.
Ayrıca, yaklaşan oynaklığa karşı hisse portföylerini korumak amacıyla Euro Stoxx 50 endeksi üzerinde satım (put) opsiyonları alınmasını tavsiye ediyoruz. Yapışkan çekirdek enflasyon ve uzayan yüksek faiz dönemi, şirket kârlılıklarını baskılayıp değerleme çarpanlarını aşağı çekecektir. Oynaklık endeksleri düşük seyrederken bu put’ları almak, sert bir piyasa düşüşüne karşı düşük maliyetli bir sigorta işlevi görür.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
