ING, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) gelecek hafta 25 baz puanlık bir faiz artışı yapmasını bekliyor ve bu adımı güvercin bir “sigorta” artışı olarak çerçeveliyor. Banka, Euro Bölgesi’nin dayanıklılığına işaret ederken, enflasyon dinamiklerinin büyük ölçüde enerji fiyatlarınca belirlendiğini; bunun da uzun süreli bir sıkılaştırma döngüsü için gerekçeyi sınırladığını ve resesyon dahil ekonomik zarar riskini artırdığını savunuyor.
Manşet enflasyon kademeli yükseliyor ve çekirdek ile hizmet enflasyonu daha az endişe verici olarak nitelense de yılın geri kalanında yıllık bazda %3’ün üzerinde kalması bekleniyor. ING, yüksek petrol fiyatlarına ve yeni bir gaz fiyat şoku riskinin artmasına dikkat çekiyor; bu unsurların politika yapıcılar üzerindeki “harekete geçme” baskısını canlı tutabileceğini belirtiyor. Böyle bir adım sonrası mevduat faizi %2,5’e ulaşacaktır; ING’ye göre bu seviye ECB’nin kendi “nötr” aralığı içinde kalmaya devam ederken, ilave artışlar açık biçimde kısıtlayıcı para politikasına geçiş anlamına gelecektir.
ECB Faiz Artışı, İhtiyatlı Bir Sigorta Hamlesi Olarak Bekleniyor
Avrupa Merkez Bankası’nın gelecek hafta faizleri 25 baz puan artırarak mevduat faizini %2,5’e taşımasını bekliyoruz. Yaklaşan bu hamleyi, kalıcı fiyat baskılarına karşı bir sigorta işlevi görmeyi amaçlayan “güvercin bir artış” olarak değerlendiriyoruz. Bu strateji, merkez bankasının güvenilirliğini korurken Euro Bölgesi ekonomisini derin bir resesyona sürüklemeden hareket etmesine yardımcı olur.
Son piyasa verileri bu temkinli yaklaşımı destekliyor; zira Euro Bölgesi enflasyonu hâlâ büyük ölçüde oynak enerji piyasalarına bağlı. Hâlihazırda Brent petrol fiyatları varil başına 78 dolar civarında dalgalanıyor ve Avrupa doğal gaz vadeli işlemleri megavat-saat başına 38 euro seviyesine yakın işlem görüyor. Çekirdek enflasyon görece istikrarlı kaldığından, gelecek haftanın ötesinde ilave sıkılaşma son derece düşük olasılıktır.
İşlem Etkileri ve Stratejik Öneriler
Türev piyasası yatırımcıları, faiz swapı ve opsiyon portföylerini ayarlayarak bu dönüşüme hazırlanmalı. Piyasa halihazırda bu son 25 baz puanlık hamleyi fiyatladığından, beklenen “duraklama”dan faydalanmak için Euribor takvim spread’lerinin kullanılmasını öneriyoruz. ECB’nin bu artışın zirve olduğunu işaret etmesiyle, kısa vadeli faiz türevlerinde ima edilen volatilitenin düşmesi muhtemel.
Ayrıca, Euro Bölgesi getiri eğrilerinde “bull-flattening” stratejilerine bakılmasını öneriyoruz. İlave faiz artışları masadan kalktığı için, kısa vadeli devlet tahvili vadeli kontratları güçlü bir alım fırsatı sunuyor. Sıkılaştırma döngüsünün sonlanması, paritenin ABD doları karşısında yukarı yönlü momentumunu sınırlayacağından, uzun Euro pozisyonlarının hedge edilmesini de öneriyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
