Macaristan’ın GSYH’si ikinci çeyrekte çeyreklik bazda %0,5, yıllık bazda %1,7 arttı; bu, kademeli bir toparlanmaya işaret ederken, yapısal faktörlerin toparlanmayı sınırlamayı sürdürdüğünü gösteriyor. ING ekonomistleri 2026 için %1,7 büyüme öngörüyor; artan reel harcanabilir gelir ve güçlenen tüketici güveninin desteğiyle hanehalkı tüketiminin ana büyüme motoru olması bekleniyor. Buna karşılık, zayıf yatırım ve daha ılımlı net ihracat büyüme ivmesini sınırlayacak; buna ek olarak uzun vadeli demografik baskılar ve durağan bir sermaye stoku öne çıkıyor.
Yatırımlar, kısmen önceki hükümet döneminde başlatılan projelere yönelik incelemeler ve askıya almalar nedeniyle baskılanıyor; ancak AB fonlarının kullanımının yıl sonu verilerini yukarı taşıması halinde aktivite yılın ilerleyen döneminde toparlanabilir. İhracat performansı jeopolitik belirsizlik, daha yüksek üretim maliyetleri ve olası tedarik kesintileri nedeniyle sınırlanabilirken, net ihracatın 2026 büyümesi üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturması bekleniyor; ING ayrıca nükleer enerji krizine bağlı olarak üçüncü çeyrekte ticaret dengesinde negatif bir etkiye dikkat çekiyor. Daha ileride, 2027–2028 büyümesinin yaklaşık %3,0 seviyesinde gerçekleşmesi; daha güçlü iç ve dış talebe bağlı olmakla birlikte, neredeyse dört yıla yaklaşan sermaye stoku durgunluğu ve bozulan demografik görünümün ima ettiği sınırlarla karşı karşıya.
Kur Görünümü Ve Para Politikası
Önümüzdeki haftalarda Macar Forinti’nin yeniden değer kaybı baskısıyla karşılaşmasını bekliyoruz; bu da uzun EUR/HUF opsiyon stratejilerini oldukça cazip kılıyor. Güçlü iç tüketim perakende satışları yıllık bazda yaklaşık %4 artırmış olsa da, bu görünüm üçüncü çeyrekte enerji ithalatından kaynaklanan genişleyen dış ticaret açığıyla dengeleniyor. Türev yatırımcıları, EUR/HUF paritesinde 405–410 bandına doğru olası bir kaymaya pozisyon almak için EUR/HUF alım (call) opsiyonları almayı değerlendirmeli.
Macaristan Merkez Bankası’nın temkinli duruşunu koruması ve kalıcı enflasyonla mücadele için politika faizini %6,5 civarında yüksek seviyede tutması muhtemel. Mevcut koşullarda 1 yıllık Budapeşte Bankalararası Teklif Faizi (BUBOR) faiz swaplarında “pay” tarafında yer almanın risk-getiri açısından oldukça elverişli olduğunu düşünüyoruz. Bu strateji, güçlü ücret artışının yurt içi hizmet enflasyonunu yapışkan tutması nedeniyle politika yapıcıların daha şahin bir yöne kaymasına karşı koruma sağlar.
Sabit Getirili Menkul Kıymetler Ve Hisse Senedi Piyasası Stratejileri
Buna ek olarak, Macaristan’ın 10 yıllık devlet tahvili getirileri %6,7 civarında seyrediyor; bu da derin yapısal rüzgârlar ve zayıf yerel yatırım iştahını yansıtıyor. Getiri eğrisinin dikleşmesine oynayan işlemlere girilmesini; uzun vadeli tahvillerde kısa pozisyon alınırken kısa vadeli borçlanma araçlarının elde tutulmasını öneriyoruz. Bu konumlanma, Avrupa Birliği fon girişlerindeki gecikmeden faydalanır; söz konusu gecikme yıl sonuna kadar mali baskıları yüksek tutacaktır.
Ayrıca, zayıf sanayi ihracatının şirket kârlılıklarını baskılamasına karşı BUX hisse endeksi üzerinde satım (put) opsiyonları kullanılmasını öneriyoruz. Avrupa’da imalat talebinin zayıf seyri sürerken ve Macaristan’ın ihracat sektörü tedarik darboğazlarıyla karşı karşıyayken, sanayi şirketleri daralan kâr marjları riski taşıyor. Üçüncü çeyrek bilanço sezonu başlamadan önce hisse portföylerini hedge etmek, ihracat kaynaklı şoklara karşı koruma sağlayacaktır.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
